股災入市，敢嗎？ （上）

股市永遠有驚奇，怯戰無財富。謹記：二十至二十一世紀投資財富全球第一的華倫巴菲特名言：「全球對宏觀經濟感覺最恐慌時，就是買進最好標的最佳時機。」

持股由己，大財富險中求，我積極入市，放手迎接股災。

從歐債到美國債信降等，再繞回歐債，全球股市暴跌震央從歐洲最強經濟體德國引爆，德股從七月二十七日收盤七二五二點到八月十九日收盤五四八○點，十八個交易日下跌一七七二點，跌幅二四％，全球跌幅最重，德股止跌成為判斷本波全球股變轉喜最重要觀察。

而美股同期間與台灣連動高的那斯達克指數從二七六四點到二三四一點，跌掉四二三點，跌幅一五％。台股同期間從八八一七點到七一四八點，而後八月十九日收盤七三四二點，跌掉一四七五點，跌幅一六％。

我從憂慮與樂觀二種內容分析：

憂慮內容：

一、全球先進國家股市這波下跌，幾都跌破二○○八年九月十二日指數位置（九月十五日雷曼兄弟宣布倒閉前一交易日），希臘、西班牙等歐債問題最嚴重國家，股市最低已逼近○九年三月金融海嘯創下的低點。這代表本波由政府財政與貨幣雙擴張政策所帶動經濟復甦的多頭上升趨勢線被扭轉，長達二年半的長多行情結束。

二、股市雖有全球政府全力護盤，但短時間可能難擋全球投資銀行空頭部位的大追殺，尤其空頭以禿鷹式散播經濟成長恐慌下墜氣氛，再加上這次與前幾次歐債事件造成股市回檔也不同，之前救人國家現在都面臨自救問題(如義大利)，而被救國家情況也沒好多少，且歐美製造業、ＧＤＰ成長率等多在一○年第四季至一一年第一季間達到高峰後開始下滑，一一年至一二年經濟成長隱憂未除，高基期下，金融環境不可能再像○九年到一○年般順遂，股市將進入中期整理，市場動盪加劇。

三、全球經濟成長隱憂主要來自歐美沉重財政負擔導致一連串惡性循環，兩者合計ＧＤＰ達三十四兆美元，全球占比近五成，歐美經濟體不成長與社會動盪，全球股市都受影響。

四、英國倫敦暴動不可忽視，顯見社會動亂已從落後國家蔓延到先進國家，政府去槓桿化而被迫縮減財政支出，加上高失業率問題難解，人民激烈反彈，對歐洲福利型國家衝擊相當嚴重，是德股成為風暴中心的主因之一。

五、義大利國會通過在二○一三年前共削減四五○億歐元預算赤字，歐盟領導國之一的法國也可能面臨緊縮問題。歐洲各國相繼緊縮支出，這對歐洲經濟體中流砥柱──德國（對歐洲其他國家出口占其出口總額比重達六○％）、及世界最大貿易盟國──中國（一月至七月中國對歐盟出口總額達一九九五億美元，年增一七．八％，居中國最大出口市場）殺傷力都很大，連帶拉低其經濟成長，弱化股市上漲動能。

六、美元弱勢導致歐元一直強勢（歐元兌美元一直維持一．四以上，今年以來升值近八％），讓歐洲弱國更難以匯率貶值來提升出口競爭力並稀釋債務，但相較下美國卻可利用美元弱勢提升競爭力，導致歐洲問題更嚴重，是德股成為風暴中心的主因之二。

七、高失業率問題難解。財政支出縮減福利，降低人民消費能力，再加上跨國企業在先進國家進行裁員，將業務重心移往新興市場，造成失業率居高不下。以金融業為例，今年全球前五十大銀行預計裁員數達十．一萬人，僅次於○八年金融危機時的十九．二萬人，而金融海嘯以來歐洲銀行業已經裁員二十三萬人，今年以來裁員人數達八萬多人。八月一日匯豐金控以撙節成本為由宣布將在歐美等地裁減三萬名員工，但事隔二天卻宣布未來三年將在亞洲及拉丁美洲招募一．五萬人以迎合新興市場需求，實際上匯控上半年報表現相當好，淨利年增三五％，但其利潤增長主要來自於亞洲及拉美市場，這雖顯示新興市場崛起事實，但其對應出歐美經濟的疲弱，對全球股市仍然是殺傷。

樂觀內容：

一、過去美國以其國力撐起美元強勢地位，而現美元為美國建立強勢國際地位，以目前全球強勢國家持有美債內容看（美債十四兆美元，中、日、英、ＯＰＥＣ、巴西分別持有一．一六兆、○．九兆、○．三五兆、○．二三兆、○．二一兆美元），美國超強地位無人能敵，看台股這是最重要的觀察，這點能悟，在當下台股殺戮中，自能從容應對，理由很簡單：持有美債國家會聯合美國共同救市，讓經濟弱化內容轉向。

二、不須擔心歐債延伸出的金融結構風險，金融界常說的鐵律：當負債大到一定程度時，就不會讓它倒了，國際也是如此，歐洲及美國債務並未達到全面無法償還地步，政府問題非企業問題，政治力自能去憂轉喜。

三、美國的銀行總資產十二．七兆美元與海嘯前十一．一兆美元雖相去不遠，不過現金部位接近二兆美元，比之前僅○．四兆美元要強得多，美國地方金融體系相當健全的內容，將成為全球股市大反彈的很重要信心支柱。

四、先進國家政府失去動能，財政擴張不可為，僅能靠寬鬆貨幣政策支持，全球經濟依靠民營企業創新與殺手級應用推動的期待，已在全球股市殺戮中強力宣示。美股多家公司股價表現不僅較大盤強勢，且拉上歷史新高：

(一)科技類股如蘋果電腦、ＩＢＭ、亞馬遜目前股價距歷史高點僅五％至九％不等。

(二)民生消費相關類股股價表現強勁，如可口可樂、麥當勞、Lululemon目前股價距歷史高點僅三％不到，在美債風暴後股價又幾乎重回歷史高點。

(三)代表美國民間消費潮的全球第二大發卡機構Mastercard，公布財報優於預期，今年已上漲五二％，美債風暴雖使其股價最高跌幅達一四％，但目前股價重回歷史新高。