歐債危機已不是一場僅靠幾個國家的行動就可化解的危機。在全球經濟前景黯淡的情況下，所有國家、所有地區、各行各業都要確實採取行動，才有希望解決這場世紀危機。
外匯部落客林洸興先生為《大債時代》一書寫序文的開宗明義就說：「如果你欠銀行一百萬元，你的命運掌握在銀行手中，如果你欠銀行一百億元，銀行的命運就掌握在你的手中。」他說這是一則古老的笑話，如今卻變成全世界所有人的夢魘。
歐債危機持續延燒了兩年，但是歐洲國家不管如何掙扎，歐洲卻像一艘將下沉的船，愈掙扎，下沉的速度愈快。
四年前就看出歐債危機，而且在四年前就開始拋空希臘國債ＣＤＳ（信用違約互換交易）的基金經理人巴斯（Kyle Bass），最近在日本參加彭博論壇時大膽預言：歐債骨牌是被美國次貸危機所推倒，而法國會是歐債危機最後一張骨牌，但法國被推倒後，最後的一張骨牌會是另一個龐大債務國，國債占ＧＤＰ（國內生產毛額）比率達二一五％的日本。
巴斯的觀點在他稍早參加AmeriCatalyst訪談又提及，他的訪談片段可以上YouTube找得到，巴斯最重要的觀點是，目前這個時代是歷史上最長的和平時期，但是債務的累積也達到前所未有的程度。
歐洲朝建立財政聯盟踏出很重要的第一步
過去九年，全球債務由八十兆美元增加到二一○兆美元，信貸市場平均每年成長一二％，但全球ＧＤＰ平均成長只有四％，負債的成長速度遠大過ＧＤＰ的成長。如果歐豬五國無力償債，世界根本沒有一個真正解決的辦法。
當債務到期，自然要還債，但是像希臘一般，還不了債，債務就要進行減值，目前歐洲銀行持有大量希臘債，總值約五三○億歐元，這當中又以法國、德國及英國銀行持有最多，一旦希臘違約，銀行必須尋求新資本，以彌補國債引發的損失，所以有分析指出，倘若希臘退出歐元區，所引發的骨牌效應，恐怕比雷曼兄弟破產更為嚴峻。
巴斯對歐債不抱期望，也不認為德國會接受歐元債券，眼前來看，歐洲國家都寄望德國，但歐洲有各國的政治管轄，大家意見不一致，歐洲的日子不會好過，歐洲必須有一段去槓桿的過程，接著全球都必須去槓桿，然後壞消息會接踵而至。
巴斯警告投資人，他說當政府告訴大家問題最後都會解決，或者一切都會好起來，投資者都不該相信，因為政府也不知道自己應該做什麼。例如，墨西哥政府在披索貶值六成前一天，仍在否認貨幣會貶值，巴斯指出，二○一二年的投資最高法則是：危機在前，不要相信政客。
談到投資，巴斯認為投資者不應因為Ｐ／Ｅ（本益比）跌進歷史低點而買入股票，因為股票的盈利狀況是虛幻的，現在有些公司看起來盈利狀況不錯，是因為很多公司把不良資產隱藏在資產負債表裡面，未來「大債時代」的調整，從今天的歐洲，明天的日本，後天的美國，這會是很漫長的歷程。
巴斯認為美國瘋狂發債印鈔票的結局，遲早會步上歐洲及日本的另一類國債去槓桿災難。但眼前歐洲發生的災難，某種程度上會給美國帶來一絲希望，對於美國政客而言，未來可能只有十年時間來解決問題，更短的話，也許只有三到五年。美元在中短期內仍然不會有事，但是巴斯建議投資人持有更多的現金。這是歐債先知的預言，值得大家參考。
就在歐債危機困住全球之際，一一年十二月九日歐盟峰會舉行，德、法兩國不惜以跟英國決裂為代價，成功推出新的強化成員國財政紀律法規，歐盟二十七個成員國有二十六個決定加入，只有英國退出。意味了歐洲平息債務危機的長期戰爭中，第一個關鍵戰役打出勝仗，歐洲朝建立財政聯盟踏出很重要的第一步，不過這只是一個開端。
波蘭外長科爾斯基表示，要避免歐元區解體，僅德國可擔此重任。（圖片/法新社）
二○一二年首季是決定歐元區存亡關鍵時刻
在這一場重要峰會前後，我看到兩個重要人物的發言：一個是波蘭的外長科爾斯基（Radoslaw Sikorski），他在柏林發表演說，懇請德國對歐洲肩負起更多領導的責任。他說：歐元區若解體的話，勢必釀成千古危機，影響範圍遠遠大過金融體系，各掃門前雪的理念若扎根，我們怎麼可能相信歐元區成員國會以社群為念，而不重提過往宿怨來個大清算？
這位波蘭外長大膽說出，德國要為己為「盟」，協助歐元區脫困與發展，別無他國可以擔此重任。又說：「我害怕德國的勢力還遠不及害怕她的無所作為，她已成為歐洲不可或缺的國家，她不能不領導我們。但不是主宰我們，而是帶領我們改革。」
波蘭外長如此說實在需要極大勇氣。不過此言大膽，卻清晰地說明歐元區各國都希望德國有所擔當，建立一個名為歐洲，彼此可以分享的社區，而且，作為一個整體，大過各組成部分之和。這也許是這次歐盟峰會建立財政聯盟的有效一步路。
另一個發言的是法國籍的ＩＭＦ（國際貨幣基金）總裁拉加德，她再三強調，全球經濟面臨三○年代大蕭條，她說：「這已不是一場僅靠幾個國家的行動就可化解的危機。在全球經濟前景黯淡的情況下，所有國家、所有地區、各行各業都要確實採取行動，才有希望解決這場世紀危機。」
她說面對一二年首季歐元區國家債務到期償付巔峰，這可能是決定歐元區存亡的關鍵時刻。未來將步向自我實現危機，還是避過災禍？歐盟領導人、歐洲央行、ＩＭＦ都是關鍵角色。短期已不是探討希臘是不是有資格留在歐元區裡，而是義大利、西班牙最終是否得到歐盟及ＩＭＦ的解救。
波蘭外長的談話，似乎為德國統合歐盟在鋪路，拉加德的危機總動員，是警告世界各國千萬別重蹈三○年代覆轍。這兩個人談話如果可以找得到交集的話，那就是德國的優勢。歐盟成立後，德國利用國內外的生產優勢，以廉價的歐元，在出口占有極大優勢，這使得德國可以強勢的貿易擴張，維持穩健成長。
不論如何掙扎 債務是不會憑空消失的
反觀歐豬國家在德國貿易霸權壓制下，只能以傳統的經濟政策，如擴大政府支出來支撐經濟發展，這是最簡單且直接的辦法，可惜連年入不敷出，舉債自然成為唯一的出路，這是歐債最源頭的問題，但是這個結構已是定局，歐元區改不了。
拉加德說到全球重蹈三○年代覆轍，其實美國的一九二九年大蕭條，間接原因也與歐洲有關。一九二九年經濟大恐慌的背後是德國在第一次世界大戰戰敗，德國必須借貸大額賠償所引起，一九二九年五月，德國被迫接受在其後的三十四年中，每年必須賠償五億美元，而餘下二十二年每年賠付三．七五億美元的修正還款協議。
二○年代初期德國向美國財團借貸大量資金來償付英法賠款，但因賠償金額過大，德國屢次要求延期、減債，英法轉而也得向美國還款。這個因戰爭衍生出來的債務關係，逼得德國到處在美國市場舉債，美國利率飆升，大量黃金流入美國，物價飆升，股市暴跌……不少銀行作為金融中介機構，頓時成了大恐慌的犧牲品。Fed（美國聯準會）展開一連串的救市行動，一年之間，美國便進入了真正大蕭條格局，德國最後賴債，又爆發第二次世界大戰。
面對大債，一種是賴債，處理不好，最後發生一場戰爭；要不然就像希臘，可能面對債務違約，爛攤子大家一起背；要不然是像日本般硬撐，用時間來解決問題。日本失落二十年關鍵是實質破產企業與銀行硬是被撐著，日本主張在不必重整債務的情況下整頓財政的作法，換來的是失落二十年的代價，到今天為止，日本的問題並沒有解決。
歐洲與美國則都無所不用其極地以各種方法來解決，美國的作法是拯救銀行，利用各種不同的新型槓桿，設法讓樓市、股市維持在銀行業持有的成本之上。
歐洲則是一面削減政府支出，同時拒絕承認將希臘債減記五○％是違約。此外，歐洲還透過歐洲央行提供貸款或負債，讓銀行及政府靠人工供應氧氣維持生存，但是不論如何掙扎，債務是不會憑空消失的。
冰島戳破泡沫重生 是今日歐元區借鏡
澳洲經濟學者基恩（Steve Keen）說：「要脫離債務造成的危機，方法就是勾銷那些一開始就不應該提供的債務，你可以用破產的緩慢折磨的方式，要不然可以利用債務中止的方式快速進行，但是不論如何，我們都要面對一段極為漫長的減債折磨。這也是泡沫化後，國家必須經過漫長調整才能見到曙光的原因。
金融海嘯後，冰島第一個陣亡，之後杜拜、阿布達比等相繼出現危機，英國《金融時報》專欄作家蘭徹斯特（John Lanchaster）《大債時代》一書中對冰島的調整就有十分細膩的描述，一個只有約三十萬人口的國家，除了地熱和漁獲，毫無天然資源，卻突然發展出一個龐大的金融部門，其資產是整個國家經濟體的十二倍之多。
在金融海嘯之前，一小撮非常有錢有勢的人，相互把資產買來賣去，創造出一個假財富的怪泡沫，結果金融海嘯的噩夢，突然讓冰島化為烏有。○八年十月六日，冰島總理哈爾德（Geir Hilmar Haarde）在電視上對著冰島人民演說：國家已經破產了，銀行倒閉，冰島所有的外匯存底，除了支付食品、燃油和醫藥等生活必需品，全部凍結。冰島人民夢碎，冰島發展投資銀行的美夢，就像大象站在老鼠背上，瞬間屍骨無存，冰島再度回到原點。
金融海嘯前，冰島股市曾經漲到八二三八點，如今只剩下五八一點，冰島拿掉銀行泡沫，現出原形，再度變回漁業國家，冰島克朗大幅貶值，如今冰島慢慢踏上重建之路。戳破泡沫是難過的，但只有勇於戳破泡沫者才能再生，今天的冰島正好給歐豬國家一個啟示。
在《大債時代》一書中，作者提到這是個債債相連的時代，從歐洲到美國，從日本再到中國，大家都在舉債，債台愈來愈高築，萬一有一天垮了，我們該怎麼辦？
在大債時代，未來的世界經濟情勢是動盪不安的，最近在香港舉行的二○一二年香港經濟峰會，香港交易所行政總裁李小加為一二年下了一個總結，他說，二○一二年，難！難！難！他以三個難字總結他的論點。他認為二○一二年賺錢難！做事難！機會更難！既然一切都難，減債保平安將是一二年的重要課題！
希臘若違約
骨牌效應影響全球
● 希臘銀行持有大量國債，最終被國有化或破產
● 歐洲銀行因持有大量希債或相關投資，必定受波及
● 全球信貸緊縮，金融系統穩定性受質疑
● 愛爾蘭和葡萄牙增長疲弱，很可能步希臘後塵
● 歐洲央行持有大量「歐豬債」，壞帳風險大增
● 德國須撥出更多資金拯救盟友，或容忍盟友違約，最終自己血本無歸，引起政局混亂
● 歐洲陷入混亂，令美國民眾消費意願大減，美國恐陷衰退邊緣
● 德、法背負大量「歐豬國」債務，保護主義抬頭，減少從亞洲進口，主力購買歐洲產品
● 中國出口大減，經濟放緩，或出現「硬著陸」風險
