毛院長，您怎麼救台灣經濟？──台灣經濟之病在投資

以上半年累積數據來看，出口金額一四二四．三億美元，較去同期減少七．一％；其中第二季出口七二一．九億美元，較去年同期衰退九．八％，也較主計總處預估的七四四．八億美元，少了二十二．九億美元。台灣出口數字表現欠佳，勢必拖累GDP（國內生產毛額）的表現。

上半年經濟狀況不如預期，行政院長毛治國邀學者商議找解方。（攝影/陳永錚）

電子業面臨夾擊 更壞的還在後頭

主計總處在四月三十日下修第一季經濟成長率，由三．五％下修到三．四六％，這個小小下修動作，卻透露了大大的警訊，因為這個GDP成長放慢，背後代表了投資的衰退、民間消費的疲弱。這其中，最顯著的是首季投資（資本形成）轉呈衰退，較去年同期出現一．一二％的負成長，拉低了GDP○．二五％，而股市、房市持續低迷，第一季的消費成長較二月預估值減少○．六四％，而國際需求不足，全球出口普遍下降，再加上台灣一向引以自豪的電子業，如今出口也面臨紅色供應鏈夾擊，更壞的狀況看起來還在後頭。

構成GDP成長的三個要項，包括投資（政府投資、民間投資）、消費、淨出口，而出口是台灣創造經濟成長的主要大柱，如今出口大柱看起來就要折斷，眼看著經濟情勢危急，出口衰退出現警訊，行政院長毛治國緊急在七月十二日召開財經會議，指示國發會在兩周內提出擴大版的出口振興方案，這些方案除了聚焦出口振興外，還擴及中長期產業結構的調整，服務業高值化及激勵投資措施。

毛治國院長除了邀集所有財金、經濟部會首長外，還找來六位民間學者，預計兩周後提出新方案，但是國際大環境表現不佳，出口的拉升效果恐怕十分可怕。因為從○八年金融海嘯以來，各國奮力用寬鬆貨幣的手段全力救經濟，除了美國經濟表現搶眼外，各國經濟表現大都乏善可陳。

去年算是風平浪靜的一年，美國全年出口一．六二三兆美元，年成長二．八％，德國成長三．八％，中國成長六．一％，英國成長○．三％，台灣也成長一．七％。但今年首季情勢急轉直下，美國第一季出口衰退四．六％，德國衰退一四．四％，法國衰退一四％，英國衰退九．六％，出口衰退造成歐元、英鎊都在四月創了新低。

亞洲國家除了中國首季仍成長四．七％之外，其他情況也不太妙，日本首季衰退六％，南韓衰退二．九％，台灣衰退四．二％，新加坡更是衰退一一．五％。第二季亞洲的頹勢仍然持續，上半年日本出口衰退七．四％，新加坡擴大到一三．二％，南韓加大到五％，台灣則是衰退七．一％，只有中國勉強出現○．六％的成長。

從這個現象看，全球經濟持續不景氣，除了出口不振，因為油價等原物料下跌，進口也出現萎縮，以上半年的數字來看，台灣的出口一四二四．三億美元，年減七．一％，但進口一一六六．七億美元，年減一四．九％。由於進口萎縮幅度遠大於出口，造成上半年貿易順差二五七．七億美元，增加了九十五．六億美元，這是進口萎縮所造成，也顯示台灣內需的虛弱一面。

紅色供應鏈搶單 台廠第三季壓力仍大

六月出口衰退的數字，為什麼會嚇得毛治國院長召開緊急財經首長會議？這其中有兩個重點，一是六月出口值數據中，台灣對中國及香港的出口大幅衰退一七．一％，中國是台灣最倚重的市場，如今出現大衰退；同時，除了美國以外，台灣在五大出口市場都出現明顯的衰退訊號，例如，歐元貶值，侵蝕了台商在歐洲出口競爭力，今年上半年對歐洲出口衰退一一．七％；另外日圓貶值也造成台灣對日本出口的壓力，今年五月以來自日本的外銷訂單衰退二二．八％，很多工具機業者都出來喊救命；甚至我國過去在東協國家一向有競爭力，但上半年我對東協市場衰退幅度也超過一二％。這是台灣在五大出口市場呈現的全面頹勢，全球經濟不振，台灣已處在十分不利的情勢，但真正關鍵的是台灣產業出口競爭力的衰退。

第二個是出口產品也節節敗退，這其中台灣電子業受到紅色供應鏈撞擊，連央行彭淮南總裁都不得不承認「壓力是成長的開始」。台灣六月電子產品的出口只有七十四．二億美元，年減一○．八％，這是連四個月的衰退，且是○九年八月以來最大跌幅；這其中資訊通訊產品顯著下滑，手機出口連續兩個月大減逾五成，手機零組件出口也減少逾四成，這正是紅色供應鏈崛起的殺戮。

從個別公司來看更清楚，像是台灣出口十分倚重的宏達電子，首季營收四一五．二四億元，第二季剩三三○億元，衰退二○．五二％，單月營收從三月的二○○．二三億元掉到八十六．七九億元，嚴重影響台灣的出口。電聲產品的美律，第二季營收也比去年同期少一○．七％，受到德賽電池的競爭，順達科第二季營收較去年同期衰退二五．九％，另外靠PC出口的宏碁，第二季營收也較去年同期減少二六．二％。

進入第三季，台灣還要面對蘋果供應鏈遭到中國紅色供應鏈搶單的壓力，而蘋果換機潮已過，在新機還沒有出來之前，台廠壓力仍然存在，像台積電今年營收持續走低，一月有八七一．二億元，六月掉到五九九．五五億元，這六個月當中，台積電營收已掉三成。台積電除了市值高，撐住台股半邊天外，也是台灣產業競爭力重要指標，這個下滑訊號，值得重視。另外，手機晶片的聯發科，第二季營收也比去年同期減少一三．一％，單月營收仍在持續往下滑。

台灣電子產業景氣面臨四大利空，包括匯損干擾，電腦備貨保守，智慧型手機需求疲弱，再加上強勢美元衝擊，報載這四大利空進入下半年改善機會都不大，這當中還有一個新台幣的僵固性，台灣一時很難克服。

今年各國匯價疲力趨貶，像歐元一度見到一．○四元，英鎊也跌到一．四鎊，日圓也出現一二五．八四的新低價，跌最多的澳幣出現○．七三七兌一美元新低，紐幣也創了○．六六二的新低。亞洲的馬幣一度跌到三．八三二，印尼盾跌到一三五三二，泰銖跌到三十四．四二，韓元最近急貶到一一三八．八七，但是新台幣去年底在三十二．○一結帳，今年穩守在三十一元左右，一度讓上市櫃公司出現不小的匯損。今年很多出口業者都希望台幣加大貶值力道，但都會遭來貶值不是救出口唯一手段的撻伐聲浪，使台幣貶值提振出口的手段受到壓抑。

所有問題都盤根錯節交纏在一起，看起來結論是「無解」。最近有兩位經濟學者跳出來看問題，第一位是李登輝時代的經濟國師劉泰英，他在台綜院的經濟前瞻報告中一開口便說：「台灣經濟情況不太妙！」這話說得簡潔有力。劉泰英指出，台灣不僅出口減少，機械設備的進口也大幅減少，這不只是油價下跌、匯率因素的問題，台灣必須靠內需接棒帶動經濟成長動能；但政府投資不夠，公營企業不投資，民間投資也嚴重不足。劉泰英指出，以政府為首的公部門，過去十五年來的投資萎縮，未來必須面對的是中央及地方的經常收入不足以支出，政府儲蓄是負數，政府沒有錢就縮減公共投資，將形成台灣長期經濟發展的陷阱。

最近希臘債務危機，讓更多民眾深切體認到台灣正逐漸步入希臘式的經濟衰退模式，苗栗縣政府發不出薪水，這已是小型希臘倒債的翻版。台灣政府的歲入，拿來支應軍公教退休金及勞保退休金，真正進入食之者眾、生之者寡的惡性循環。如果民間投資再裹足不前，情勢更加險惡。

除了政府投資及民間投資外，各國政府都大力招商引資，奮力吸引外國直接投資（foreign direct invest），可惜的是台灣只有ＦＰＩ（foreign portorfolio investment），沒有ＦＤＩ，這些年進入台灣直接投資的外商有限，反而這幾年我們看到的都是外國直接投資的退出，像二○一一年眾多外國壽險機構相繼退出台灣，那一年台灣的ＦＤＩ是負一九．五七億美元，今年凱雷、安博凱相繼賣出有線電視系統，ＦＤＩ數字仍不會好看。

馬英九總統從二○○八年上任以來，也很努力吸引外國直接投資，但○八年到一四年台灣累積的ＦＤＩ金額只有一八四．一六億美元，對比扁政府執政的前七年（二○○○至二○○六年）的二一八．八二億美元還少。台灣沒有ＦＤＩ，卻靠著外國人來台的ＦＰＩ，這是炒股與炒匯的投機資金，這個部位一直在二○○○億美元以上，也就是說，台灣ＦＰＩ金額是ＦＤＩ金額的十倍以上。

外資來台只為炒股、炒匯，除了增加央行匯率管理的困難外，台灣產業的股息所得也都被外資囊括而去，外資在稅負上享有優勢，除了抬高了股價，對台灣實質經濟成長貢獻有限。

劉泰英先生憂慮台灣投資不足，真正的內涵是台灣只有ＦＰＩ，沒有ＦＤＩ！第二個提出示警的是元大寶華經濟研究院的董事長梁國源，他憂心台灣進入第十四次景氣循環擴張，但速度極為緩慢，他發現台灣成長模式已出現質變，他憂心台灣經濟正陷入失焦式的成長，且有危及永續成長之勢。他擔心民間投資能見度不高，台灣科技業在雲端的世代又沒有跟上，台灣出口長期集中在電子業，一旦電子業競爭失利，台灣經濟成長的陰霾將不退。元大寶華也將今年台灣ＧＤＰ成長從三．六六％下修到三．三二％，其中民間投資從三．八一％下修到二．七三％。投資不足恐怕是眼前台灣最大的痛！

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政府債台高築 已無力增加投資

最近在台外資機構都加入調降台灣全年ＧＤＰ成長預測的行列，星展銀行二度下調ＧＤＰ成長預測，成長率從三．四％再降到二．七％，星展銀行的經濟學家馬鐵英以「非常！非常！非常差！」來表示台灣出口衰退的憂慮。澳盛銀行也將ＧＤＰ成長從三．七八％降到二．八一％。今年下半年，若房市、股市表現持續再低迷，台灣將出現內外皆差的慘況，全年ＧＤＰ成長數字不但不能保三，最後的數字可能出乎大家預料之外。因為出口見不到曙光，投資這一項更茫然。

目前政府債台高築，已沒有餘力增加投資，而過去一年從一○一大樓到彰銀收歸國有，再到一連串ＢＯＴ爭議，台灣已嚇跑了外國人。

至於民間投資，大多數企業主已心灰意冷，今年出口與投資這兩條腿齊斷，而股市已跌破年線，台股已出現進入空頭市場的訊號，這回希臘危機、中國股災，台股跌幅全球第一。今年下半年若加上房市已進入冷凍櫃，房股兩市不振，內需消費也不會好，毛揆救經濟必須小心台灣「三足齊斷」的經濟下滑壓力，對明年搶到大位的領導人，將是十分嚴厲的考驗！