為了拯救金融海嘯造成的經濟重創，各國央行聯袂快速降息，低利率的投資環境已是大勢所趨。面對未來景氣詭譎多變，專家建議，全球爭相投入的擴大內需方案，以及仍維持高經濟成長率的中國，是可以參考的投資方向。
低利率時代，台股投資要勝出，只有兩個方向，那就是投資內需產業和高經濟成長的地區。
○八年下半年，金融海嘯將各國打得鼻青臉腫，為了挽救頹廢不堪的景氣，主要國家包括美國、日本、歐盟和新興市場，都不約而同提出經濟振興方案和展開快速降息，試圖力挽狂瀾。事實上，在人民消費急凍和民間投資緊縮下，各國政府也只剩下這些路可走。
失業和消費緊縮的惡性循環
但令人冒汗的是，雖然全球央行連番降息，而且規模由以往的一、二碼，直接跳升至一個百分點，但效果至今卻不顯著。「金融業對企業倒閉高度警戒，不敢放款，這是貨幣政策邊際效益遞減的主要原因。」凱基投信股票投資管理部協理林肇基憂心指出，「尤其民眾預期有更壞情況發生，對出手消費就變得謹慎。」
林肇基說，這次全球景氣收縮的幅度不僅相當罕見，而且影響規模之廣，也讓復甦的時間變得難以估計。
目前全球經濟最大的問題，在於失業率持續上升，進一步影響民眾花錢意願和能力，於是企業營收跟著下降，只好進一步精簡人力，出現惡性循環現象。
如果拆解ＧＤＰ（國內生產毛額）的公式，就可以了解為何各國政府在降息之餘，必須再傾全力花錢救經濟。
政府支出、消費、投資和進出口差額，是ＧＤＰ公式的四隻腳，也是維繫經濟成長的四大因素，但後三者如今疲弱不堪，現階段也只能靠政府支出獨挑大樑。
像美國，新任總統歐巴馬上任後，就不斷調高振興方案金額，從五千億美元、七千億美元，到現在的一兆美元；包括對民眾補貼、企業紓困和金援各州政府。
而鄰近台灣的亞洲各國，日本推出二十六．九兆日圓的救經濟方案，占ＧＤＰ總額的一．二％；韓國為十四兆韓元，占ＧＤＰ的○．七％。
中國手筆最大，一口氣推出人民幣四兆元，重壓基礎建設，占ＧＤＰ高達一六％，是最受全球矚目的地區。
至於台灣部分則有消費券、愛台十二項建設、重大都市更新案等，合計五千億元規模，占ＧＤＰ的三．六％。
換句話說，未來投資的藍圖，只要跟著這些國家的重大支出走，就不會太離譜，目前市場最寄以厚望的，就是中國。
中國是全球衰退中的惟一亮點
永豐金控研究總處首席經濟學家黃蔭基博士說，中國宣布人民幣四兆元的振興方案，有四五％集中在鐵路、公路和機場，二五％擺在四川災後恢復重建，九％則是農村民生工程和基礎設施，這些計畫背後隱含的龐大商機，投資人不容忽視。
「沒有人會把錢放在經濟成長率比資金成本還低的地方。」黃蔭基表示，面對各國央行聯袂降息造成的低利率環境，惟有將手中的現金擺在具高成長性的地區，才有機會賺取利潤。
而環顧全球主要國家，日本、歐盟、美國明年經濟仍然會負成長，惟有中國仍有機會上看八％，是最亮的一盞明燈。
整體而言，中國的計畫偏重交通網路發展、保障住宅及農村建設等，能有效吸納外銷衰退造成的失業潮、穩定社會秩序。另外未來二年中國市場對原物料的龐大需求，可望支撐跌跌不休的價格。如果再加上台灣的擴大內需政策，以這個概念為選股出發點，中概內需、原物料及公共工程等將成為台股中最值得期待的族群。
以中概股為例，林肇基指出，由於振興經濟方案將在未來二年內提升中國民眾的實質所得，兼具防禦性與內需題材的通路、食品股，一旦股價拉回將可留意。
另外，鋼鐵、水泥等原物料股短線跌深後，可望逐漸受中國市場需求激勵而回溫，長線持有的報酬仍相當看好。
至於和國內外公共建設相關的工程股，則將成為四年四千億元建設方案的直接受惠族群。
■政府支出成為景氣惟一救贖
各國政府近期推出的振興經濟方案
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國家 |
金額 |
主要內容 |
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日本 |
26.9兆日圓 |
1. 對家庭發放2兆日圓津貼，每戶約得6萬日圓 |
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美國 |
1兆美元 |
1. 獎勵企業增雇員工，每增雇一名即免稅3000美元 |
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中國 |
人民幣4兆元 |
1. 今年第4季前先投入人民幣4千多億元用以擴大內需 |
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台灣 |
5千億元 |
1. 消費券每人3600元，預計發放829億元 |
資料來源：永豐金控、兆豐證券 製表：張弘昌
