上半場押美國 下半場買中國

與其說G20是一場高峰會，不如說就像一場擂台賽！中國、美國是場上主角，台下觀眾（特別是投資人）屏氣凝神，壓寶比賽究竟鹿死誰手。

G20高峰會在倫敦圓滿落幕，相較會議所做出的結論，全球其實更關注的是「G2」（中國及美國）兩位元首角力以及兩國國力未來消長。美國總統歐巴馬承諾，將落實「振興與再投資法案」及「財政穩定計畫」，企圖扭轉美國頹勢。

中國國家主席胡錦濤也不甘示弱，表示將強化國內經濟發展、並持續擴大內需。雙方你來我往，展現各自國力，準備在全球經濟擂台上一較高下。投資人變成了擂台下看戲的觀眾，該壓寶哪一明日強國，成為當下最重要的課題。
 

比實力 美國老大哥仍難被取代

有人說，美國始終是世界強國，經濟實力堅強。這次跌倒，雖然傷了元氣，但在歐巴馬積極救市政策下，距離康復之日也不遠。到時候又能繼續領導國際，全球經濟霸主地位屹立不搖。趁著現在美股跌深，趕快撿便宜才是明智之舉。

但也有人持相反意見，認為美國稱霸的時代已經過去。未來十年，中國十三億人口需求發威，光是從草鞋換拖鞋、拖鞋換皮鞋的過程，就能創造驚人的經濟成長，更不用提全面性擴張內需下的經濟成長爆發力。

換句話說，中美地位現正面臨交替轉折關口，此時布局中國，就能搶先掌握下一波大國崛起商機。

看好中國或美國未來表現，各有不同理由。但如果就選擇強勢國的角度，進行半年以上布局，此時該選老大哥美國、還是可能成為新霸主的中國，就須進一步討論。

日盛全球優勢貨幣市場基金經理人何緯婷表示，就中、美兩國經濟實力相比，中國還差美國一大截，要說中國將取代美國，並不合理。

何緯婷解釋，要衡量一國國力，主要觀察指標，包括ＧＤＰ（國內生產毛額）及內需消費表現。其中，去年度中國ＧＤＰ總值為四．四二兆美元，而美國達十四．二六兆美元，美國足足是中國三倍以上。另外，以消費占ＧＤＰ比重來看，中國是三三％、美國則是七○％，美國內需市場深度仍遠優於中國。

比體力 年輕中國爆發力較強

只是，過去國際金融體系一直由歐美國家主導，直到G20會議做出結論「增加新興市場發言權」，才使新興市場未來也有「作莊」的機會。而這除了對新興市場投資後市有很大幫助外，也奠定中國作為世界經濟強權的基礎。但即使如此，現在講中國將取代美國，仍言之過早，頂多是美國的重要性被降低。

就短期國力來看，中國雖不及美國，但以長期趨勢分析，中國的題材性馬力十足，在投資人的布局取捨上，又扳回一城。第一金投信全球大趨勢基金經理人喬仁傑表示，中國人口趨勢是未來全球投資主軸，不論是吃的、用的，只要中國人需要，價格就會上漲。相較之下，美國近期雖有跌深反彈，但未來前景仍不樂觀、美元表現也不會太好。

他比喻，美國就像一位剛從加護病房推出來的老人，雖然過了危險期，但仍需要很長一段時間休養。而剛開始離開加護病房的時候，大家都替他拍手、高興，但沒有多久時間，所有人就又各自回家去。就像現在，美國經濟狀況只是沒有再惡化下去，市場就出現跌深反彈。但，接下來沒有好消息出現，指數要再回檔的可能性也高。

至於中國，則是一位摔斷腿的年輕人。最近，年輕人才拆下石膏，同樣也需要時間靜養，短時間內無法馬上又跑又跳。現在把中國經濟發展講得很神，也不實際。投資人在抉擇該買美國、還是中國時，最好先確認預計投入時間。如果是長期性投資規畫，以定期定額方式、參與中國成長動能，有機會比投入美國股市收穫更大。

比防禦 上半年美國波動風險低

整體而言，中、美經濟角力，美國在國力部分，仍凌駕在中國之上；但就發展性來看，中國長線題材遠比美國豐富。因此，如果只有一筆錢，投資人必須二擇一、決定布局標的，建議上半年、景氣未走出谷底前，布局仍以美國為主。一旦行情確定由空轉多，投資人就要改變策略，進場買中國。

華頓投信投資顧問部副總經理黃賢楨指出，熊市行情下，成熟市場波動度相對緩和，此時布局美國，波動風險將低於中國。另外，比較這波各國救市方案，光為振興經濟，美國砸了七千八百多億美元；相較下，中國救市金額為五千八百多億美元，手筆也不如美國大。換句話說，美國是最積極救市的國家，未來率先復甦的機會也最大。

另外，歐巴馬對美國金融股的態度，算是硬挺到底。從美股權重來看，金融股比例也相對高。接下來，只要救市方案奏效，金融股情勢回穩，美股整體反彈速度也會相當驚人。因此，未來三到六個月，景氣疑慮未解除前，可考慮配置美國。但，當景氣回暖、行情由空轉多下，布局中國較能分享超額利潤。

值得注意的是，第一季財報即將公布，市場面臨極大的回檔壓力。不少人擔心，這波反彈在沒有基本面支撐的情況下，可能怎麼來的，就會怎麼回去，也就是拉回急跌的可能性高。因此，投資人在布局美、中市場時，仍要謹慎小心。

比攻擊 下半年中國較有利可圖

喬仁傑說，儘管美國有不少產業在全球仍執牛耳，但因歐美仍在金融風暴陰影下，布局美國時，最好挑選這一波績效較好的基金。另外，由於金融股近期反彈已大，在未爆彈尚未解除前，最好還是先避開金融股比重較高的基金。至於中國，畢竟是新興市場，系統性風險較高，加上政府政策主導盤勢，容易急漲急跌，投資人最好以長線角度、分批介入較安全。

木星資產管理公司執行長邦漢卡特（Edward Bonham Carter）提醒，中國股市波動大，這一波漲多，後續獲利了結賣壓強勁，投資人要小心提防。另外，中國需要強勁的出口來支撐經濟成長，這部分也有賴歐美成熟國家經濟體轉強。換句話說，中國長期趨勢雖然看法樂觀，但短線仍會受歐美市場狀況不佳影響。

總的來看，中、美兩大經濟強國，現在都需要一段長時間休養生息。資金如何配置，取決於投資時間長短。短時間來看，美國政府救市動作最積極，可能將是成熟市場最先復甦的國家；但長期而言，中國十三億人口需求題材，仍是全球投資焦點。

在操作策略上，喬仁傑建議空手投資人暫時先觀望、持續保持空手。因為接下來要再大幅上漲的可能性不高，但往下測試的風險相對大。至於有參與到這一波漲幅的人，則最好先落袋為安，等到四、五月財報干擾降低，指數震盪告一段落，再進場布局較安全。

■比經濟實力

——中國與美國經濟數據比較
項目　　　　　　　　　　　中國                美國
2009年預估GDP成長率　　　7.2~8%　　　-2%~-1.8%
2008年度GDP總值　　　　　4.42兆美元      14.26兆美元 
對2008年全球GDP
成長貢獻比重估值　　　　　　約12%　　　　約6%
消費占GDP比重　　　　　　　33%　　　　　70%
國民儲蓄占GDP比重　　　　　約49%　　　　約10%
外匯存底　　　　　　　　　　1.96兆美元　　755億美元
股市市值占全球市值比重　　　7.90%　　　　32.11%
失業率　　　　　　　　　　　4.2%（中國）　7.2%
　　　　　　　　　　　　　　4.6%（香港）  
資料來源：Bloomberg/Morgan Stanley  統計至2009/03

■比投資潛力

——中概和中國基金前5名 單位：報酬率（％）
基金名稱　　　　　　　　　　　　Morningstar綜合評級   年初迄今 (三個月) 六個月   一年
國泰大中華基金　　　　　　　　　★★★　　　　　　　　　23.40　　　　　　-9.40   -30.20
統一強漢基金　　　　　　　　　　 N/A　　　　　　　　　15.74　　　　　　-9.85   -30.23
木星中國基金 (ACC)-英鎊　　　　　N/A　　　　　　　　　10.49　　　　　　-4.35   -33.49
德盛中國基金─A配息類股 (美元)　　★★★　　　　　　　　　10.12　　　　　　3.22   -23.12
景順中國基金 - C　　　　　　　　★★★★　　　　　　　　　8.77　　　　　　-1.37   -24.60

說明：以年初迄今報酬率、取投資中概及中國前5名、規模在新台幣10億元以上基金，台幣計價至4月1日

資料來源： Morningstar (晨星)

■比防禦能力

——美國基金前5名
基金名稱　　　　　　　　　　　　　　Morningstar綜合評級　年初迄今 (三個月)  六個月  一年
駿利資產 - 20 基金A USD ACC　　　　　　★★★★　　　　　　7.55　　　　　-18.70   -33.66
駿利資產 - US各型股增長基金 - I USD AC　　★★★　　　　　　6.75　　　　　-30.15   -39.33
富通美國智取基金 C　　　　　　　　　　　★★★★★　　　　　5.58　　　　　-6.53     -17.61
瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金- B　　　　　★★★★　　　　　　3.42　　　　　-17.46   -27.95
百利達美國基金 - P　　　　　　　　　　　　★★★★　　　　　3.26　　　　　-18.71    -27.04

說明：以年初迄今報酬率、取成立超過3年、投資美國前5名基金，台幣計價至4月1日

資料來源： Morningstar (晨星)