美國在一九九六年十月十一日通過《美國經濟間諜法》（The Economic Espionage Act, EEA），防治美國國內跨州或國際經濟間諜，在特定條件下，適用於美國境外進行者。這條嚴苛的法令很狠，凡是只要動了「明知」、「故意」、「不當取得」的念頭，想偷取美國機密就觸犯了該法。
有一天，美國FBI 探員對永豐說：「我們把製法偷出來賣給你，有沒有興趣？」永豐回答說有，當場被錄影，就以有「不當意圖」被關。雖然後來以「被誘犯罪」不予起訴，不過這個案例說明美國為保護智慧財產權，無所不用其極。
為什麼美國要這麼做呢？目的很簡單，即防範美國的知識經濟產業（Knowledge Based Economy）發展受阻，這是美國的命脈。
生技產業即屬知識經濟產業之一，深具明星架勢，先進國家沒一個敢缺席，因再也找不到其他高成長、高報酬、高風險的產業可做。
知識經濟型的公司，是腦力創意密集，而非資本密集、人力密集或技術密集，智慧財產權為公司的主要價值，IPO（首度公開募股）時可能未有明顯營收。針對這些特性，贏家必須掌握產業發展趨勢，並深諳資本市場遊戲規則。
如果能夠抓住產業模式和遊戲規則，其實生技產業沒那麼難懂。抓個大趨勢，比技術分析更重要。今年最值得注意的是，從二月開始，生技資金便大量流入，市場看多氣氛濃厚。
生技類股波動劇烈的原因，是占指數權重日益提高之故。九八年十二月底，生技股佔Russell 2000 指數比重僅○‧七％，目前提高到占三％。另一方面，生技類股目前占那斯達克指數權重約一一％，S&P 中型股指數的二‧五％，迫使許多成長型及中小型股基金在績效落後時回補，以產生助漲助跌效果。
生技公司也重新開始IPO，迄今已有十四家順利上市，○三年IPO 卻只有八家。再加上FDA（美國食品藥物管理局）審查藥品的速度比以往快（Erbitux與Avastin都提早通過），無異於是生技業者一大利多。
若把時間拉遠觀察，IT（資訊科技）產業總投資金額是下跌的趨勢，○二年第三季到○四年第一季，總投資金額從六六％降到五二％。出人意料地，生技公司卻是上升，從三二％升到三六％。這是因為市場普遍將生技視為「避風港」，是新興明星產業，具高成長形象，獲得投資人認同。還有一個很簡單的道理，不管股價漲還是跌，生病了總是要吃藥。
生技產業既然是先進國家不能缺席的領域，但是台灣能夠走美國模式嗎？我從事海外生技投資這麼多年，深深覺得美國的營運模式，在台灣是行不通的。
美國的生技產業比較成熟，有遊戲規則，能影響大盤漲跌，可以說全世界只有美國形成了生技產業，一枝獨秀，連歐洲也比不上，台灣自然還不夠資格。
美國生技發展至今二十幾年，資本市場完整，生技公司的技術股高，風險係數的控管也有規格，專業團隊扮演重要角色，成功研發新藥的經驗比較多，政府的介入比較不直接，各國的資金往美國流動，IPO 的時間點亦掌控得當。
然而這些投資分析的項目，台灣的情況卻統統不清楚。如果條件一模一樣的生技公司要設立，放在美國、歐洲和台灣，哪個最不值錢？答案是台灣。
由於台股投資者的特性是散戶多，避險基金達三○％以上，資金零散且多短線進出。再加上台灣的生技類股沒有什麼值得追求的標的，反而變得很容易炒作。生技公司在台灣，資本額不必大，只要包裝得美美的，很容易被炒作成生技類股王。
舉例來說，代理進口各式醫療器材的東貿，號稱是「生技類的聯強國際股」，掛到生技類股變成了股王。再像生產血糖機的五鼎生技，小而美，每股稅後盈餘跳上五元，也成績優股。其實在美國，生產血糖機的公司根本不可能上市。所以，什麼樣的生技公司適合在什麼樣的資本市場上市，懂得如何操縱資本市場，是很重要的。
美國的資金追逐的是IPO 或是新藥開發位於晚期階段的公司，為何美國的投資者不投中早期的新藥公司呢？依照創投的邏輯，因為可以投資的公司比資金多，絕對必須慎選投資標的，晚期階段的新藥價值很清楚，很快可以有報酬。反觀中早期的新藥公司變數多，投資後要等五、六年，不確定的因素太多。
回過頭來看台灣的新藥公司，早期便投入了鉅額的資金，變得很難模仿美國生技的獲利模式。因為新藥公司如果初期資本額很大，事實上是會對公司產生很大的壓力，因為這麼多錢花掉了，生產的產品是要和全世界競爭的，比別人優秀，才會有人繼續投資。
以太景生技為例，一開始的資本額很大（一七‧五億元），新藥若要做臨床怎麼辦？要進行下一階段，勢必要募超過現在資本額的錢，否則股價便會缺乏支撐。
台灣的資本市場跟美國完全不同，很自然地，生技公司會長得不一樣，玩法也不一樣，在台灣要比創意，包裝有創意、行銷有創意，就能獲得投資者青睞。台鹽推出的膠原蛋白化妝品便很有創意，且銷售狀況佳，只要有獲利就有價值。綜觀台灣生技行業現況是上市櫃公司多數是市值小、具成長性，很難操作直接、間接金融商品。
台灣的生技公司其實不需要跟美國一樣定位非常清楚。如果我有一筆資金可以操作台灣的生技公司，我會先挑幾家讓它們相互合併，重新包裝上市，才能向外拿更多的資源，或許再找個國外的高科技新潮流合作，美化公司。
因此，我的建議是，因應台股特性，宜慎選價值鍊短、產品獲利穩健的公司，先在台灣股市IPO，形成產業，接著才能帶動相關資源投入。其次，不妨經由M&A（企業間的合併與收購）、Consolidation（企業重整）整合資源，提供企業進入海外市場時最有效的途徑，最後躍上國際舞台策略聯盟，進軍國際市場、國際股市。
生技產業和資本市場是互動的，錢要找案子，案子要找錢，要win-win（彼此雙贏）才能都存活。
台灣的資本市場跟美國完全不同，很自然地，生技公司會長得不一樣，玩法也不一樣，在台灣要比創意，包裝有創意、行銷有創意，就能獲得投資者青睞。台鹽推出的膠原蛋白化妝品便很有創意，且銷售狀況佳，只要有獲利就有價值。綜觀台灣生技行業現況是上市櫃公司多數是市值小、具成長性，很難操作直接、間接金融商品。
台灣的生技公司其實不需要跟美國一樣定位非常清楚。如果我有一筆資金可以操作台灣的生技公司，我會先挑幾家讓它們相互合併，重新包裝上市，才能向外拿更多的資源，或許再找個國外的高科技新潮流合作，美化公司。
因此，我的建議是，因應台股特性，宜慎選價值鍊短、產品獲利穩健的公司，先在台灣股市IPO，形成產業，接著才能帶動相關資源投入。其次，不妨經由M&A（企業間的合併與收購）、Consolidation（企業重整）整合資源，提供企業進入海外市場時最有效的途徑，最後躍上國際舞台策略聯盟，進軍國際市場、國際股市。
生技產業和資本市場是互動的，錢要找案子，案子要找錢，要win-win（彼此雙贏）才能都存活。
