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聽,股價正在說話!—— 南韓的新優勢

聽,股價正在說話!—— 南韓的新優勢

2009-08-27 11:19

南韓與台灣的產業正好處在相互競爭的態勢上,看到南韓在金融海嘯後快速崛起,政府的用心及產業的布局,都值得我們深思。

一場災難重創了政府威信,也傷害了人民的信心。過去一周,台股從七一三二點跌到六六五四點,一周之中周線下跌四一四點,成為僅次於中國股市的全球最弱勢市場。但一向與台灣處在競爭地位的南韓股市卻一馬當先,完全不受中國股市回檔二○%的影響,八月二十四日再度寫下一六一四.○五點的新高點,成為亞洲最亮麗的市場。

 

股市出現轉機

 

南韓股市從去年的八九二.一六點起漲,到八月二十四日跳空大漲,漲幅達八○.九四%,與台股的表現在伯仲之間。不過前段台股因為兩岸關係改善帶來的憧憬,表現比南韓出色。五、六月間,南韓股市出現較大的轉機,一方面是企業競爭力扶搖直上,像是三星、LG、現代重工獲利強勁成長。其次是總體經濟指標出現好轉現象,包括第二季的GDP是季成長二.三%,年成長負二.五%,都比亞洲其他三小龍出色,且出口到了六月只出現一三%的小幅衰退。

三是資金淨流入的改善,今年一至七月,南韓FDI(外國直接投資)創下六十七.八億美元新高,而過去幾年一直處在賣超南韓股市的外資,今年也出現淨買超,且金額持續擴大。最近外資將三星目標價調升到九十萬韓元,三星今年從四十.三萬韓元起漲,八月二十五日已創下七十八.五萬韓元的新高價,成為帶領韓股上漲的多頭總司令。

去年金融海嘯重創南韓經濟,韓元一度急貶逾一千五百兌一美元,當時南韓發布空前利空,南韓外匯存底大幅流失,加上外債高築,南韓幾乎陷入朝不保夕的困境,李明博總統聲望一度大跌,南韓資金的流失可從外匯存底看出端倪。

○八年三月南韓外匯存底曾創下二六四三億美元的新高水準,到了○八年底,外匯存底只剩下二○○五億美元,外匯存底從最高到最低,減少了六三八億美元。而○八年全年南韓外匯存底減少三六六億美元,減幅達二四.一%,是全球十大外匯存底大國中,外匯流失情況僅次於俄羅斯的國家。

除了資金外流,金融海嘯造成全球景氣直直落,南韓出口從單月三五五億美元急降,元月出口衰退三二.八%,二月衰退一七.一%,三月衰退二一.三%,四月衰退一九%,五月衰退二八.三%,單月出口金額降到二八三億美元,進口只有二三一億美元,衰退四○.四%。不過因為進口大幅減少,南韓扭轉了逆差的頹勢。五月順差達五十二億美元;到了六月正式出現較大轉機,六月出口值達三三○億美元,衰退幅度降為一一.三%的負成長。而且,第二季出口比第一季成長一四.七%,顯示出口情勢出現好兆頭。

其次,今年上半年南韓資本支出成長八.四%,上半年民間消費成長三.三%,比起第一季的○.四%,有很大改善。南韓順差加大,也使外匯存底到了上半年回升到二三○七億美元,今年外國直接投資增加,加上股市上漲帶來的資金淨流入,已使得南韓去年在金融海嘯中的窘境一掃而空。

 

三星

在龍頭企業三星的領軍下,南韓經濟已擺脫金融海嘯的窘境。(攝影/陳永錚)

 

企業競爭力顯現

 

南韓總體經濟的改善,源自企業的競爭力,南韓最大企業三星(○○五九三○)今年營運表現出色,三星去年首季營收十七.一兆韓元,今年首季達十八.五兆韓元,而○八年首季三星創下二.一九兆韓元的佳績,今年首季降為六一九二億韓元,雖然獲利大幅衰退,但是對照國際大型IT大廠,像是SONY、NEC的大虧,三星的表現已經十分出色。

今年第二季三星繼續向前挺進,營收達二十一兆韓元,獲利達二.二五兆韓元,比起○八年第二季的二十.一兆韓元營收,二.一四兆韓元的純益都還要亮眼,三星在三個領域都有非常出色的表現,包括半導體、LCD面板與LCD TV以及手機。

○八年南韓三星及LG在手機大傳捷報,三星及LG○八年雙雙超越摩托羅拉,成為全球第二大及第三大品牌手機大廠,其中三星在手機部門的營收○八年達九十七.七兆韓元,成長三○%,今年第二季全球手機出貨二.四九億支,三星囊括了五二三○萬支,去年手機貢獻了公司一.○九兆韓元的純益。在Moto大虧損中,三星更具威力。

另一個是面板,三星與LGD是全球前兩大面板廠,今年七月三星大尺寸面板出貨達十六.七二億美元,LGD則達十四.六八億美元,全球市占率分別在二八.二%及二四.八%。兩大面板廠全球市占率就已囊括五三%。

除了供應大尺寸面板外,三星在LCD TV更是遙遙領先全世界品牌大廠。今年上半年,三星在LCD TV的出貨達一○七○萬台,在量的市占率為一八.八%,銷售額市占率更達二三.七%,而且,三星的LCD TV比排名第二的LG電子的六七四萬台幾乎高出一倍,也拉大了與第三名日本SONY的六五四萬台的差距。在LCD TV領域,三星遙遙領先全球知名大廠。

三星更具企圖心的另一個代表作是切入LED TV。過去LED都是中小尺寸,如今,三星以LED切入電視領域,去年牛刀小試出貨二十萬台,占全球TV滲透率只有○.二%,今年三星出貨目標在兩百至三百萬台。今年上半年三星的LED TV在市場引來熱賣,也引起LG及日本大廠緊張。而且,三星切入LED TV的舉動,也帶動LED晶粒與LED散熱零組件的強勁需求,形成另一種產業革命。

三星是南韓第一大市值企業,其股價表現,直接反映南韓綜合指數的榮枯,而且,從股價來看,三星幾乎是全世界第一家挑戰金融海嘯前高股價的大型企業,○七、○八年在全球景氣最熱絡的時候,三星創下七十六.四萬韓元的新高股價,金融海嘯後,三星跌到四十.三萬韓元,如今再漲到七十八.五萬韓元,已具有挑戰新高的姿態。這代表三星以全球最卓越的競爭力,攻克了重要障礙。

三星比起競爭對手LG就更加卓越了,不管是手機或是LCD TV,三星都超越LG,只有大尺寸面板領先的差距稍小,LG○九年首季營收一.四六兆韓元,純益一九七六億韓元,比起三星仍有一大段差距。去年金融海嘯前,LG電子股價漲到十六.八萬韓元,後來又跌到六七六○○韓元,目前漲到十四.二五萬韓元,也逐漸逼近去年海嘯前的高點,不過姿態比三星略低。

LG旗下的面板大廠LGD,從○七年底的五八七○○韓元跌到一四四○○韓元,七月間一度漲到三七九○○韓元,又回落到三三三五○韓元,八月二十四日再漲到三六七○○韓元。LGD第二季已出現獲利,國內的友達與奇美電在第二季則仍出現虧損,顯見LGD的相對競爭力,比台灣一線面板大廠都要強勁。

 

LED TV

三星切入LED TV,驚動LED晶粒和散熱元件,形成另一種產業革命。(圖片來源/AP)

 

與台灣有競爭關係

 

南韓面板、半導體都與台灣直接發生競爭關係,因此,可以從彼此看出股價關聯度。LGD在七月上旬創新高後回檔,國內面板股如友達三十九.三元就在七月間見到高點。另一個受人矚目的是DRAM產業,南韓最大的標竿企業是Hynix。

國內DRAM廠慘不忍睹,正在等待政府救援,Hynix也是慘賠不已,已是連七季虧損,Hynix從○七年第四季虧損四六二○億韓元開始,去年第四季出現一.三三兆韓元的最大虧損紀錄。今年第一季再虧一.一兆韓元,今年第二季又虧五八○億韓元,這是○七年第四季虧損以來最小的單季虧損紀錄。

儘管業績慘不忍睹,但Hynix今年股價表現十分出色,金融海嘯前,Hynix股價從四萬韓元起跌,最慘跌到今年初五七七○韓元,今年隨著DRAM現貨價上漲,股價也跟著大幅揚升,到了八月二十四日已創下二○三○○韓元高價,雖然只及海嘯前一半價位,但是從去年最低價起漲,已大漲了二五一%,台灣的華亞科漲幅則達二八五%,是今年DRAM可能翻身的代表作。

不過今年最傳奇的是南韓汽車業。上周南韓現代汽車集團鄭夢九交棒給原本在起亞擔任總經理的兒子、現年三十八歲的鄭義宣,結果八月二十一日現代汽車股價大漲三千一百韓元,現代汽車也是南韓第一家股價挑戰金融海嘯前高點的代表性企業。

○七年金融海嘯前,現代汽車最高漲到九一四○○韓元,後來全世界汽車產業兵敗如山倒,日本豐田汽車第一季都出現七八五○億日圓的虧損,但是現代汽車卻出現二二五○億韓元獲利,去年美國GM、福特銷售業績直直滑落,TOYATO、日產、本田在美國銷售也明顯下滑,但是現代汽車卻異軍突起,全美市占率超過五%。現代汽車以靈活的促銷手段,加上低價優勢,逐漸打入美國汽車供應鏈,讓日本車廠也疲於招架。

今年以來,現代汽車股價爆發力十足,八月二十五日已創下十一萬韓元新高價,有了現代汽車帶領,雙龍汽車今年股價也從八五○韓元漲到五三二○韓元,大漲了五二五.八%。而現代汽車的子公司起亞汽車,股價從五七二○韓元漲到一七八五○韓元。十年前的亞洲金融風暴幾乎徹底殲滅南韓汽車業,如今汽車業再度站起來,南韓已是日本以外,亞洲第二大汽車生產集團,相對台灣的汽車產業就遜色很多。

 

線上遊戲表現優異

 

南韓還有兩個與台灣關聯度較大的產業,一個是鋼鐵、一個是線上遊戲。

在鋼鐵業最景氣的時候,浦項以卓越的經營能力,始終能穩居世界第五大鋼鐵廠寶座,在金融海嘯前,浦項股價最高漲到七十六.五萬韓元,後來鋼鐵業景氣反轉,項浦股價反跌到二十三.四五萬韓元。最近浦項股價漲到五十.八萬韓元,又回跌到四十五.四萬韓元,鋼價的上漲告一段落,目前進入調整狀態。從浦項的表現,正好可以給台灣中鋼及其他鋼鐵股參考。

不過大家更有興趣的是今年號稱是南韓傳奇線上遊戲公司NC soft股價十分戲劇性的表現。NC soft去年底股價跌到二二九○○韓元,今年上半年隨著線上授權大賣,業績大幅成長,NC soft股價一口氣飆升到二十.一五萬韓元,比金融海嘯前的八九九○○韓元,還高出一倍多,成為南韓今年最飆的個股。南韓的線上遊戲也帶出台灣今年線上遊戲產業的狂潮。

網龍從五十五.六元飆升到五一九元,宇峻從三十五元漲到四一○.五元,智冠也從五十七元漲到二二五元,昱泉則從七.六四元漲到一六八.五元。不過最近NC soft已從二十.一五萬韓元跌回十一.一五萬韓元,跌幅達四四.六六%,也正好給台灣線上遊戲股居安思危的警戒。


南韓的產業與台灣的產業正好處在相互競爭的態勢上,不過,南韓在厚重長大產業的競爭力度更甚於台灣,就連線上遊戲產業,南韓也略勝一籌。看到南韓在金融海嘯後快速崛起,政府的企圖心與用心及產業的布局,都值得台灣的政府、產業用心思考對策。而對投資人來說,看到南韓的企業想到台灣相關企業,從中可以找到更多投資靈感。

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