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強勢貨幣誰當道?

強勢貨幣誰當道?

「美元究竟看多?還是看空?」這個問題隨著去年聯準會開始討論QE退場以來,始終困擾著一般散戶,甚至是專業的投資法人。分析原因,一方面多少感受到了美國升息氛圍悄然而至。

「美元究竟看多?還是看空?」這個問題隨著去年聯準會開始討論QE退場以來,始終困擾著一般散戶,甚至是專業的投資法人。分析原因,一方面多少感受到了美國升息氛圍悄然而至。從利差的觀點切入,美元似無理由走弱。另一方面,看著英、歐的景氣逐步增溫,資金回流到歐陸地區,甚至新興市場亦現蹤影。近期非美貨幣的支撐力道似比預期中的強勁。多空紛歧的美元,後市該怎麼看?

首先,影響美元指數最大的幣別,當屬占近六成的歐元。儘管景氣回升,卻難掩勞工及產能利用率仍低之窘境。不論是高達十二%的失業率,或是不及八○%的產能利用率,都意謂資源閑置率仍高,進而推使通膨在過去半年竟僅○.七%。在此環境下,歐洲央行持續宣示超寬鬆的貨幣環境應可期待。

根據歐洲央行預估,二○一六年的通膨僅一.五%,不及目標的二%。換言之,歐洲央行推出QE的可能性稍有增溫,卻不急著推出。理由是,其仍有「一碼」這張雞肋牌可先打出。同時,藉由即將進行的壓力測試,摸清銀行底細,思考何種型式的QE對信貸管道較有助益。這意謂在歐洲央行資產負債表規模縮減的情勢下,歐元短線有撐。不過,考量降息甚至不排除年底仍有機會推出QE,且歐元在過去一段時間的走勢似稍過強下,下半年的升值空間料將有限。

其次,占美元指數十四%的日圓,在去年底貶破一○五關卡後,遂隨日股疲軟而呈避險貨幣狀地升至一○二附近盤整。日銀總裁黑田表達現階段不考慮再推量化寬鬆政策,究其原因,應是等待消費稅實施一段期間後再來審視。對日銀而言,倘再擴大QE,可預期日圓將有走貶空間,但也可能使貿易逆差持續惡化。

在日本通膨漸朝二%的目標邁進之際,擴大QE是否利大於弊,不無疑問。日銀可能會觀察消費稅對第二季實體經濟的衝擊狀況,及六月安倍的「新成長戰略計劃」,再行決定。在此之前,日圓持盤整震盪格局。一旦加大QE力道,將再次挑戰前波的一○五關卡。

聯準會的態度亦是關鍵。QE1及QE2都曾造成美元的大幅波動。隨著美國循序漸進地減少購債規模,甚至結束QE,今年第四季起,市場將更聚焦於升息話題。在此之前,美國漸佳的景氣,與聯準會主席葉倫「維持超低利率一段期間」的論點,將成為拉扯美元的兩股力量。

未來一季,在歐元稍有撐且日圓盤整震盪,美元相較主要貨幣傾向盤整稍弱,偶因經濟數據強弱而有升貶。但下半年以至年底,在反映景氣及升息氣氛下,美元將呈穩中稍強的走勢。日歐是否推出QE,則為美元後市再增添些不確定性。

 

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