蔣尚義去職嚇掉精材三十七億市值？

2010-09-16 16:52

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台積電資深研發副總蔣尚義身價值多少？答案是三十七．五億元。打從蔣尚義卸下精材董事長身分，轉交給台積電前資材暨風險管理副總陳健邦後，精材股價就一路直落，兩個月內股價跌掉二三．四七％，讓精材市值瞬間蒸發三十七．五億元，讓人不得不驚嘆，蔣尚義之於精材投資人的魅力如此大。

台積電資深研發副總蔣尚義身價值多少？答案是三十七．五億元。打從蔣尚義卸下精材董事長身分，轉交給台積電前資材暨風險管理副總陳健邦後，精材股價就一路直落，兩個月內股價跌掉二三．四七％，讓精材市值瞬間蒸發三十七．五億元，讓人不得不驚嘆，蔣尚義之於精材投資人的魅力如此大。

最近精材的小股東們一定很悶，因為精材上半年ＥＰＳ交出一．三四元的成績單，在二四○家興櫃公司中，排名第六十九名，雖稱不上興櫃前段班，卻也算中上。但精材股價卻不賞臉，在一宣布蔣尚義卸下董事長職位後，從七○．三元一路探底到五字頭，讓小股東忍不住皺起眉頭，想問，精材到底怎麼了？

打從二○○七年台積電策略性入股後，精材一直著力在晶圓級封裝，近年更開發出將晶圓級封裝技術應用在ＬＥＤ上，不僅蔣尚義曾在股東會上透露，可望將ＬＥＤ封裝成本減半，更讓市場看好台積電全力投入新能源事業後，精材可望也整合進去。

可惜投資人不賞臉，股價直直落，於是市場傳出，股市大戶林保田與小Ｓ（徐熙娣）公公許慶祥陸續降低手中持股，才讓精材股價走跌，雖然無從證實，但股價走低卻是事實。看來新任董事長陳健邦得多加把勁，不只要持續讓精材交出獲利好成績，還得重新建立投資人的信心。

4.放空的風險更大。

與多頭部位不同，操作空頭的潛在損失，理論上是無限的。操作多頭的損失頂多是投資於股票的金額虧損，但放空者還得面臨追繳保證金（Margin Call）、監管變化（例如放空禁令）及貸款費用可能增加之類的風險。

5.空頭部位的交易需要比多頭部位更加活躍。

尤其是在經營不善的公司瀕臨破產之際，更是如此。公司的經營困境，往往會導致財務壓力和財務槓桿率提高，隨著一檔股票的財務槓桿愈來愈大，它的財務績效和前景就會變得更加不確定，股價也更不穩定。而且，空頭部位的擁擠交易情形和其他投資者的不安情緒，可能會使這種情況加劇。實際上，空頭交易的夏普比率可能會下降。

放空一檔垂死的股票是很吸引人的。正如一句市場格言所說：「『跌幅90％的股票』的定義，就是跌了80％再砍半的股票（the de nition of a stock which falls 90 per cent is a stock which falls 80 per cent and then halves.）」。然而，放空一家垂死掙扎的公司可能是非常危險的操作。即使股價歸零能讓投資者感到心智的滿足，但放空的最佳時機往往出現在更早，因為那時公司的全部弱點尚未完全顯現，而且當時空頭部位的夏普比率還很高。

6.當放空部位不利於你時，其虧損規模就會擴大，對你的投資組合造成更大的問題。

反之，當做多部位不利於你時，頂多資金規模會縮小，問題並不那麼嚴重。而且做多時，如果一個部位不利於你，但你的信念沒有改變，那麼自然法則就是增加投資部位。但「向下攤平」（averaging down）這個法則，在空頭是行不通的，因為如果你的所持部位不利於你，那麼虧損會不斷增長，成為更大的部位。你不可能在虧損規模過大的情況下「往上攤平」（average up）。

作者簡介_保羅‧馬歇爾

全球最頂尖、歐洲最大的對沖基金集團之一，馬歇爾衛斯（Marshall Wace LLP）有限責任合夥公司的聯合創始人兼董事長。馬歇爾‧衛斯由馬歇爾和伊恩‧衛斯（Ian Wace）於1997年創立，在避險基金表現方面榮獲多項殊榮，於倫敦、紐約、香港、上海和伊斯坦堡都設有據點。

本文摘自樂金文化《頂尖操盤手的10.5堂投資思維課》