最近美元及黃金漲價，前者因美國貨幣政策轉緊，在供不應求下，價格往上；至於後者，原油、銅都在跌，就是個反彈。
國際原油價格大跌，不知道底部在哪裡，反正過程一定很慘烈。沙烏地阿拉伯四千多位王子，其中一位阿瓦里德說，一桶原油百元美元的行情再也看不到了。這話聽起來有點耳熟，原來幾年前油價飆的時候，高盛也說過類似的話。他們說，這輩子再也買不到一桶一百美元以下的原油。這種話，當然是聽聽就算了，認真你就輸了。
舉例來講，高盛是投資銀行的頭牌，評論對短期行情有影響，也是內線交易者想打探的消息來源之一。他們對各種商品都要發表預測，而且發出來的報告，財經媒體都會採用，所以那個油價要漲到兩百五十美元一桶，或是看空台積電，因為標題很聳動，往往會被熱烈討論，甚至有些立委還拿這作題目質詢官員，影響國家政策。
投資決策常常要受到這種氣氛的考驗，因為很熱門，加上都有大師、大名號券商背書，而且聽起來很有道理，上司、一起開會的夥伴往往就拿這來說事，雖然這些預測不見得禁得起實務考驗，但講道理不一定講得過，所謂的「市場噪音」，此正是也。
不能說這些標題一定是反指標，應該說：我們的投資決策不能跟著走，而要檢視這些分析的依據有沒有道理，是不是趨勢，或只是個短期的現象。
最近有兩個東西漲價，幾乎所有這類分析又一路看好，成功營造「不買就落伍」的氣氛，一個是美元，一個是黃金。這兩個漲，都與主要國家的貨幣政策不協調有關，主旋律是美國的政策由鬆轉中性、轉緊，日本、歐洲、中國卻要加碼寬鬆。
如果把美元當成一種商品，美國聯準會的動作，就是預告要減少供應量；相反地，用來購買美元的日幣、歐元及人民幣，製造商卻說產量要加大。這是教科書上供給／需求的經典案例，供給減少需求卻增加，其他條件不變的情形下，價格往上。
美元已經漲了，而且是全面漲，會不會繼續？就看需求還能不能往上。個人認為，難度越來越高，一個是日本的安倍已經打了第三通鼓了，國內反彈聲音越來越大，外資也有賺到要跑的跡象。第二個是歐洲，他們喊寬鬆很多次，但年底結算，歐洲央行的資產並沒有增加，顯然是玩假的。
第三個則是中國，人行公布去年的外匯存底，只比前年小幅增加三百億美元。以中國持有接近四兆美元的外匯，光是利息就該有數百億美元的進帳，加上貿易出超、外資的直接投資等等，最後總和卻只有這三百億美元，顯然有外流，就是購併企業、礦山之類的，估計應該有三、四千億美元。
這種規模的流出，與前些年的流入相同，都不可持續。也就是說，對美元的需求增長，力道應該已經放盡，就算不會立刻修正，美元今年的漲幅也沒剩多少。
至於黃金，原油在跌，銅在跌，奢侈品的銷售在崩，中國大媽的錢不來，更加沒可能過高的，就是個反彈。
