投資新寵 成長八國

二○○一年，我在高盛的《全球經濟系列》發表了一篇研究報告，探討世界主要經濟體和新興市場幾個較大經濟體之間的關係。

我認為接下來數十年，巴西、俄羅斯、印度、中國這四個國家將驅動全球經濟成長。我將它們稱為「ＢＲＩＣ」，也就是金磚四國。從那時候開始，我的生涯就深受這個名詞的影響。早在那時候，我已經不再將這四個經濟體視為傳統的新興市場，而是「成長市場」。
 

金磚四國過氣了？

我不再將金磚四國當成新興市場，因為金磚四國是現今世界不可或缺的一部分。如果有人說，投資金磚四國是因為想投資新興市場，我會請他們出去。（有時他們看不出我是開玩笑的。）

我們常會固守成長過程中已習慣的行事作風，但如今再把金磚四國視為新興市場，拿過時的風險標準和預測，衡量這些截然不同的國家和公司，似乎就太荒謬了。

投資題材一旦熱門起來，很容易讓人沖昏頭，導致投資人高估了某個投資標的或市場時，那通常就是脫手的最佳時機，不管那題材是什麼，金磚四國也不例外。

相反的，當一種投資標的或市場看起來似乎很便宜，評論家和媒體一致不看好該題材時，通常就是投資的好時機。

多年來關注外匯市場的經驗告訴我，要小心不要緊抓看似永遠發燒的主題不放。那經驗也教我，別相信這些投資標的會大幅偏離公平價值太久。

雖然金磚四國是如此是不可擋的龐大題材，同樣的原則和標準也一樣適用。在某個時點，市場價格是否已經反映了所有可能的好消息？當局勢看起來那麼明顯時，你可能錯過了什麼而不自覺。

在金融業打滾三十年的經驗，我學到當一切看起來清楚明朗時，就不應該再繼續投資那個觀點：不可能再出現更好的情況，或許就會出現新的轉折了。我們提出成長市場的概念，就是要幫大家拋開這種老舊思惟。
 

成長市場後勢看俏

二○一一年初，我覺得另外四個國家，也不再適用新興市場：印尼、韓國、墨西哥和土耳其。這些國家目前的政府負債和赤字狀況大致還算健全，貿易網路強勁，龐大人口的經濟能力也正穩定向上攀升。

投資人如果想了解這些國家蘊含的大量機會，或決策者如果要掌握世界的變化，就絕不能再將這些國家視為傳統的新興市場，而要分開看待。我認為應該稱它們為「成長市場」才比較貼切。

二○一一年年初，我決定針對全球最有活力的經濟體，提出更加精準明確的觀點。我在報告中提出新研究，介紹「成長市場」的概念。由於新鑽十一國（簡稱N-11）中有些國家的重要性漸增，我們覺得這些國家應該和傳統的新興市場有所區隔。
 

韓國所得水準冠八國

在報告中，我們認為印尼、墨西哥、韓國、土耳其在國內生產毛額（ＧＤＰ）方面已有足夠分量，占全球ＧＤＰ的比重也可望持續成長。所以，我將這四國連同金磚四國，稱之為八個「成長市場」。

墨西哥和韓國是經濟合作暨發展組織（ＯＥＣＤ）的成員，身分最特出，也是這群國家中，所得水準最高的。尤其是韓國的實力已接近先進國家，不管是人均ＧＤＰ或高成長環境評分，都反映出韓國遠優於一般開發中國家。

於是我們將研究金磚四國的方法運用到N-11上，預測出二○五○年墨西哥的ＧＤＰ將躍升為全球第六大國，媲美俄羅斯，而印尼、奈及利亞、韓國則可能超越義大利和加拿大。

被列入成長市場的國家，有良好的人口結構和生產動能，成長速度高於全球平均值。不僅如此，跟大多數的新興市場比起來，這些國家有更優越的成長環境與金融基礎架構，也有國際投資者所需的市場規模與深度，以及提供許多不同的高流動性投資選擇。

未來十年，成長八國的ＧＤＰ成長總值，可能將達十六兆美元，幾乎是同時期美國ＧＤＰ增量的五倍，這八個國家對全球經濟成長的貢獻，比美國和歐元區加總起來，還要多出一倍，而且其他國家很快也會加入成長市場的行列。
（本文摘自第四、九章．楊卓翰整理）

高成長八國─金磚四國與其他經濟體的新機會
作者︰吉姆．歐尼爾（Jim O’Neill）
現任高盛資產管理公司（Goldman Sachs Asset Management）董事長。於1995年加入高盛，後來升任為高盛的首席經濟學家，2001年率先領導團隊分析中國等新興經濟體，並創造出「金磚四國」這個名詞。加入高盛之前，曾任職美國銀行、海豐銀行、瑞士銀行。除了研究新興市場有成，歐尼爾對外匯市場研究十分專精，是全球頂尖的外匯專家。
譯者：齊若蘭、洪慧芳
出版：天下文化（2012年4月）