最近股市「地雷股」逐一引爆，繼東隆五金、羅傑建設、央票、宏票、國產車、新巨群等公司周轉不靈之後，國揚集團董事長侯西峰亦驚傳跳票，在恐慌心理下，銀行紛紛緊縮信用，台股指數亦隨之重挫。這一連串跳票事件的影響有多大？政府適當的對策為何？值得評論。
國際貨幣基金（ IMF ）不久前發表一份研究報告， 指出東亞諸國金融風暴的根本成因是過度投資（ over investment ）， 此與稍早拉丁美洲金融危機起因為過度消費（ over consumption ），並不相同。過去一般人認為投資可增加資本存量，新技術亦需新投資才能實現，因此大力鼓吹政府應刺激民間投資意願。殊不知，投資失敗的後果極為嚴重，尤其是舉債投資若失敗，後果真是不堪設想。不久前，我國政府首長還以民間投資高速成長而沾沾自喜。實際上，政府不當介入，放鬆銀根拉拔民間投資，實如「揠苗助長」，不值得鼓勵。
最近一連串周轉不靈事件，其近因都是股市護盤所致。例如，國產車張家為了護盤，投入資金達百億元。據報導，現今張氏家族持有國產車股權高達八成。同樣的，新巨群集團吳祚欽亦投入巨資為旗下股票如亞瑟等護盤，終致周轉不靈。而侯西峰也投入約百億元資金為國揚等公司護盤，據報導，跳票前其持股比率達七、八成。持股如此集中，完全違反其上市之初衷，即分散風險及向大眾籌集資金之目的。可說是愚不可及之行為。
那麼，為何這些商場聞人及股市炒手卻「明知山有虎，偏向虎山行」，不顧一切要護盤呢？原因之一是這些人有巨額股票質押在金融機構，股價一跌，銀行就要求追加擔保品，或在股市斷頭賣出，同樣會造成周轉失靈與股價下跌之後果。原因之二是，依這些人原來的計畫，都要大手筆辦理現金增資，股價如暴跌，現金增資就會自動叫停，向大眾集資目的也將失敗。原因之三，是這些人都富有冒險犯難的性格，總認為短期周轉困難硬撐一下即可過關，未來就會脫困。但沒想到金融風暴期間拉長，而且骨牌效應一波接一波，壓力累積不獲紓解，最終爆發時已難以收控。
就我們的觀察，由於前述股市炒手大多以「借殼上市」，吸入股票方式入主，為了入主及護盤，其手中持股比率一直很高，因此地雷股引爆之後，受傷最重的無疑是這些股市炒手，也印證了「股價怎麼漲上來，就怎麼跌下去」的名言。只要不涉入這些投機股與地雷股，投資人應不致受重傷。比較令人擔憂的是金融機構接受大量股票質押，債權難以確保。繼央票、宏票之後，應該還會有幾家金融機構出問題。最近幾家銀行帳上出現巨額赤字，即為冰山之一角。
目前政府處理前述案件的原則，是救公司不救企業主。這一作法基本上是正確的，經營不善的業主本應掃地出門，由更有能力者入主經營，提升其獲利能力。而各銀行當初無「慧眼識英雄」能力，以致貸款無法回收，如今只好透過銀行團協商，暫時不抽銀根，讓這些集團企業能繼續營運。如此可避免銀行、員工及企業主三方受更嚴重傷害，是沒有辦法中的辦法，外界亦不必苛責。
唯行政院所提銀行貸款「應」展期六個月的作法，並不正確，法律上政府部門不能作此種要求，因此並無強制約束力，只是「道德說服」性質，一切要看銀行團能否達成協議，行動一致，不抽銀根。就我們的看法，近期內央行應會進一步降低存款準備率，寬鬆銀根，減輕銀行的資金成本。也就是，為強化道德說服力量，央行將變相增加銀行業的利潤，讓銀行有意願與能力間接對企業紓困，避免銀行進行「信用緊縮」，引發更嚴重倒風。
整體而言，我們認為股市炒手紛紛跳票，短期內難免引發金融市場重大衝擊，但長期言，卻是經濟正常化的開始，因為資源與資金會作更有效運用。而若干金融機構周轉不靈，會使財政部更嚴格審查新銀行、新票券及新保險公司設立，金融業過度競爭應可緩和。所謂「股市炒手不死，跌勢不止」，當所有地雷股逐一引爆完畢，也是台灣股市與經濟「浴火重生」之時。
