資金回流利多 美國房地產帶頭復甦

當經濟問題遇上政治博弈，情況自然變得複雜難測。二○一一年第三季以來，全球經濟似乎就正處在政治角力的砧板上，歐債問題的短線解方，端視德國與其他歐盟成員的互搏；美國的經濟與債務困境，則被兩大政黨的鬥爭所牽制。

政治正在影響經濟，前景於是難測。那麼，應該如何從政治上的戰略、權謀、競合與互搏之中，推敲全球經濟局勢的下一步？

一一年十二月二十日，《今周刊》與時報文化邀請暢銷書《高盛陰謀》作者李德林，以及投資大師呂宗耀進行講座論壇，在「歐債危機的大棋局與新契機」的主題之下，有別於尋常的經濟角度解讀，兩位專家從強國的利益布局和歷史、政治角度，拆解歐債危機的緣由，並推論全球局勢的未來發展。
 

歐洲不會崩解 「小歐盟」是歐債終極解決方案

延續《高盛陰謀》的觀點，李德林在論壇開場就將矛頭直指高盛，表示高盛隱身幕後利用南非標準銀行發表希臘經濟狀況不佳的報告，導致希臘主權信用評等遭調降，債信危機一發不可收拾。歐洲銀行開始緊縮銀根，使得希臘出現破產危機，並引發歐洲危機連環爆。

李德林表示，在這場持續發展中的連環爆當中，除了高盛是得利者，德國也正以金援為籌碼，試圖取得歐盟財政一統的大權，「在這樣的角力下，歐債危機不容易在短時間內獲得完整解決。」

在一二年的二、三、四月間，歐洲危機國陸續將有債務密集到期，歐洲情勢不免令人擔憂。李德林預料，「雖然德國不會一次解決所有問題，但在關鍵時刻，德國會做出一定的妥協與支援，避免歐洲全面崩潰。」因此儘管投資仍須謹慎，但不至於崩潰失控。

這種「懸而未決」的論斷，與呂宗耀的看法有志一同。呂宗耀認為，若要解決歐洲問題，只有透過兩個極端的方法：資金寬鬆，或者資金緊縮。不過，資金寬鬆這條路行不通，因為德國必然反對，而資金緊縮這條路也不好走，因為歐洲各國無法接受福利減少。

至於歐債問題的終極解藥，李德林提出成立「小歐盟」的建議。他表示，由於歐元之父孟岱爾主張「最優貨幣區」理論，也就是同一個貨幣區內，勞動力等生產要素可以自由流動到就業率高、福利更好的國家，而這需要統一的財政體系。

「現實是，英國等非歐元國的歐盟成員國有十國，自然不願和其他十七個歐元國家財政一統。」變通方式是，由十七個歐元區國家成立一個小歐盟，擁有獨立的治理結構，可發行歐元債券，統一對外進行擔保，最終目標則是將歐洲央行納入小歐盟。

歐洲重建之路漫長，美國情勢則相對樂觀，跡象來自於資金的流動趨勢。李德林指出，「中國的央行財務報表顯示，外匯貸款不斷下滑。因為之前人民幣一直升值，很多外資在賭人民幣升值，但最近人民幣即期匯率曾連續十個交易日觸及跌停，原因即是一部分熱錢迅速撤出，因為美元在升值。」
 

美國坐收漁利 復甦腳步起 失業率跟著下降

呂宗耀也指出「中國境內的美元在外逃」。向來勤於拜訪企業的他說：「業界透露，跟中國國營企業有做生意的，現在全部拿不到美元。三年前，中國禁止美元匯成人民幣大量進入，現在中國禁止美元出來。」意味資金流向美元的「盛況」已令中國官方感到緊張。

另一方面，美國聖路易斯聯邦儲備銀行的資料顯示，截至一一年七月底，國外官方帳戶的存款自年初以來已經增加一倍，顯示大筆錢已經回流。握有這些錢，無論歐洲或亞太區的金融機構，都會大量配置美國國債。「因為美國金融危機沒那麼糟了，有錢一切好解決。」

李德林指出：「一二年美國房地產會迅速復甦，尤其是隨資金大量進入美國，復甦近在眼前。」他認為美國房地產現在已經在底部，「透過房地產證券化、債券化或金融衍生手段，將資金迅速聚集到房地產領域，然後鋼筋、水泥等上下游產業鏈打通，美國經濟就會好轉。」

美國失業率下降後，「那些在華爾街抗議的民眾就會回到工作崗位，或回家去喝牛奶、吃麵包，因為華爾街的人正在幫他們解決失業問題，抗議民眾不需要再和這些人作對。」

呂宗耀還指出美國經濟表現看好的另一個理由，是歐巴馬正在準備一二年的總統大選，「美國沒有哪位總統在失業率超過七％的情況下還會連任。目前是九％，到一二年十一月要降到七％，我以前覺得不可能，但是看到美國聯邦準備理事會（Ｆed）主席柏南克的操作，我相信美國辦得到，因為他攻擊歐洲，利用高盛、標準普爾等評等機構，已經讓資金成功地回到美國。」

呂宗耀說：「柏南克已開始展現貨幣功力，聯合六家央行出手，使美元大幅回流美國。」另外美國還從原材料著手。豬肉在消費者物價指數（ＣＰＩ）中的占比雖然低，但玉米占豬飼料的比重高達四成，而全球玉米最大出口國就是美國。調高基層糧食裡的原料價格，也是良方。選舉年的美國，動向值得注意。