二○○一年五月，一家名為「外華爾街」（Off Wall Street）的投顧公司，發布一份長達二十七頁的報告，建議會員融券放空恩龍（Enron）的股票。五個月後，恩龍案爆發，「外華爾街」因此聲名大譟，外界則是好奇他們怎會如此神準？
當年十月，恩龍會計醜聞案爆發，股價一瀉千里。「外華爾街」的會員等於領先市場五個月看破恩龍手腳，扎實賺到融券放空獲利。
專注
分析師一年交三、四份報告
恩龍只是「外華爾街」建議「放空」的輝煌戰果之一，這家設在美國麻州劍橋的投資顧問公司，成立於一九九○年，是華爾街極少見的「禿鷹」，專門提供法人值得「放空」的個股，特別是那些將「放空」個股當作重要操作策略的「對沖基金」。
二○○二年是「外華爾街」創立以來戰果最豐碩的一年，投資組合創下五一．七％的高報酬率，從二○○○年到○二年的三年間，累計報酬率達一四五％，同一期間，標準普爾五百指數的累計跌幅僅為四五％。
「『外華爾街』成功的原因，在於公司非常專注。」台灣出身，曾在「外華爾街」擔任分析師的嚴大衛分析，「其他提供研究報告的公司，一位分析師必須研究三十到五十家企業，但在『外華爾街』，分析師只要一年寫出三到四份報告，就不必擔心飯碗不保。」
一年只交三、四份報告，代表每家公司分析師得耗上三、四個月調查，不光是看財務報表、研究技術線形、蒐集報章媒體的資料就可以打發，「為了徹底調查一家企業，分析師常得打上幾百通電話，從客戶、競爭對手，甚至向離職員工查證資料。」嚴大衛笑稱，在「外華爾街」做事，猶如私家偵探一般。
嚴謹
過濾離職員工篩選有用資訊
如何從茫茫股海中挖到值得「放空」的「寶貝」？「外華爾街」的作法是先以程式篩選出可疑標的，交給分析師研究一周後，再決定是否深入調查。調查過程也有各種招式，「譬如在Yahoo的股市留言板上，九九％留言可能是情緒性發言或虛假的資訊，但是分析師大概總能找到一％的留言，是由了解內幕的人所提供。」嚴大衛詳細描述擔任股市偵探的小竅門，「又如離職員工，你大概接觸近百人，當中約有十個人會願意與你對談，其中約只有二、三位能提供有用資訊。」
過濾龐雜資訊來源，並不是件容易事，因此「外華爾街」需要召募好手來執行尋找「放空」標的之任務。根據「外華爾街」的經驗，要成為擅於獵食的「禿鷹」，最好先擁有會計師執照，或曾經開設公司，特別是後者，因為「開過公司的人對企業內部舞弊的手段，特別了解。」嚴大衛分析道。
除了前述資格限制，擁有「上窮碧落下黃泉」的蒐證精神、保持中立都是「外華爾街」對獵鷹者的要求。這家公司旗下並無投資銀行或推動購併的業務部門，因此分析師可以完全按照研究調查的結果來寫，沒有利益衝突的隱憂，因此準確率特別高。從成立以來，「外華爾街」的年度狙擊成功率，從未低於八成。
此外，「放空時機很重要，一檔一百元的股票，在四百元放空，股價可能會先漲到八百元後才向下崩盤，若太早放空可能中間被軋出場，特別是台灣有股東會前必須回補的不合理設計。」嚴大衛分析，「放空的精髓，在於找到對的時機，也就是要推斷導致股價急跌的catalyst（催化劑）何時會發酵。」
少數公司派或市場老手，會利用空頭部位來操弄股價，但多數的放空者，其實是中立的市場老手，惟一般人對放空，通常持有負面印象。事實上，在健全的市場中 ，空單反而是穩定市場的力量之一。
「在美國，融券排名前茅的公司，大多有問題。」嚴大衛分析。台灣市場在「博達案」爆發後，主管機關疲於奔命與假帳企業鬥法，如果台股有專業「禿鷹」存在，市場機制將可讓官員輕鬆揪出地雷公司，「放空」並非「不道德」。
