全球央行政策分岐，緊盯各國貨幣政策成了投資者在2015年的必做功課；今年以來各國陸續採取寬鬆政策，但部分原因是來自於通膨壓力減緩，而非擔心衰退。
央行一連串的意外之舉，使得貨幣戰之傳言甚囂塵上，市場對成長前景亦轉趨保守，金融市場波動加大；然而，我認為這些問題大部分源自於腰斬的油價，全球經濟並沒有市場反應那麼悲觀，大家有些錯估油價下跌的原因，以及對多數經濟體帶來的正面效應。
與二○○八年油價跌破四十美元的情況完全不同的是，金融海嘯時造成經濟衰退及需求下降，但此番大跌主要來自於政治因素引發供給面的變化，經濟基本面則無太大改變，反而凸顯各國經濟體質差異化的現象。世界銀行一月公布經濟展望後，大家只關注到全球經濟成長遭下修，但這很大一部分源於商品生產國如南非、俄羅斯、巴西被大幅調降，其中像美國及印度仍獲調升，世界銀行更強調，開發中國家經濟將受惠油價下跌，且較一四年加速成長。
油價下跌成為今年金融市場的一大順風，對消費者來說，形同全球性的減稅，可望對經濟帶來進一步的提振效果，也將成為國家改革的後盾，馬來西亞及印尼已在去年減少燃油補貼，財政可望獲得改善，其他石油進口國亦可受惠經常帳改善、通膨壓力降低，有助於貨幣升值，印度、韓國便是如此。
我並不認為降息就是成長動能放緩的前兆，過去新興市場在政策調整過程中，通膨壓力明顯改善，不需要高利率來壓制，降息後反而更能支撐經濟成長維持在一定水準之上，這樣相對高成長高利率的優勢在成熟國家中難以見到，只能從新興市場發掘，這是債市投資人的機會所在。
另一方面，新興國家貨幣從去年美元升值以來，就遭受市場不分青紅皂白的賣壓，但要釐清的是，支持美元升值的力量是美國經濟轉強，這將為許多國家帶來正面效益，像墨西哥及韓國。市場現在只考慮到墨西哥是石油出口國，卻忽略美國經濟成長帶來的出口提振效果，且墨西哥在預算中已針對油價進行避險，其採取的結構性改革也將改善經濟體質，相形之下，油價下跌對墨西哥衝擊已大幅減低，更何況沒有一個國家能永遠干預，市場力量最終會使價格回到公平水位，這些具良好基本面且價格遭錯殺的標的，長線升值潛力可期。
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