不隨市場躁動判讀GDP抓買賣點

一日為師，永久保固。」坐在台北縣淡水河畔的咖啡廳裡， 股市專業投資人Ray（化名），一派輕鬆地看著身旁的「投資教練」洪瑞泰一邊打趣地說。的確，在洪瑞泰把巴菲特投資邏輯「台灣化」的影響下，即使台股歷經幾年來的多空洗禮，Ray 依舊能穩健累積數千萬元身價，可以有更多時間陪家人，過自己想要的生活。

鑽研電子股
35 歲賺千萬辭工作

他理著平頭、穿著休閒、外形相當樸實，「其實只要懂得投資理財，就能花多一點時間做自己想做的事。」也許是長線投資，很少短線進出的關係，Ray 沒有多數股市操盤人談「股票經」時的肅殺氛圍，反倒與「師父」洪瑞泰一樣，談起台股總是一派優閒、無欲則剛的模樣。

時序回到1999 年，正逢台股多頭、電子股當紅的年代，當時Ray 任職汽車業擔任研發人員，由於他勤於研究公司基本面，對電子股產業研究很有心得，後來乾脆將全家積蓄重壓當時業績最夯的廣達、仁寶等電子股，不但快速累積千萬元財富，也成功躲過當時「兩國論」台股重挫的危機，在35 歲，人生工作最精華的年紀，Ray 毅然遞出辭呈，選擇當一名專業投資人。

成為專業投資人後，Ray 的股市投資更加謹慎，並沒有因為在台股嘗到甜頭，就忽略投資的風險，相反的，他對股市風險控管更嚴謹了，原來看多了親朋好友在股市「財來財去」的大起大落，Ray 更珍惜每一筆賺來的財富。

選股須符合6 要件
「 夠便宜」才要買

「之前也許算是運氣好，賭贏了！但後續如何守住，甚至讓財富增值，才是真正的考驗。」Ray 打趣地說。

5 年多前，Ray 無意間閱讀了《巴菲特選股魔法書》後，便對作者洪瑞泰的長線投資法則深表贊同，不但主動打電話聯絡，也花了6,000 多元、報名上洪瑞泰所開設，為期12 小時的課程，而Ray 也成為洪瑞泰的眾多學生中，最熱衷於洪瑞泰投資邏輯與想法的「得意門生」，對盤勢與選股的邏輯上，幾乎是有志一同。

「在選股的邏輯上， 我的主軸就是遵循Michael（洪瑞泰）教我的那套方法，很簡單，但卻很實用。」Ray 細數自己的選股條件，必須符合6 大指標（詳見上頁）。

Ray 笑著說，自己是以基本面與財務指標選股，從來不看技術指標，因此要符合這上述6項條件，又「夠便宜」的個股才是他心中理想的標的，雖然以他的財力要買200 元以上高價股並不難，但50 元附近，又符合上述條件者，才是他比較偏愛的好股票。

進出買賣　
觀察GDP 相對高低點

細數Ray 近5 年的獲利戰果，例如2005年他就曾經以平均成本45 元買進中碳，17元附近布局台橡，就至少分別逾2.3 倍與近3倍的獲利，其中還不包含現金與股票股利的收益；又如2008 年，他在鴻海58 元附近大批布局，以24 元成本價買進中鋼；並在2009年第1 季，分別以平均成本42 元買進台塑、34 元布局南亞、38 元買進台化等，都是他股市長線獲利的代表作。

「我投資股票不看題材只看合理價位，有合理價位就進場，覺得股價貴了就減碼。」「根據Michael 對一檔股票合理價格的評估，是以該檔股票的ROE（股東權益報酬率）乘以淨值再乘以12 倍，大約可求出其合理價位，偏貴的價位可以本益比40 倍計算。」Ray 舉例，以中碳為例，依上述公式求出來的中碳合理價位約在50 元左右，偏貴的價位則大約落在165 元附近，換句話說，當中碳股價來到50 元附近就是他認為可以買進的合理價位。

此外，Ray 也會用洪瑞泰傳授的「GDP 理論」來投資台股，也就是賣在GDP 高點，買在GDP 低點的時候，GDP 的相對高低點衡量的標準，是以該季度的GDP 年增率（YoY）來評估。

Ray 分析， 例如2007 年第3 季時，GDP相對高點，他就勇於減碼，因此大幅降低了金融海嘯可能帶來的巨幅損失；又如2008 年第4 季是GDP 相對低點的時候，正是好買點，他也是在當年11 月，勇於在58 元附近加碼鴻海，賺進近1 倍的漲幅獲利。

遵守3 不原則
不重壓、不融資、不隨市場起舞

「就像2010 年初GDP 的基期高，當時推估2011 年第1 季可能就是台灣GDP 年成長率相對低點的時候，也是逢低選股價便宜好股票的時機。」Ray 笑著說。至於在操作邏輯上，Ray 也遵循洪瑞泰傳授的3 不原則，那就是絕不重壓、不融資、不隨市場起舞。

不重壓，也就是每檔股票，持股不超過總投資金額的1 至2 成，以現金買進，在資金控管上，可先用6 成資金慢慢逢低買進，留著4成資金，再伺機進場布局，並且不隨便追高殺低，「就像曾有位大學高材生與媽媽一同來上我的課，結果媽媽獲利40％，兒子僅獲利10％，原因就是兒子耐不住性子追高殺低。」洪瑞泰在一旁補充說道。

Ray 在旁邊點頭贊成「老師」的說法一邊強調：「其實股市投資方法越單純越好，只要訂好適合自己的投資邏輯，嚴守操作紀律，就能增加長線的投資勝率」。

如今賦閒在家的Ray，無須時時盯盤，也能長線獲利，從容享受天倫樂，每年暑假都會帶著一家4 口出國度假的Ray 笑著說：「Michael 就像是我在股市投資的導師，不但給了我正確的觀念，也成了我在股市請益與討論的最佳戰友！」

Ray（化名)
出生：1965年
現職：專業投資人
學歷：台北工專機械科
投資資歷：15年

長線布局，不隨市場起舞—Ray選股6要件
由於投資性格不適合殺進殺出的短線操作，又身處退休階段，因此長線布局選股邏輯大多符合下述6點：
1.產品有高市占率、市場需求歷久不變，企業多角化經營
2.5年平均ROE＞15％，且遠高於同業
3.盈餘再投資比率＜80%
4.配息率高＞40%
5.稅後淨利＞5億元
6.本益比在12倍以下

Ray戰勝台股經典戰役
2005年：
華立（3010）獲利約3成、全漢（3015）獲利逾60％
2005年.2010年：
中碳（1723）漲幅230%、台橡（2103）漲幅約300％
2008年.2010年：
鴻海（2317）漲幅約95％
2009年.2010年：
台塑（1301）漲幅近100％、南亞（1303）
漲幅近100％、 台化（1326）漲幅約114％

個股合理價格如何算？
推估合理價位
＝ROE（股東權益報酬率）×淨值×12倍
價位達本益比40倍＝ 價格偏貴