國際清算銀行日前示警，各國央行該抽錢了；國際貨幣基金卻憂心， 過早取消寬鬆貨幣政策，復甦恐早夭。該聽哪一邊？
國際清算銀行（ＢＩＳ）出報告警告各國央行，如果再不抽錢，恐有嚴重後果。位於瑞士的國際清算銀行，被視為「央行中的央行」，老大說重話了，而且是針對地位高超的中央銀行，當然要廣為報導。
兩家旗鼓相當的機構，加上世界銀行，就是主導世界財經的三巨頭，隨便出來一個，到哪都是橫著走的角色。這種背景，專業頂呱呱，可是卻在同一件事的看法對槓，正反映出經濟事務的混沌本質，叫決策者左右為難。
美國已經表態，採用國際貨幣基金的建議。或者說，國際貨幣基金是替美國的聯準會（Ｆｅｄ）政策背書。
以前都說，抑制通膨是央行的天職，但交到政客手上，再怎麼正義的口號，都會沾染現實的色彩，所以只要沒忘掉這個標語的，都算傑出的央行。
如果以這幾年的數字來看，除了中國之外，主要經濟區的通貨膨脹率都很低，似乎物價受到很好的控制，只是這數字和正常人的感受有落差。就算用這個被扭曲的標準，物價的累積升幅還是很可怕的。從一九七一年到二○一○年這四十年期間，美元的購買力剩下不到兩成。英鎊更慘，只剩一成多。跌最少的是日幣，經過四十年，還維持七成六的購買力。
這個統計是美國人做的，所以對美元的相對匯率有影響。從七○年代到現在，英鎊從一鎊換四美元貶值到兩美元，日幣則是從四百日圓換一美元，升值到一百一就可以換到一美元，所以換成美元的購買力，日圓貶幅超級小，而英鎊變超級大。如果用國內的紀錄來比，這兩個應該都會向美元靠攏。
另外一個觀點是，日本從九○年代之後，進入二十年的成長停滯期，出現少見的通貨緊縮情況，長期購買力得以維持。這種現象讓日本央行多年來，和同行格格不入，當大家在恐慌通貨膨脹會不會來的時候，東京卻在想方設法讓物價動一動。
這就回應前面國際清算銀行和國際貨幣基金截然相反的藥方，一個要降溫、一個要加溫。也就是，一個認為過多的貨幣在市場上流通，一定會產生通貨膨脹的後遺症；一個認為經濟尚未完全復甦，離充分就業的目標還很遙遠，不可以貿然抽手，否則二次衰退會讓問題更加嚴重。這是傳統經濟學的課題，物價穩定與經濟成長的矛盾，也是對央行決策亙久不變的考驗。
影響決策的關鍵因素是負面的，也就是哪個比較可怕就躲哪個。美國失業率很高，他們就忘了通膨的痛；德國的景氣很好，就緊緊盯著物價不敢鬆手。大致上說來，由於民主選舉制度的關係，大多數國家的選擇與美國類似，對物價比較寬容，盡量提高成長率來創造就業，來增加勝選的機率。
最好是無通膨的高成長，在科技提高生產力有重大突破前，只能在兩害之間權衡取其小。我認為，寬鬆的環境還會持續。
.jpg_280x210.jpg)
