蒙古資源商機大無限

伊安尼斯．摩士特洛斯

2011-06-09 16:04

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除了熱頭上的金磚四國，還有未爆發的潛力國家嗎？其實，遠在大部分人忽視的邊陲之地─蒙古，隨著大規模都會化及企業民營化，其財富正在悄悄醞釀中……。

邊陲市場天生就比已開發市場和新興市場來得有風險。投資者多半忽略它們，因此它們的資產相對便宜。一開始，這裡是私募股權投資公司的遊戲場，這些公司不只願意等待，也會在實際風險降低為可理解的風險時提高投資金額。出現這種轉變時，就是邊陲市場最好的投資時機。

邊陲市場的主要特色在於它有相當多的年輕人口，相當開放的經濟政策，以及日趨都會化的傾向。後者也是亞洲投資案的基礎所在，都會化的過程為亞洲帶來希望。

蒙古在亞洲是個特例。這個國家在二○二○年之前，都會化程度預計將超過六○％，原因是它於二○○九年決定有系統地開發富饒的礦藏資源；再加上它鄰近中國以及人口很少。蒙古正依循常軌，快速成為一個都會化和富裕的社會。

蒙古是個很小的經濟體。二○○九年的ＧＤＰ是四十一億美元，主要經濟活動是礦業、農業和畜牧業，主要貿易夥伴是俄羅斯和中國，後者占了蒙古出口量的七五％，其中以銅為主要出口品。

蒙古的居住人口大約二百七十萬人，二十五歲以下人口占了五○％，有一半人口住在烏蘭巴托（Ulaanbaatar），不過這個國家的識字人口比率很高，大約是九七．三％。

以資源為主的經濟體

蒙古的經濟以資源為主，因此非常具有週期性。當全球經濟擴張時，它就表現良好，經濟萎縮時，它也跟著受害。蒙古鄰近中國，後者對資源有結構上的需求，這對蒙古的經濟成長有長期的好處。壞處是中國對天然資源的需求可能突然瓦解，危及蒙古的經濟成長。

二○○九年十月六日，政府和礦業巨擘力拓公司（Rio Tinto Plc）以及加拿大的艾芬豪礦業公司簽訂了奧尤陶勒蓋銅金礦的開發協定。奧尤陶勒蓋礦場是全球最大的銅礦處女地，全盛期每年的產銅量可達四十萬公噸，二○一五年以前，每年的產金量可達三十三萬盎司。

這個開發案預計開採三十年，將可製造三百到五百億美元的收益。光靠奧尤陶勒蓋礦場這個開發案，就能幫這個國家的平均每人ＧＤＰ提高二五％至三○％，達到二千美元。

一九九○年代初期，蒙古正在民營化時，少數有錢人買下私人公司的許多股份，大量累積蒙古資產的控股權。雖然這種作法在開發中國家裡屢見不鮮，但在這個階段卻代表著某種威脅。

這個國家有機會讓自己的經濟永續成長，成為全球經濟體的一部分。就像先前的俄羅斯，蒙古清楚民營化不能急就章。二○○九年，聯合政府開始執政，以務實和井然有序的方法展開管理，於是開啟了一扇有利蒙古經濟和社會轉型的大門。這是自阿拉伯各酋長國發現到沙漠下藏有寶藏而展開轉型後，史上二度出現的最大轉型過程。

蒙古官員終於明白一個運作良好的資本市場對經濟成長來說有多重要，於是開始透過首次公開發行（ＩＰＯ）的方式，供全球投資者進入受政府管控的事業體。這個計畫需要靠成立實體以代表蒙古所握有的股權，這些股權不會被公開交易，但可用來經營這個國家的天然資源、基礎設施和能源市場。

受惠於中國經濟成長

煤也是蒙古的資源之一。蒙古的可能煤藏量大約是一千億公噸。塔本陶勒蓋礦場是蘊藏量最大的礦場之一，英澳巨擘BHP Billiton、巴西的Vale採礦公司、日本的三井物產公司以及中國神華能源公司都在積極爭取中。

蒙古能源的策略是成為中國新疆省煉鋼廠的最大焦煤供應商，此地正逐漸成為中國西部地區的經濟高原。新疆省各鋼鐵廠對焦煤的需求預計將強勁成長。蒙古能源公司也正在改善和拓寬一條三百四十公里的道路，叫作胡碩圖公路，起於蒙古各煤礦場，迄於新疆省。

我們的看法是，中國的經濟將會持續發展，而且時間比多數觀察家預期的長。雖然中國的未來經濟成長不應草率推論，但它的轉變是千真萬確的，而且會持續下去。蒙古是最鄰近它的商品後援區，所以在可預見的未來，將成為中國經濟成長下的最大受惠者之一。

(本文摘自第十三章‧楊卓翰整理)

世界向東方移動：國家參與金融投資的時代來臨，下一波經濟趨勢大解密

作者︰ 伊安尼斯．摩士特洛斯（ Y i a n n i s G .Mostrous）、艾略特．葛尤（Elliott H. Gue）、大衛．狄特曼（David F. Dittman）
摩士特洛斯是瑪利蒙大學企管碩士，也是《絲路投資客》（Silk Road Investor）雜誌主編；葛尤是倫敦大學財金碩士，專長是能源市場投資；狄特曼則是維拉諾瓦大學法律博士，也是加拿大投資雜誌《楓葉備忘錄》（Maple Leaf Memo）主編。
譯者：高子梅
出版：臉譜出版（2011年6月）

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