去年底的滬港通，讓中國境內飽受壓抑的資金有了宣洩管道；而過去一個月港股的飆漲，可能只是即將引爆的壓力鍋旁冒出的水蒸氣。
像中國這麼一個龐大、不透明且中央集權的國家，始終是全球不穩定的來源。一九九四年，中國放手讓人民幣貶值，三年後，亞洲各國面對中國出口競爭力，進而引爆亞洲金融風暴；過去十五年來，中國勞動力擴散至全球製造鏈，擾亂了全球勞動市場，都是明證。
中國出口擴張，累積了龐大的金融準備，有了滬港通，讓這股資金蠢蠢欲動。香港恆生指數在過去一個月大漲一五％，已預告了未來可能的變局。
去年中國開放滬港通，要讓香港和外國投資人可以投資中國Ａ股，也讓中國投資人可以投資香港掛牌股票。當時市場多從Ａ股市場開放的角度看待，極少人會將此視為中國打通資本外流管道；如今看來，後者或許才是重點。
中國多年累積的財富，多投資在不動產，和工廠這類具生產力的資產，或股票、債券這類金融資產相比，不動產開發有兩大特點：
首先，不動產供給幾乎沒有限制，尤其是像中國這種大陸型經濟體；而建築物不僅可以橫著蓋，也可以往上蓋，即使土地短缺，天空卻不虞匱乏。
其次，不動產投資的經濟價值多以數十年來衡量，而非以季為單位，因此很容易在短期間內高估不動產的價值，而這個高估的數字又往往會持續好多年。供給缺乏管制以及價格擴張沒有上限，讓大量的超額資本隱藏在中國境內不動產市場。
然而，隨著中國政府打貪，已讓不動產開發和其他經濟活動停止運作；大型計畫都需要政府的支持與合作，但現在沒有官員敢做任何決定，以免動輒被叩上貪汙的帽子。
此外，全球最大的金融市場——政府債券，由於各國政府預算赤字改善，與美歐日量化寬鬆環境，未來兩年政府公債總供給預估減少二千億美元，此為史上首見；在供不應求下，甚至會出現負利率環境。而中國高達四兆美元的外匯存底，在苦無出路下，恐會進一步累積。
過去一年，中國Ａ股市值已經倍增，部分是因為滬港通引發的預期。中國證券法規讓新舊上市公司都很難發行新股，在打貪效應下，新股發行的難度大增。整體而言，中國投資人能揮灑的空間愈來愈小。
不動產、債券、股票等投資管道受限，以致中國境內金融壓力日益膨脹，數以兆計的資金無處可去。滬港通讓飽受壓抑的資金有了宣洩管道，而過去一個月港股的飆漲，可能只是即將引爆的壓力鍋旁冒出的水蒸氣。這股中國資金外流潮，接下來會流向何處，是我們要好好思考的大問題。
