投資必看》國防、基礎建設股黃金時代來臨 川普時代下 一次看懂受惠、受害產業

川普勝選後美股的三個交易日，絕對是一個值得參考的投資風向球。就以代表美國大型績優股的道瓊三十檔成分股來做分析，在十一月九日至十一日這三個交易日期間，漲幅最大的贏家，竟是有華爾街皇冠上明珠之稱的高盛公司，大漲十二．一％。其他道瓊金融成分股如摩根大通與美國運通，分別有九．五％與五．一％的亮麗演出。

另外，營建業重機具製造商開拓重工（Caterpillar）與五金連鎖大賣場家得寶（The Home Depot）亦分別有九．八％及四．五％的漲幅；其次，國防工業概念股的聯合科技以及波音（除了民航機外，是全球第二大國防承包商）分別勁揚五．三％與四．四％；製藥大廠輝瑞亦因表態不干預藥價的川普當選，大漲八．六％。

▲川普主張對藥價減少干預，原本擔心希拉蕊當選而大跌的生技製藥類股，強力反彈。

(圖片來源/Getty)

▲點擊圖片放大

金融股先開派對 若放寬管制，華爾街恐掀亂象

從川普當選後三天的美股漲幅贏家，已經大體勾勒出「川普時代」的投資輪廓。這幅輪廓基本上可歸納為三個具有投資機會的主題：一、金融管制鬆綁，這被解讀成華爾街金融家呼風喚雨，當然也有認為是他們興風作浪的機會又來了。

二、基礎建設概念股變夯，因為川普開出了要在未來十年，砸下一兆美元的公共建設支票。

第三、軍火商樂了，一方面他的國際孤立主義，會導致世界各國整軍經武增加軍備開銷，強化自我防衛；同時，川普矢言要打造任誰也不敢侵犯的美國軍事力量，這方面他開出的選舉支票是，十年砸四千五百億美元。

選前，川普嚴詞批評歐巴馬執政時立法通過的《陶德．法蘭克金融改革法》（Dodd-Frank Act）（簡稱《法蘭克法案》），是美國金融業的緊箍咒。​這個法案是鑑於金融海嘯，美國金融業大搞衍生性金融商品，避險基金大玩財務槓桿，在金融市場興風作浪，而祭出嚴加管制手腕的金融改革法案。

選後，川普接受《華爾街日報》採訪時，還特地對《法蘭克法案》痛批一番。他說：「金融去管制化，是我上任後幾個星期的當務之急之一，我要讓銀行再度放貸借錢。」「《法蘭克法案》對銀行業是沉重的負擔，它讓銀行失去競爭力，不敢借錢，我要讓這個負擔減輕，甚至擺脫它。」

不過，放寬金融管制也不免令人憂心，華爾街又將重回金融海嘯亂象橫生的野蠻時代，為下一波金融危機種下遠因。政大金融系教授殷乃平認為，川普要全面推翻《法蘭克法案》難度太高，畢竟大家對金融海嘯心有餘悸。

但是，該法案較國際水準更嚴格的規範，被修改是極有可能的，比如說，《法蘭克法案》限制銀行的自營部門交易，也對銀行投資避險基金與私募基金，有極嚴格的限制，讓業者叫苦連天。

基建股題材最旺 因應大興土木，原物料看漲

川普時代將帶來基礎建設股的黃金時代，則是華爾街共識度最高的看法。包括巴克萊證券、美國銀行美林證券、瑞士銀行以及高盛都是這麼看。

他們認為，除了川普選前開出十年一兆美元公共建設大興土木的支票，未來由共和黨把持的國會應不至於大力反對之外，川普在國際外交上的「孤立主義」立場，也使歐巴馬政府不時對中國「一帶一路」戰略進行抵制與掣肘的立場，產生大轉彎。

在中、美兩強權，火力十足、催緊油門進行基礎建設的政策加持下，低迷數年的國際鋼鐵價格、銅、鎳、鐵礦砂、水泥、煤礦⋯⋯，原物料價格可望迎來另一個春天，就算短期仍有波動，長線而言應有機會走出新局。

國防類股樂翻天 矢言強化武力，軍事工業再起

另一個為川普當選歡呼的族群則是國防類股。選前，川普矢言打造一支讓任何國家也不敢侵犯的絕對優勢武力，透過十年砸下四千五百億美元，擴編陸軍六萬人至五十五萬人，海軍軍艦從現有二七六艘擴充到三五○艘，戰鬥機從一一一三架增加至一二○○架。這讓在歐巴馬執政時期，飽受裁軍與縮減軍費之苦的軍事工業大老闆們樂翻天。

國內券商也點名，台灣的國防概念股亦將雨露均霑。如具有軍艦製造能力的台船、教練機製造能力的漢翔、精密航太零組件製造商，以及承接不少台灣國防部訂單的千附，將因川普孤立主義，迫使台灣國防加速自製化腳步而連帶受惠。

川普開這麼多選舉支票，樂了不少企業界大老闆以及股票投資人，問題是，拉回現實面，要實現這麼多選舉支票，需要的是大筆大筆白花花美鈔。國際債信評等機構穆迪（Moody's）就以計量經濟模型推算預測，如果川普的政見百分之百實施的話，對美國經濟將是一場災難。

穆迪所謂的百分之百是指，川普的減稅政見完全實現，光這個政見未來十年將使美國損失九．五兆美元稅收，加上十年一兆美元基礎建設、十年四千五百億美元額外國防支出、遣送一千一百萬非法外勞（約占目前美國五．一％的勞動人口）回國、對中、墨兩國課徵四五％與三五％的關稅，如果就這樣完全「撩下去」，穆迪預測美國經濟在一七年出現搖頭丸效應短暫繁榮後，一八年及二○年將出現經濟衰退，並導致失業率從目前五％竄升至七．三％，預估三五○萬人失去工作。

▲點擊圖片放大

若政見全實現⋯⋯美殖利率竄升，加速升息步伐

元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉亦憂心，川普的減稅與擴大支出，對金融市場最可怕的後果，就是美國政府債務激增，美債價格下跌，引起殖利率竄升，這也將為聯準會（Fed）升息帶來更沉重壓力。他說：「如演變成債市危機，美債殖利率上升至五％至六％，以三．九％平均現金股息殖利率，吸引投資人的台股，恐將頓形失色，股市恐怕也會跟著遭殃！」

但穆迪認為，美國畢竟是民主國家，總統職權受到國會高度制衡，川普的選前政見將大打折扣。如果十年減稅規模從九．五兆美元降至一兆美元，企業稅率從現行的三五％降至三○％，而不是川普主張的一五％，美、墨、中經由談判與讓步，不讓川普調高關稅成真、擴張支出提案被國會大砍⋯⋯，經過高度妥協後的川普，其執政後對美國經濟影響還不算嚴重。穆迪預估，高度妥協後的川普，政策將使美國未來十年年均GDP成長率，從現行體制推估下的二％下降至一．七％。一八至二○年期間也不至於落入衰退局面。

至於，有錢人又怎麼面對川普帶來的不確定性？瑞士銀行財富管理全球首席投資總監海非勒（Mark Haefele）對客戶做出建議：加碼抗通膨債券（US. Treasury inflation-protected securities，TIPS）以及原物料為主的新興市場股票。因為，川普大規模遣返非法移民政策，將使美國勞動人口供應吃緊，推動薪資上揚，加上公共支出亦將牽動原物料價格走升，這使得上述兩樣資產前景看好。 ​

選戰的激情已經漸漸消退，我們之前認識的川普，將受到制度以及民主的制約也在修正之中，不再那麼「川普」了。唯有更冷靜、更理性對待美國這場政治變局，不因一時的恐慌與手足無措，而讓寶貴的資產無端受損。這也是川普帶給這次全球金融市場震撼教育，最寶貴的一堂課。