九○年代以來，由南韓大財閥把持的上千家企業，有22.5％淪為殭屍企業，總統朴槿惠為了逆轉頹勢，提出「創新經濟」，這回，生技醫療、美妝、文創、環保、航太成為產業新主流。
今年在資本市場，南韓也展現了十足的韌性，根據外電報導，今年表現最好的MSCI亞太成分股中，居然有六檔來自南韓，台灣進入前十強的只有一檔豐泰，而跌幅前十名的個股，台股包辦了九檔，而最近MSCI季度調整權重，台股全面下調，這其中有晶電、陽明海運等九檔個股被剔除，新加入只有一檔浩鼎，都可以看出台灣面臨的窘態。
南韓股市漲幅 改由小型股帶動
根據彭博資訊顯示的MSCI亞太指數成分股，今年漲幅第一的是韓美科學，漲幅高達九○三％，第二名是韓美藥品，漲幅也高達六七四％，第三名是日本化妝品公司高絲（KOSE），今年漲幅一四八％，第四名是韓國航太的一二○％，然後是在香港上市的輝山乳業一一八％，再來是南韓的BGF零售一一七％，第七是南韓新藥公司Celltrion的一一○％，第八是香港上市恆大地產一○八％及南韓愛茉莉太平洋（AMORE Pacific）化妝品一○六％，台灣的豐泰漲幅九九％，排名第十。
這份MSCI亞太漲幅前十大的個股，以國家別來看，南韓囊括了六家，日本、台灣各一家，香港有兩家，可見南韓是大贏家，如果從指數來看，南韓KOSPI指數今年從一九一五．五七漲到二○○三．七點，今年漲幅約四．六％，但是代表小型股的指數，今年漲幅卻將近三○％，可見南韓股市今年不是由財團領航的大型股帶動。
其次是亞太漲幅前十大企業，沒有出現像三星那種科技領航的超級大企業，也沒有知名科技公司，但是卻含蓋了三家南韓三家生技新藥的公司，尤其是韓美科學及韓美藥品，過去南韓的生技產業不太受到注意，這回賽諾菲（SANOFI）以四十億美元買下韓美旗下一顆新藥，終於讓全世界睜大眼睛注意南韓生技產業潛在的爆發力。
今年入榜前十大的還有兩家化妝品公司，一家是日本的高絲，一家是南韓的愛茉莉太平洋，這代表了亞洲化妝品產業正在迎接全新時代。高絲與愛茉莉太平洋各有不同的故事，愛茉莉太平洋是南韓最大化粧品及保養品的集團，去年股價大漲
一二二％，成為LINE的母公司NAVER外，最受南韓人注意的企業，NAVER及愛茉莉太平洋今年都躋身進入南韓市值前十大企業。
韓化妝品產業 出口成長增六成
愛茉莉太平洋繼去年大漲一二二％，今年又大漲逾倍，市值超過二○○億美元以上。愛茉莉太平洋旗下有十七個品牌，產品從化妝品、保養品、洗髮精、香皂、牙膏到健康茶，二○一四年整個集團營收三．九兆韓元，EPS高達六四八○○韓元，今年營收預估四．六兆韓元，EPS上看八五○○○韓元，Ｐ／Ｅ（本益比）超過八十倍以上，愛茉莉太平洋今年四月股價一度衝高到四十四．四萬韓元，後來一拆十股。
愛茉莉太平洋的崛起，也讓南韓化妝品市場在全球占有一席之地，今年南韓出口不振，十月出口衰退一五．八％，今年前十個月衰退七．六％，但是南韓的化妝品業卻大步邁向全球市場，今年前三季，南韓化妝品出口金額超過十七億美元，比去年同期成長六成，特別是靠著韓劇、韓星的韓風浪潮，南韓化妝品在中國、美國市占率都快速提升。
根據南韓輸出入銀行統計，在未來五～十年間，南韓化妝品海外銷售總金額會成長到一○○億美元以上，其中，中國市場將扮演舉足輕重的地位，中國觀光客到南韓旅遊，也會順手採購愛茉莉太平洋的化妝品，去年愛茉莉太平洋營收中有五六．○八％來自中國，愛茉莉太平洋股價大漲，也帶動相關化妝品公司的股價，像是LG Household & Health Care今年創下破百萬韓元新天價，成為LG集團表現最亮眼的個股。
同樣化妝品的故事也發生在日本，這次高絲是股價大漲最受矚目的企業，高絲是日本化妝品公司，生產的粉底、粉餅廣受大陸觀光客喜愛，特別是透過7-ELEVEn 才能買得到的雪肌精與雪肌粹，貨品一上架，幾乎就被搶光，高絲今年成為陸客暢遊日本的最大受益者。
愛茉莉太平洋營收強勁成長，展現截然不同的韓國軟實力。（圖/Getty）
中國遊客必敗品 將成投資題材
今年十一長假期間，中國觀光客有四十萬人次湧進日本，創造了超過一○○○億日圓消費，貢獻了日本○．一％的GDP，去年赴日本觀光的外國旅客一三○○萬人次，今年將成長到二○○○萬人次以上。高絲的美白化妝品是陸客最愛，也是外國觀光客到日本必買的產品生產商，今年股價從四○九五日圓漲到一三六七○日圓，成為日本最受矚目的個股。高絲股價的大漲，給了大家很大的啟發，中國人變有錢後，買遍全世界，未來有哪些是中國觀光客必買的熱門產品？這可能也是投資題材之一。
這次進入上漲前十大的另一家南韓零售商BGF零售，這也是值得探索的企業，BGF的英文分別是Best、Green & Fresh，BGF零售是一家專營韓國市場的零售通路品牌，除了便利超商形態，也積極切入生鮮貨品，以及個人金融服務。
從BGF崛起，可以看出很多新創企業，只要能抓住新的消費脈動，很可能從微不足道的小公司搖身變成大企業，這可以從這幾年全球零售產業的變化看出端倪，像美國Amazon創造逾三一○○億美元市值，但Walmart股價卻跌不休，市值一度跌破一八○○億美元。台灣在香港掛牌的高鑫控股，今年股價幾乎腰斬，原因是中國電商力量無遠弗屆，以中國大潤發為主的實體通路成長已到盡頭，現在高鑫控股全力扶持飛牛網，希望在激烈競爭的電子商務找到新出路。
紅色供應鏈崛起 三星壓力大增
南韓今年也陷入新舊交替轉型的關鍵時刻，南韓經濟向來由家族財閥把持，但中國經濟降溫，紅色供應鏈崛起，除了台灣面臨威脅外，南韓過去最強大的重工業也受到很大挑戰，南韓開發研究院（KDI）估計中國GDP下滑一％，將造成南韓GDP下滑○．二％～○．六％，南韓的航運、電子及化學工業都將受到衝擊。
目前這股新舊經濟的對照，在南韓股市可以很清楚看出這個輪廓，像南韓市值最大的三星電子，這幾年股價盤旋在一○三．三萬到一五一萬韓元之間，三星仍是南韓最具競爭力的大企業，但力道已逐漸減弱，尤其是三星最強項的智慧型手機，今年第三季三星淨利五．五兆韓元，仍成長二九．三％，三星的全球市占率仍達二三．八％，比蘋果的一三．一％仍領先十個百分點之多，但是今年第三季全球智慧型手機的淨利，蘋果占九四％，三星只占一一％，這個產業集中化現象，隱藏了三星的壓力，當中國品牌手機逐漸崛起後，三星的壓力會愈來愈大。
過去南韓最強大的工業項目，像是浦項鋼鐵這兩年股價從四十二．七萬慘跌到十六．五萬韓元，多數南韓鋼鐵、水泥等企業，股價都頻創新低，而受到日圓貶值的衝擊，過去南韓引以為傲的汽車工業也備受壓力，現代汽車股價從二十七．二五萬跌到十二．三萬韓元，雙龍、起亞股價都跌不少，過去有全球一級競爭力的造船、航運業，像韓進、現代重工股價都慘跌。
從一九九○年代以來，南韓三十一家企業大財團把持的一○五○家企業，到目前為止，已有二三六家，占二二．五％，淪為殭屍企業，像DONGBU集團有一半的子公司都出現虧損，三星集團旗下五十三家企業，有十家出現虧損，約占一八．九％，南韓前一五○大企業為了彌補虧損，這幾年增加的債務超過四成，這是大財閥勢力式微的景象。
為了扭轉這個頹勢，南韓總統朴槿惠提出「創新經濟」，努力尋找新經濟動能，這回生技醫療、美妝、文創、環保、航太已成產業新主流，如果細究南韓股市的個股，我仔細研讀南韓上千家企業的線圖，發現了一個驚人的變化，那些股價大漲的個股，絕大多數都是我們過去不常見到名字的企業，這可以看出南韓的新經濟正快速取代舊經濟。
生技新藥、醫療 下個經濟主戰場
乍看之下，南韓綜合指數漲幅有限，由一○○家大型企業組成的KOSPI指數今年漲四．六％，浦項、現代、韓進、現代重工等今年股價都大跌，但是由韓美科學及韓美藥品領軍的生技類股今年漲幅超過一○○％，其次是醫材設備、精密儀器、化妝品及航太，今年傳統產業只有LG化學大漲六四％最受矚目，原因是LG化學切入到TESLA等電動車供應鏈。
韓美科學（HANMI SCIENCE）及韓美藥品（HANMI Pharmaceutical）股價今年漲幅驚人，是因為開發出糖尿病及肺癌新藥有成，其中有一款新藥獲得賽諾菲以四十億美元買斷，讓韓美藥品股價從九萬韓元大漲到八七七○○○韓元，韓美科學股價從一四一四三韓元漲到二一八○○○韓元，成了南韓漲幅最大的個股。韓美及Celltrion股價大漲，也可以看出南韓在生技產業展現的強大企圖心，對照台灣的生技產業在民進黨的總統參選人蔡英文找來中央研究院前副院長陳建仁搭配，台灣的生技產業士氣大振，尤其是浩鼎股價再創歷史新高，中裕從興櫃轉上櫃也是一鳴驚人，可以看出生技新藥及醫療產業應是下一波新經濟決戰的主力戰場。
這張南韓新經濟拼圖中，有很多新創的網路公司，也有像韓國端子工業，快速切入汽車電子產業鏈，韓國汽車端子工業今年股價從五四八○○漲到一○四五○○韓元，代表了南韓很多電子零組件產業切入汽車電子，這個軌跡與台灣的胡連、朋程、同致等不謀而合，南韓的整車輸出，受制日圓貶值，但汽車電子潛力浮現。
另一個是航太產業，最具代表性的是韓國航空產業株式會社，今年股價從三九八○○大漲到十萬韓元，這家生產飛機零組件的企業很快就在國際站穩腳步，也給了台灣漢翔很大的啟發。
台灣喜歡拿南韓來比，當南韓同樣受到日圓貶值及中國經濟走緩壓力，朴槿惠的「創新經濟」快速在南韓發酵，南韓舊經濟型產業面臨辛苦調整，但是新經濟卻為南韓經濟帶出新路，反觀台灣有哪些新創公司？南韓的質變與量變，值得台灣省思！
