原物料走低，對企業來說，成本可望減輕，若是經營績效提升，企業營業利益率就會相對提高。
未來我們可能面對的是從通膨預期轉入通縮的年代！
如果大家不健忘的話，應該都記得二○一三年馬英九總統掀開油價大漲的序幕，為了解決台電虧損破產的問題，台電的電價連續兩階段漲價，中油也改採浮動機制，將中油的汽油售價拉到與國際水平連結的水準，油電雙漲帶動台灣物價百業沸騰，各項民生消費品也跟著連續飆漲。
另一方面，○八年金融海嘯後，美國聯準會〈Ｆｅｄ〉實施ＱＥ〈量化寬鬆貨幣政策〉，全球主要四大經濟體全都跟進。大家都認為全世界印了那麼多鈔票，原物料應該會大漲特漲，尤其是中國十三億人口的龐大需求，全球可能出現通貨膨脹危機，物價可能會漲到失控的地步。但最近全球經濟似乎往相反的方向在發展，不但通膨沒見到，反而看到一些通縮的跡象。
研究機構Capital Economics指出，目前有四大因素拖累市場，包括金屬價格疲軟、歐洲頹勢再現、地緣政治因素及油價重挫，全球經濟面臨危險的轉捩點。
稀有金屬、非鐵金屬 全部走跌
目前代表物價的綜合指標ＣＲＢ指數跌到二七○點左右，ＣＲＢ指數最高一度漲到四七九點，單看這個指標距最高點則僅及四三．六％。如果大家仔細檢視各項物價的變化，會發現各項商品與原物料在這兩、三年來是一個跌勢。
首先來看一度有避險英雄之稱的貴金屬，黃金從一九九九年的二五一．九七美元展開瘋狂大漲勢，二○一一年漲到一九二三．七美元，從此金價進入漫長的跌勢，去年一度跌到一一八一．○五美元，中國大媽在一五○○美元進場搶黃金，但仍不敵金價回檔的賣壓。
另一個是白銀，一九八○年萊特兄弟炒白銀，一度將白銀炒高到五十．五美元，後來白銀崩盤，萊特兄弟破產。等了三十年，白銀漲勢再起，二○一一年白銀又飆升到四十九．七五美元，恰好與八○年代的五十．五美元，在長線趨勢上形成Ｍ頭走勢，如今白銀又回落到十七美元左右。另一個是白金也一度炙手可熱，曾大漲到一九一二．二美元，如今也跌落到一二五○美元左右，這是有避險功能的稀有金屬走勢。
其他非鐵金屬在中國是世界工廠的強大需求時代，各項金屬價格都創下十分驚人的漲幅，最具代表性的是不鏽鋼原料之一的鎳價。鎳的天價出現在○七年，每公噸一度漲到五一八○○美元，○八年崩盤後跌到八八五○美元，跌幅將近八三％，後來鎳價一度反彈到二八七五○美元，如今在一六八○○美元上下，跌幅十分沉重。
在中國是世界工廠的年代，各項非鐵金屬都曾出現飆升的紀錄，像是鉛價最高漲到三四八一美元，最慘跌到八五二美元，今年徘徊在二○○○美元左右；鋁價最高漲到三三八○．一五美元，後來也慘跌到一二七九美元，如今也在二○○○美元左右；需求最頻繁的銅，一○年最高漲到一○一九○美元，目前約在六七五○美元左右，大約下滑三成。
當中國不再是世界工廠，非鐵金屬已經很難再回到從前，這當中最具代表性的是鐵礦石的行情。二○○○年以後，中國變成世界工廠，中國鋼鐵廠全力擴廠，造成澳洲鐵礦石價格不斷飆漲，一一年鐵礦石每噸最高曾經漲到一八九．三美元，這是中國需求的最巔峰，此後，鐵礦石報價每況愈下，如今每噸報價跌到七十八．六美元，跌幅達五八．三％。
從鐵礦石報價可以看出鋼鐵業榮枯，中國全力擴廠效應，造成產能過剩，如今進入漫長調整，這當中還伴隨著另一項指標，那就是燃煤價格。當中國是世界工廠時，全世界搶煤，煤價一路飆升，中國也創造出很多山西煤礦大亨，內蒙古更出現鄂爾多斯傳奇。
但是這幾年煤價頹勢令人驚奇，澳洲昆士蘭熟煤價格從最高的三六五．八三美元跌到一一二．七五美元，跌幅將近七成；最近中國為了拯救煤產業，十月十五日起開始提高燃煤關稅，各項煤產品增加六至八％的關稅，近日煤價每噸調高二十五至三十美元，與煤有關的企業，股價無不慘跌。例如內蒙古的南戈壁股價從一三○．九港幣跌到四．三八港幣，過去是績優企業的兗州煤業從三十二．九五跌到四．九一港幣，中國神華從四十二跌到十八．一港幣，其他二、三線煤礦公司股價跌幅更是驚人。
過去鐵礦石與燃煤最興盛時，國際散裝輪景氣大好，用來表現運價的波羅的海指數〈ＢＤＩ〉在○八年一度寫下一一七九三的歷史高點，但隨著煤與鐵礦石的價格崩跌，如今ＢＤＩ指數一度跌到六四七點，不論是ＢＤＩ或ＢＣＩ都跌到大家不敢相信的地步，這些年很多散裝輪的企業都到了賣船求生的地步。
原物料大跌也造成全球風水輪流轉的效應，這三年受益最大的，是原來使用煤為大宗原料的火力發電廠，像是韓國電力公司獲利大幅成長，股價大漲三倍，中國在香港上市的中國電力、華潤電力、華能國際、大唐國際電力股價紛紛大漲。
台電曾經虧損累累，但今年已出現轉虧為盈的訊號，其實發電成本的燃煤已跌了七成，火力發電廠獲利空間加大，台電若能改善經營績效，或許馬英九總統也可以宣布台電降電價，也許還可以扭轉低迷已久的聲望。
▲原物料成本下降，有益企業提高獲利，台電發電成本也能減輕壓力。（圖/達志）
油價直直落 意味全球經濟降溫
今年油價直直落，讓各方感到意外。西德州原油從每桶一○八美元左右回落，最低跌到八十．三五美元，北海布蘭特原油從一一六．五美元回落到八十三．三七美元，都回檔將近三成。而與美國人日常生活相關的汽油售價，每加侖從最高的三．六三美元急跌到二．一二八美元。受惠於頁岩氣開發，美國天然氣價格從每立方公尺十三．六九四一度跌到二．九美元，跌幅近八成，目前也只有三．六五美元。
油價走低最直接的原因是需求轉弱，意味全球經濟降溫，但另一項因素是美國頁岩油比預期發展更順利。根據美國能源局預估，十一月美國頁岩油供應大幅成長，每天的頁岩油產能增加十．六萬桶，到十月上旬，美國每日原油生產已達八八八萬桶，明年每日產能可達九五○萬桶，美國自產原油比率提高，也降低了原油進口量。
○五年美國原油有六成是由國外進口，去年跌到三二％，到了一五年會降到二一％，美國預計一七年會成為石油輸出國，美國不再進口原油，將進一步削減貿易逆差，改善國際收支，會造成美元更強勢，而美元強勢則壓抑了油價，這是個循環宿命。
今年油價下跌從美元強力上漲帶動，加上產油國未減產，沙烏地阿拉伯已表示接受石油每桶八十美元的報價，其後伊朗也跟進降價，加重油價跌勢，而攻占伊拉克油田的伊斯蘭國賤售石油給伊拉克油商，也加劇了石油跌勢。
按過去產油國生產成本來看，每桶八十二美元的油價，才能讓產油國維持財政平衡，而頁岩油每桶開採成本約七十至八十美元，最近油價下跌，美國各類原油探勘股跌幅都很重，看起來油價會在八十美元附近找到支撐，不過歐美聯手經濟制裁的俄羅斯，可能讓油價在低檔徘徊一陣子。
今年油價大跌，首當其衝的是俄羅斯經濟，俄羅斯盧布已貶值到四十一．一三三兌一美元，今年俄羅斯股市已重挫二八％，是今年下跌最慘烈的市場，主要原因是石油為俄羅斯最大經濟支柱，一旦油價下跌，俄羅斯經濟將雪上加霜。
油價下跌是影響ＣＲＢ指數下挫的主因之一，不過過去幾年炙手可熱的軟商品，這幾年跌幅也十分驚人。例如，玉米過去也被拿去製造生質能源，玉米每英斗一度大漲到八四三．七五美分，如今大約在三五○美分左右，跌幅逾六成；小麥也從○八年的一三三四．五美分急跌到四二五．五美分，目前大約是五二六美分，從高檔算下來，跌幅也高達六成。
國際軟商品供給仍充裕 價格跌跌不休
全世界人口快速增加，理論上這些軟商品易漲難跌，但是國際供給仍充裕，造成價格跌跌不休，連糖價也從每磅三十六．八美分跌到十六．一六美分，這些民生日用品價格大幅下跌，讓全世界政府不必擔心物價問題。只是這些軟商品經常有價格僵固性，例如小麥跌價，麵包應降價；黃豆大跌，豆腐、豆漿應降價，但市況並非如此。
所以眼前情況來看，全球原物料繁榮景象應已回不來了，首先是ＱＥ退場，美國開始回收資金，過去資金滿天飛舞的時代不再，原物料不易再出現資金推波助瀾、熱錢炒作的大行情。況且，美元強勢時代正式來臨，美國開發頁岩油造成汽油、天然氣價格大跌，美國將從石油最大進口國一躍成為石油淨輸出國，美國改變貿易逆差結構，將進一步推升美元，美元走高，又促使以美元計價的原物料價格走跌。如果美元長期強勢，原物料的空頭可能會持續很久。
二是中國已正式結束生產基地的角色，不再是原物料價格推動者，可從中國鋼鐵業衰退看出端倪。這次煤、鐵礦石，或者是波羅的海運價指數ＢＤＩ的長期跌勢，都與中國有密切關係。
三是若歐元區經濟未有效改善，日本經濟也看不到曙光，中國調結構，未來經濟調整路漫長，全球四大經濟體只有美國一盞明燈，原物料很難出現大的需求潮，長期可能在低檔震盪。
從ＣＲＢ的走勢來看，過去ＣＲＢ指數一直在二○○點以下震盪，到了中國成為世界工廠，ＣＲＢ指數才出現奔騰的飆升行情，現在ＣＲＢ回落到二七○點。這是原物料價格回歸合理化的現象。原物料若長期在低檔，衝擊最大的會是過去受益原物料大漲的資源生產國，像是俄羅斯、巴西、阿根廷、澳洲、紐西蘭、南非、加拿大，這些資源大國經濟會出現較大調整，近半年來，澳幣、紐幣、加幣、南非幣，這些炙手可熱的貨幣，都出現不小的跌幅。
反觀資源使用國可能是原物料跌價的受益者，台灣也是原物料使用較多的國家，像煤價大跌，讓全世界電力公司股價暴漲；石油大跌，壓抑了石化產業，石化股受壓抑，但占生產成本比重四至五成的航空公司卻揚眉吐氣了，過去台灣的華航、長榮航受油價大漲影響，經常出現虧損，未來油價在低檔，航空業會是最大贏家。
原物料漲或跌，如同雙刃劍，有贏家也有輸家，原物料漲價的時代，產業容易出現上肥下瘦局面；現在原物料走低，正好倒轉過來，未來會是上瘦下肥的時代，享受低原料的企業，獲利空間可望提升，像台灣很多電子零組件，因為鎳、金、鋁與銅價下跌，成本可望減輕，若是經營績效提升，企業營業利益率就會相對提高。未來我們可能面對的是從通膨預期轉入通縮的年代！
