曹仁超：看跌歐元　黃金美元雙強

二○一○年，利空的代名詞無疑就是「希臘」。

因為，將這波股市漲幅打回原形的，是希臘債信危機；而且令全球股市二度重挫的危險因素，也是希臘債信危機。這個西方文明的發源地，如今因為政府瀕臨破產，儼然成為再次觸發全球股災的禍首。

對歐美股市看法偏保守的香港知名股市評論家曹仁超，在研究這場危機時指出：「這（指債信危機）好比亞洲金融風暴，當年的泰國就是今天的希臘。和過去一樣糟糕的是，這場傳染病已經散播出去了！」

市場憂心希臘倒債風險蔓延至全歐洲，導致歐、美股市如「跳水」般垂直下挫，道瓊工業指數因此一度暴跌近千點。儘管市場氛圍風聲鶴唳，然而隨著歐盟財長連手祭出七五○○億歐元的穩定基金，試圖挽救投資人信心，曹仁超直言：「對希臘來說，危機已經settled down（擺平）了」。只不過，除了危機後續處理相當艱難，曹仁超也相當不看好希臘的減債能力，「當前希臘面臨的危機，正是過去十年間任意借貸的後果，」他緩緩地、充滿警示意味地說，「所以，市場怎能期待用一次更大的貸款，徹底解決他們的老毛病？」

曾親眼目睹九七年亞洲金融風暴的曹仁超，分析歐元區債信危機時，不免將事件與亞洲金融風暴互相比較。他發現，兩者存在部分共通點，足供投資人作為參考。

ＩＭＦ介入停損  西、葡等國待爆

首先，危機開始之初，市場對傷害估計普遍過於保守，以至於泰銖貶值達一成時，整個亞洲仍對危機沒有戒心。直到隔年八月，港元遭受索羅斯（George Soros）等投機「大鱷」狙擊，才猛然發現大事不妙。同樣地，去年下半年開始，當希臘政府面臨債務違約，市場仍然以「希臘不過占歐元區ＧＤＰ（國內生產毛額）二％」為理由粉飾太平，等到擔憂危機擴散的比率越來越多，情勢才轟然一聲反轉。

此外，喧騰逾一年的亞洲金融風暴，直到ＩＭＦ（國際貨幣基金）介入後，負面影響才趨緩。曹仁超由此推論，從ＩＭＦ介入本次危機看來，希臘事件也將塵埃落定。

不過，曹仁超留有但書。他認為，「災情已經傳開，西班牙、葡萄牙等國都成為潛在問題。」曹仁超提醒，歐元對美元匯率自去年十一月明顯轉弱，事發至今，僅經過七個月；相較之下，亞洲金融風暴、網路泡沫戳爆和金融海嘯都持續超過一年，而且震盪局面均遠超歐元危機。因此就算有政府出手相助，這場波及全歐的金融恐慌，很可能會如飄浮的火山灰，繼續圍繞歐洲好一陣子。

「其實，危機也不過是出貨的藉口」

既然歐元正在步步走貶，投資人手上以歐元計價的廣大金融資產，該如何才能趨吉避凶？「美元、黃金兩大標的，是這次『歐豬危機』底下的少數避難所，在可見的將來仍然如此。」曹仁超說。

對歐元前景不表樂觀的曹仁超，認為貶值趨勢應會持續；最低曾出現一．二七美元的歐元匯率，恐怕會隨著危機擴散，試探一．一美元的底部價位。相對地，每逢金融風暴就成為廣大資金避險標的的美元，則將逐步走強。從美元指數（衡量美元與六種主要貨幣的匯率變化指數）來看，四月下旬一舉突破八十二的平均水位之後，最高來到八十五，就充分表現了美元的強勢地位。

另一方面，黃金的後勢也為曹仁超高度看好。「現在金價或許會面臨一些獲利回吐，但不會遭遇大規模的拋售壓力。」曹仁超解釋，「沒有人會在危機尚未結束前，就將黃金部位出售。」在幾乎看不到崩跌理由的情況下，曹仁超認為金價近期將呈現反覆上漲的趨勢。然而，看好黃金的投資人，可能面臨罕見的「美元、黃金雙強」局面。

「金價自千禧年上漲至今九年，這是頭一回遇到美元的挑戰。」曹仁超說，以往的黃金上漲，多半奠基於美元走弱；但是這一次，美元因為歐元相對疲軟而強勢起來，因此出現罕見的雙強局面。

「其實，危機也不過是出貨的藉口。」說到底，親眼見過多次股市泡沫的曹仁超分析，去年全球股市經過一輪強勁反彈，想再上漲已經相當不容易，因此希臘危機恰好被拿來放大檢視，好讓完成出貨者順利退場。由此看來，想要在資本市場持續求生，這門「危機管理學」，還真得好好研究一番。

黃金將受惠希臘危機，價格看漲。(攝影/劉咸昌)

(攝影/劉咸昌)

曹仁超
本名：曹志明
出生：1948年
現職：信報財經新聞有限公司執行董事
經歷：明報資料室、證券投資顧問