瑞士棄守匯率 揭開風暴序曲……

「瑞士央行將不再維持(兌歐元)最低匯率，同時調降利率○．七五％。」這是瑞士央行十五日發出的聲明標題，只有短短幾字，卻在全球匯市掀起巨浪。

聲明只有一頁，發出後幾小時，瑞士法郎兌歐元價格升值四一％，兌美元升值三八％，瑞士ＳＭ股指收盤大跌逾九％，創一九八九年十月以來最大單日跌幅。美聯社形容，遇到這樣匯率波動的機會「就像看到哈雷彗星一樣困難」。

目前，全球已有數家外匯交易公司和避險基金破產。此外，花旗銀行、德意志銀行、巴克萊銀行也都蒙受巨額損失。

影響還在持續擴大，因為，瑞士法郎被視為是穩定的避險資產，歐洲甚至有不少貸款，是以瑞士法郎計價，貸款金額瞬間增加四成，一波破產潮，可能湧現。

幾乎沒人料到。因為一個多月前，十二月十一日，瑞士央行行長才信誓旦旦表示，「堅守一．二○匯率底線」。當天，彭博社調查五十名分析師對瑞士法郎的走向看法，所有人都買單瑞士央行的說法，只有一個人投否決票，認為二○一五年第一季，瑞士央行必將棄守一瑞士法郎兌一．二○歐元的最低底線。他叫辛克（Jason Schenker），是美國德州奧斯汀一家小型研究公司Prestige Economics的總裁。

他原本就是歐元的明星分析師，當時卻沒人理會他的說法。因為各國央行競貶刺激經濟才是主流，誰會想到，瑞士反其道而行讓貨幣大幅升值？而且瑞士央行行長押上信譽保證，誰敢挑戰央行對匯率的看法？甚至在一月十二日，瑞士央行副行長還說，匯率底線是瑞士央行政策的基石，暗示不會調整政策。

明星分析師精準預測升值

Prestige Economics 總裁辛克（Jason Schenker）

辛克卻看穿央行策略，他手下只有十幾個人，卻打敗頂尖同行。他接受採訪時分析，「當時我同時追蹤好幾個市場走向。」他發現，石油價格下跌，歐洲經濟不振，中國經濟熄火，一層一層的加重歐元貶值的壓力，歐元走勢下滑，也一再加重瑞士央行的壓力，再堅固的防線都將崩潰。

辛克進一步分析，為何是現在棄守？因為歐盟預料將在第一季實施量化寬鬆政策，到時歐元還會貶得更多，會有更多資金湧入瑞士。一旦發生，瑞士就必須尋找巨額資金，才能對抗全球蜂擁而至的資金對瑞士法郎匯率下限的挑戰。

放手也會讓瑞士央行受傷。過去三年半，為了守住防線，瑞士央行有四五％的資產都換成歐元，如果放手讓歐元貶，瑞士央行資產也會大幅縮水。事實上，估計瑞士法郎的升值，已讓瑞士央行損失五百億瑞士法郎。而它一四年的獲利為三八○億瑞士法郎，一夕之間化為烏有。關鍵在於，「所有央行的貨幣政策，關注的都是經濟成長。」辛克分析。瑞士雖然經濟體質一流，但在低油價、歐洲經濟走弱的狀況下，拉高通貨膨脹率也愈來愈難。

一般情況下，突然升值會損及瑞士經濟，還要賠上央行信譽，但搶在歐洲量化寬鬆前升值，「瑞士央行是搶先替自己降低風險」。辛克預估，量化寬鬆還會導致外溢效應，讓歐洲經濟帶動瑞士經濟，抵銷升值帶來的影響。他當時估算，瑞士央行放手的時間點，就落在一五年第一季。

一個月後，瑞士銀行證明辛克是對的。銀行指出，放開最低匯率的關鍵原因是歐元兌美元大幅貶值，三年半前推出這個政策是為了保護產業，但收益愈來愈不成比例，「對歐元的最低匯率政策，已難以為繼。」

現在，全世界都搶著聽辛克的看法，彭博社專訪他，別人認為瑞士經濟會受影響，他的看法卻相反。「匯率只是第二重要的議題，更重要的是對經濟的影響即將發生，」他說，「英國和瑞士的經濟將會受益」，歐洲量化寬鬆一啟動，這兩國的經濟就會跟著帶動。他分析，聲明中同時調降利率，就是要為瑞士經濟換檔，顯示央行真正在意的是瑞士的經濟成長。

辛克看到的是，歐洲量化寬鬆政策就在眼前，這才是會改變全球經濟格局的大事，瑞士法郎引發的震盪，只是歐洲量化寬鬆政策來襲前的序曲。