德國離希臘近，還是離中國近？在地理意義上，答案是顯而易見的；在經濟學意義上，答案取決於觀察問題的角度。
德國離希臘近，還是離中國近？在地理意義上，答案是顯而易見的；在經濟學意義上，答案取決於觀察問題的角度。
從金融市場角度看，希臘絕對是德國的近鄰。希臘的債務危機，不僅帶來強烈的市場動盪，也令歐元暴跌，市場甚至懷疑歐洲共同貨幣體系的命運，作為歐元區龍頭的德國自然身受其害。尤有甚者，德國被迫動用巨額納稅人的錢去拯救南歐國家，這不僅令德國執政聯盟的民望大跌，更迫使德國削減公共開支來平衡預算，對德國經濟、就業構成負面的衝擊。
然而，從實體經濟角度看，德國更靠近中國，亞洲最大經濟的訂單，已成為拉動歐洲最大經濟主要引擎。德國在第二季度ＧＤＰ環比增長達二．二％，乃是兩德統一後最強勁的增長。全球回補庫存、歐元貶值，對於德國出口均是重大利好，不過德國出口新奇蹟卻是「中國製造」。中國對機械、汽車的需求，至少貢獻德國三分之一增長。且中國訂單持續強勁，已觸發德國的商業產能擴張。從跨國巨企到中小企業，很久沒有見到如此規模的投資和雇人了。
德國是對出口依賴最高的經濟，其人均出口額超過一三七○○美元，而日本人均出口為四六○○美元，中國九○○美元。德國對歐盟以外的出口優勢，幾乎全都集中在以機械類為首的重化工業，主要市場則移向新興國家，尤其是中國。新興國家受這次金融海嘯影響較淺，經濟反彈迅速，德國則成為最大受惠者之一。
這個成績，是在經歷了近二十年的經濟轉型後取得的。德國出口競爭力在八○年代便開始走下坡，兩德統一更使經濟、就業經歷了一場煉獄般的折磨。但是近年，德國的就業市場變得靈活，中小企業的技術優勢更為突出，跨國企業在新興市場的布局見到收穫。同時德國房地產市場幾乎見不到美英經濟中的槓桿和投機，也就避開了金融海嘯的一劫。此時歐洲央行推出超寬鬆的貨幣政策，歐元更因南歐債務危機而貶值，德國經濟自然得益良多。
不過筆者看來，德國經濟已經見頂，中國的超高速基建投資已變得難以為繼，全球增長放緩在下半年也必然發生，加上德國自身的財政收縮，勢將令德國經濟迅速放緩。更重要的是，儘管德國經濟競爭力有所提升，歐洲整體的經濟實力正在迅速下降，各國面臨著重大結構性困難，政客又迴避作出痛苦而必須的改革抉擇。歐盟下沉，被拴在共同市場政策上的德國也難免遭殃，只要德國不退出歐元聯盟，目前的經濟亮點，也不過是曇花一現。
（本專欄隔周刊出）
_20251107154116.jpg_280x210.jpg)