投資教戰》歐元走貶 全球奢侈品指數飆漲 精品基金 布局歐洲復甦的另類工具

一開始以為只是受到低油價的帶動，但的確已有愈來愈多的跡象顯示，油價走低引發市場對全球消費力躍升的想像，這是今年以來，精品基金漲勢亮眼的原因之一。

追蹤全球重要奢侈精品業者股價表現的全球奢侈品指數，今年年初至四月中旬拉出一波高達一八％的上漲幅度；若從去年十月間的低點算起，過去半年，指數漲幅更已達到四成。雖然在四月中旬過後，指數開始出現漲多之後的回檔走勢，但愈來愈多的投資機構，已對這個在二○一四年令人頗感失望的產業，重新給予正面評價。

簡單地說，正面評價大致來自兩方面：首先，新的需求出現；其次，原本各界認定恐將快速消失的一大群消費者，原來依然存在著超強的購買力。

「變相降價」帶來新客群

新的需求哪裡來？來自於歐元匯率急貶之後的「搶便宜」需求。法國與義大利，這兩個奢侈品牌重鎮都屬歐元國家，歐元匯率下跌，直接帶動兩地奢侈精品業者對於海外消費者的「價格競爭力」。對於精品業者來說，這個意外的價格競爭力無疑是份大禮。

由於鎖定消費力較高的金字塔頂端族群，奢侈品產業長期以來的既定產業特色之一，就是「從來不需要降價促銷，也不能隨便降價促銷」。

就算遇到景氣低迷時期，既有的消費族群仍然樂於買單，這是「不需要降價」的原因；另一方面，由於奢侈品的品牌價值相當程度來自於「貴氣逼人」，如果業者任意降價，也會承擔「品牌光環褪色」的巨大風險，這是精品「不能降價」的原因。

「現在，歐系精品在當地的售價不跌反漲，但對海外消費者來說，卻因為歐元跌價而『變相降價』，你會感覺，不是這些品牌變便宜，而是你更有能力擁有它們了。」一位鍾愛歐系精品的資產管理業者如此表示，她所屬的基金公司並沒有發行精品基金，但她自己卻忍不住在今年三月大舉買進，「全世界像我一樣想法的消費者一定很多。」她篤定地說。

的確，由於是「變相降價」，歐系奢侈品的既有客群不會認為「品牌褪色」而減少購買欲，但卻能引來消費能力稍低的消費者成為新客群，對業者來說，如同打開了新的需求市場。根據百達投顧在今年第一季對歐洲消費品牌企業的調查結果，歐元匯率每跌一成，珠寶、皮包及鐘錶等精品業者的獲利，可望出現五％至九％的額外成長。
 

中國貴婦轉往境外購買

歐元走貶為精品業者帶來了新的消費族群，但在一四年，各界最擔心的就是精品大買家「中國消費者」的退位。會買精品的高端消費者，的確不會因為景氣波動而明顯縮手，但是在政策主導的中國市場，一道禁奢令，終究是讓這個占有全球近三成消費額的精品市場，在過去一年出現了成長停滯的狀態。

好消息是，隨著去年各種統計數字慢慢結算完成，各界驚覺，原來中國消費者對奢侈品的消費力並未衰退，只不過，從以往的境內購買，轉到了「天高皇帝遠」的境外購買。

根據英國《金融時報》旗下研究機構「中國投資參考」（China Confidential）在四月底發表的報告，一四年中國遊客在出境期間的總支出逼近五千億美元，達到四九八○億美元。在此之前，專研中國奢侈品市場的「財富品質研究院」也曾發表報告，指出「二○一四年中國人的奢侈品消費進一步轉向海外」。

報告指出，這一年中國人在美國購買奢侈品的金額，占整體金額的比重達到二一％，較前一年增加七個百分點，在歐洲達到二二％，也較一三年增長六個百分點；至於在中國本地消費的奢侈品，占比則較前一年度減少二個百分點。

整體來看，中國消費者的境外消費力不但可觀，且在過去一年更把消費實力反映在「境外購買奢侈品」的行為上。換言之，禁奢令對於歐美奢侈品的殺傷力，其實不如想像嚴重。
 

單一產業不宜重金押寶

歐元走貶為精品業者帶來了新的消費市場，中國貴婦們「上有政策下有對策」的消費行為，則淡化了精品業者的心頭大患，兩項因素加總，大致就是各界開始對精品產業恢復信心的主因。

在過去，精品基金被認為是「相對具有景氣防禦效果的單一產業基金」，在資產配置的定位中，適合保守型投資者作為「試圖提高報酬率」的「衛星配置」一環；以今年的情況來看，防禦的效果仍然存在，但報酬率預期可望比以往更加拉高一些。

當然，它仍然是單一產業基金，不宜作為重金押寶的核心部位，但若希望提高自己對「歐元貶值帶動歐洲景氣」題材的布局，精品基金的確會是值得考慮的加碼選項。