2010年首季外幣操作全攻略

美元在二○○九年十二月上旬終於開始跌深反彈了！讓長線持有美元的投資人鬆了一口氣，並成為原本持有強勢澳、紐幣投資人的資金避風港。

究竟美元這波漲勢僅是曇花一現的跌深反彈，還是重返多頭走勢的初升段？這個問題，攸關虎年的外幣投資策略，投資人應該「錢」歸何處？
 

美元漲勢宜以跌升反彈看待

歸納美元這波反彈走勢的原因，渣打國際商業銀行首席經濟學家符銘財分析，主要在於美國經濟基本面轉強。

符銘財表示，美國復甦的速度與強度超越許多七大工業國（Ｇ７）成員，使得美國聯準會的貨幣政策態度，從原本的極度寬鬆而逐漸開始向緊縮的方向移動；這讓市場對聯準會將在一○年下半開始升息的預期心理提高，造成美元近來強勁反彈。

但美元究竟會走強多久？雖然專家們對美元走揚持續的時間點不盡相同，但「宜以跌深反彈看待」，幾乎是專家們是一致的共識。符銘財認為，本波美元走揚態勢，頂多延續到一○年第一季；原因之一，就是他認為，現在就認定聯準會一○年確定走向升息之路，似乎還言之過早。

他分析，即使美國不再重演「印鈔救市」的手段，但美國經濟目前正處於谷底復甦期，在通膨疑慮仍不高的情況下，仍會維持寬鬆貨幣政策與低利率環境來刺激經濟；因此，單就現階段的數據來看，符銘財並不認為已能確定一○年底前美國聯準會必會升息。

相對之下，富邦金經濟研究中心資深協理羅瑋對美國景氣的復甦力道顯得樂觀一些，他表示：「從美國非農就業人口數逐月增加，且有機會由負轉正的情況下，顯見美國經濟可望逐季好轉；相對地，美元走揚時間也可望拉長。」羅瑋認為，從美國緊縮貨幣換匯動作，以及聯準會有機會在一○年六月升息的預期下，本波美元反彈走勢有機會延續到四、五月。

銀行外匯交易部的主管，則認為美元本波反彈時間最長走到二月底。元大銀金融交易部資深經理曾建銘首先指出，美國經濟數據好轉，及包括希臘、西班牙等部分歐洲國家主權債務遭調降，是近來美元上漲的原因；另外美股站穩萬點大關，資金流向美元，均讓許多投資人將非美元強勢貨幣獲利了結轉進美元，造成美元出現較大幅度的跌深反彈。

但曾建銘也強調，除非美國經濟數據持續好轉，否則在美國失業率仍維持高檔，消費信心不振的情況下，短線仍以跌深反彈視之。因為從歷史經驗看，即使聯準會開始升息，但要升息至高於其他主要國家央行的水準仍須時間；在此之前，美元長線走弱的趨勢很難被扭轉。
 

以利率、基本面布局貨幣

在確定美元近來轉強只能視為「反彈」之後，二○一○年上半年的外幣投資策略也有了基本方向。專家普遍建議，還是以持有利率較高、有基本面支撐的強勢貨幣為主，如澳幣、紐幣為首選，再搭配「伺機跌深反彈」的歐元、美元等兩大主流貨幣。

在外幣操作組合上，曾建銘建議第一季美元與非美元資產配置比重約為五比五；待進入三月、美元反彈漸近尾聲後，強勢貨幣如澳幣、紐幣可逐漸提高比重至七成。至於市場預期一○年還有六％以上升值空間的人民幣資產，因為目前並無外匯操作機制，想長線持有的投資人，僅能兌換現鈔持有。

被認為是一○年操作首選的澳幣、紐幣，雖然○九年以來，漲幅已逾二成，但專家還是建議，因受惠新興市場快速經濟發展，以及原物料需求仍強勁的帶動下，這些原物料大國的貨幣仍將維持強勢地位。

從澳、紐幣一個月定存利率仍分別有二．一五％與一％來看，遠高於其他主要貨幣；且因利率高，升息潛力與經濟成長率較高，又有「商品貨幣」題材加持，長線多頭格局不變。

在最佳進場時點上，曾建銘建議，對於澳幣的操作，一澳幣兌○．八六美元以下，應是較佳的買進時點。波段操作投資人，可先在○．九四美元出場，至於紐幣可在一紐幣兌○．六八至○．六九美元的匯率水準買進，並可在○．七八美元出場一次。

至於和澳、紐幣略呈「翹翹板」走勢的美元，若要掌握一○年第一季的反彈行情，曾建銘建議，可考慮在美元指數介於七十五．五至七十六區間時，留意買進時點。

紐幣和澳幣因新興國家高成長，對原物料需求大的狀況，後勢仍然值得期待。（攝影／劉咸昌）

三指標看美元是否持續走強

值得注意的是，專家雖普遍預期這波美元反彈將在一○年第一季季底前後告終，但也不能完全排除美元持續走強、甚至確立多頭格局的可能，這方面的定奪，不妨從三個指標加以觀察。

首先，美元指數若能有效突破八十二，則以技術面的角度，美元走入多頭格局；其次是目前道瓊指數約在一萬至一○五○○點震盪中，若能一舉突破一一五○○點，有利於美元續強。至於第三個觀察重點，是十年期美國公債殖利率能否超過四％（目前為三．七五％）。

整體而言，在一○年的外幣操作基本策略中，澳、紐幣的定位是獲利主軸；美元是「避險兼獲利」的輔助選項，若確定走多則可續抱。

至於歐元，則純粹扮演紐、澳幣走弱時的避風港角色，在歐元的布局時點上，可在一歐元兌一．四至一．四三美元時買進，而在一歐元兌一．四八美元時，先波段獲利出場。

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