面臨資金外逃 人行發動「升值總攻擊」 周小川急令連發 防堵人民幣再貶

人民幣將會大貶值嗎？中國人民銀行行長周小川說，不會，而且不可以！

目前，周小川以及他的領導們，正在以最強勢的手段，堵住人民幣外流的缺口，召回國企在海外的外匯部位，力守人民幣匯率的穩定。而所謂穩定的匯率水準，就是在八月十一日「突然貶值」之後的一美元兌換六．三八元人民幣。

打心理戰 撲滅貶值預期

九月十日，周小川發動另一場「突然升值」的攻擊。當天下午，外匯市場即將收盤之前，包括中國銀行在內的幾家國營銀行，突然在海外人民幣的外匯市場大幅拋售美元，將稱為CNH的海外人民幣匯率，從前一天收盤的六．四六六六人民幣，硬是拉抬升值到六．三八七四人民幣，單日「突然升值一．二四％」。

海外人民幣匯率（CNH）是人民幣國際化的政策之一，是讓流通在中國境外、總數約三兆元的人民幣能夠進行外匯交易的平台，相較於中國境內的人民幣匯率（CNY），海外人民幣由於參與者都是外資機構，市場自由度比較強，也成為人民幣國際化的先行指標。

但是，在八月十一日突然貶值之後，CNH成為看貶人民幣的指標，與CNY的價差越來越大，八月二十五日，兩者價差一度拉到一千點（○．一○○○元人民幣），周小川體認到，要撲滅人民幣貶值的預期心理，必須同時在國內、國外兩個外匯市場進行干預，因此才會在九月十日出手，將CNH與CNY原本存在的七○○點價差完全彌平。

對CNH市場大幅干預，只是周小川「急急如律令」一小部分。

九月十日大干預之前，周小川先在二○國集團（G20）財長和央行行長會議表示，目前人民幣兌美元的匯率已經趨於穩定；回國後，人民銀行立刻祭出兩項重要的外匯政策。

第一是允許「境外央行類機構」進入境內的人民幣外匯市場，也就是說，允許讓原本只能在境外CNH交易的俄羅斯、巴西等央行、包括國際貨幣基金IMF在內的類央行機構，進入人民幣境內外匯交易（CNY），等於打開兩個市場之間的閘門，也減少外國央行在CNH市場操作所造成的波動。

第二步，放寬「跨境雙向資金池」的限制，原本央行規定參加外匯市場交易的企業，境內（母公司）營業額必須達到五十億元人民幣、境外（子公司）營業額至少要十億元人民幣，這次一口氣降低到五分之一，只要境內十億元、境外二億元就可以進入境內外匯交易的資金池。人行同時鼓勵資金回流，原有的「宏觀審慎政策係數」，對於跨境人民幣資金淨流入額上限，由原本的○．一，一口氣拉高五倍到○．五。

上述兩大政策出爐之後隔日，中國國務院總理李克強在「世界經濟論壇」發表開幕致詞，以強勢的口吻宣示，「人民幣不會持續貶值！」「中國絕對不主張打貨幣戰爭！」

李克強的強勢宣示後，周小川立刻發動CNH突然升值，不只政治正確，而且行動力度驚人、動用資金也驚人。

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禁分拆結匯 嚴防螞蟻搬家

但，人民銀行動作還沒完，日前，外匯局發出特急文件，促請銀行核查企業購匯文件，嚴防「螞蟻搬家」式的個人分拆結售匯行為。各家銀行要求所屬分行，「申報累計換匯、頻繁付匯等異常可疑狀況，……各銀行不得為此類個人辦理對外付匯業務。」簡言之，目前想從大陸將人民幣換成美金匯出，實際上已有困難。

不只對境內個人，人行又特別下令盯緊「境外機構的境內帳戶」，也就是NRA帳戶，外資企業的NRA帳戶想要結匯，必須提供結匯業務背景資料，而且只能將外匯匯至境外外幣結算帳戶，或者境內離岸帳戶，「任何人民幣NRA帳戶資金出、入帳均須對交易真實性進行審核，留存貿易背景資料。」基本上，也就是防止外資企業將資金匯出。

周小川一連串急急如律令的動作，可看出這波人民幣資金外逃的壓力沉重。而資金外逃的火源，不只是中國大陸內部問題，新興市場匯率崩盤，從俄羅斯、巴西、土耳其、南非、馬來西亞、印尼，延燒到世界各地。

八月二十日，北京堅定的盟友、一帶一路的核心國家、中亞最大的產油國哈薩克斯坦，突然宣布取消匯率波動區間限制，讓匯率自由波動，哈薩克貨幣「堅戈」兌美元匯率立刻暴跌。

哈薩克斯坦是北京政府最堅定的盟友，在剛剛完成的天安門九三大閱兵，哈薩克總統納札爾巴耶夫親自出席，排位僅次於普丁及朴槿惠，還派出一○○名官兵組成的三軍儀隊參加了天安門的大閱兵。出席九三大閱兵的各國，實際上有一大票哈薩克那樣的難兄難弟，陷入經濟衰退的壓力，只剩韓國還沒大貶值，他們仰仗北京的經濟援助，都是北京的包袱。

最近被列為 OPEC「脆弱五國」的阿爾及利亞、伊拉克、利比亞、奈及利亞和委內瑞拉，除了伊拉克，都由總統或是特使出席了北京大閱兵，其中利比亞也像哈薩克一樣，採取匯率掛鉤政策（釘住IMF特別提款權），結果利比亞的外匯存底從去年初的一千二百億美元，一路跌到目前剩下七百億美元，幾乎腰斬。

獲得中國強力扶植的中非國家，包括赤道幾內亞、剛果在內的中非六國組成中非金融聯盟，共用中非法郎作為官方貨幣，中非法郎匯率與歐元掛鉤。這些國家財政高度仰賴石油收入，可能因為油價大跌而瓦解金融聯盟，或者集體選擇對歐元大幅貶值，也都仰賴北京政府施予援手。中非六國與哈薩克斯坦陷入同樣的困境，差別只在一帶一路無法再延伸至非洲大陸。

包括哈薩克斯坦、中非六國、甚至利比亞，都想要「去美元化」，同時也期望廣泛使用人民幣，面對艱難的經濟衰退壓力，周小川一方面要守住自身的匯率、確保中國經濟穩定發展，另一方面還得協助這些陷入水深火熱的兄弟，更要避免自己被這些國家拖下水陪葬。

人民幣列SDR 重燃生機

不過，周小川還有一張王牌在手中，那就是全球敬重的經濟學家、IMF副總裁朱民。朱民在IMF的地位僅次於總裁拉嘉德，且正全力協助中國脫離困境。朱民在九月九日參加大連的世界經濟論壇，發表了一連串對中國經濟前景的樂觀預期，包括消費明顯增長、不必緊盯GDP，以及「IMF 十一月的董事會，將會討論人民幣加入特別提款權（SDR）」的超級利多。

原本IMF董事會討論中國加入SDR的議題，已決定在明年之前都不會再議了，但朱民還是全力協助，再次排入十一月IMF董事會中討論，且根據《鳳凰財經》對朱民專訪，他明確表示：「今年要召開會議討論SDR問題，而且這次明確只討論人民幣。」

當然，周小川與朱民的努力，最終須獲得美國支持，美國在IMF擁有一六．七％投票權，英國與日本都是美國盟友，美國在IMF董事會上具有實質的同意、或者否決權。人民幣是否加入SDR，必然是以「中美合作」取得重大進展的為前提。如果人民幣真能在十一月的IMF董事會中，晉身為特別提款權的貨幣，人民幣取得與美元、歐元、日圓、英鎊同樣的準備貨幣的資格，那麼，周小川所有的憂慮都將化解了。

中國向IMF副總裁朱民（左二）尋求協助，讓人民幣加入SDR的議題，重新列入11月的IMF董事會。（圖/Getty）