「停損」是投資學上重要的一課，但政府基金卻為了預算壓力，要求代操經理人不能實現虧損，同時要求同一位代操經理人要管理四至五個帳戶，績效不好要被罵、報告又多如牛毛，這樣的工作壓力，操盤手怎能受得了？
國內代操業務才開放兩年，目前代操市場資金最大的四大政府基金，卻不斷有操盤人離開的訊息傳出，近七成的政府基金操盤人換手，為何周轉率如此之高？本刊特別專訪三位曾替政府基金操盤的操盤手以匿名方式現身說法，談代操政府基金的甘苦談。
政府代操基金經理人一：小賠不能賣 大賠不敢賣
四大政府基金剛開放代操時，只重視大投信，看的是共同基金績效好，管理規模要夠大，一般的小投信根本拿不到代操，但是結果卻很明顯，像某家每次政府基金遴選時，評等、金額都拿第一名的投信，操作績效卻不怎麼樣，因為該投信持股太高，沒有順勢降低持股。
政府基金操盤績效普遍會這麼差的原因，除了高持股外，不能賠錢賣股票也是原因之一，政府基金面對立法院的壓力，每到季底就不能實現虧損，成本以下的股票不能賣。
但是兩年前，電子股成交比重還占大盤七成的年代，我們放三分之二的錢在電子股，但去年電子股反轉直下，很多人都來不及賣，政府基金又要求不能賠錢賣股票，我們只好一直抱，結果電子股愈跌愈深，只能眼見績效愈來愈慘。
若是當時有人在一百四十多元買到華通的話，到現在可能會欲哭無淚，因為華通現在僅剩下十六、七元，跌了將近九成，華通短時間根本不可能回到一百四十多元的成本價，這樣你要經理人怎麼辦呢？
政府基金每天都要看你進出的股票，也會透過券商來監控盤中的進出。我記得有一次，前幾天買進的電子股，我見苗頭不對，當天馬上小賠砍掉，後來該檔股票連跌了好幾天，原以為會被政府基金嘉獎，沒想到，他們卻說：「為什麼這支股票買了又馬上砍？為什麼沒有考慮清楚再下手？」小賠不能砍，大賠又有誰能砍得下手，賺錢才能賣，賠錢只得擺著，政府基金其實是最大號的「散戶」。
政府代操基金經理人二：報告多壓縮拜訪公司時間
我之所以會離開代操的原因是我沒有做好，應該要出去看一看，代操畢竟是對操盤手最好的考驗，等我把功力加深後，會再回到代操市場來。
其實，每一位操盤手都害怕錯失任何賺錢的機會。我是輸在九一一後，二○○一年十二月三日，股市五天內上漲了一千點，當時我僅持股二、三成，眼睜睜看著股市大漲，我來不及追，算一算我當時輸掉了一○％，要彌補回來真的很難，我只能努力追趕，讓自己不要成為倒數第一名。
代操最麻煩的是報告，寫都寫不完，每月要花一、二天寫月報，每季季初又要花十五天寫季報，每年又有年報，為了寫報告，根本都沒有時間去拜訪公司，每天都要花很多時間在這些行政事務上。
特別是每季的現場報告，像是準備大考一樣，令人相當緊張。報告當天，我可是如臨大敵，面對著七、八位「審判官」，一一考問你時，我腿都軟了，不僅要報告對未來景氣的看法，你買的每檔股票也都要一一受到檢視，並且要提出合理的解釋，當場被罵是常有的事。
做代操的那段時間，我幾乎每天都睡不好，壓力真的很大，即使自己很努力，聽到的也只有惡名，那麼我寧願領少一點，做個快樂的操盤手。
政府代操基金經理人三：四大基金規定不同 易錯亂
其實，四大基金代操不像外面想得那麼辛苦，只要你投資策略掌握得對，你還是可以操得不錯，我認為，最難的在於退撫、郵匯、勞保、勞退等四大基金，每個基金的投資限制都不一樣，加上每一位代操經理人又不只有政府基金，還必須操壽險或是公司法人資金，讓操盤手不錯亂也難。
退撫基金是四大基金中規定較寬鬆的基金，退撫代操每檔上市股票的投資上限是資金一○％，上櫃則是五％，並沒有其他限制。
勞保基金規定就比較嚴格，剛開始限制投資在股本十億元以下的個股不能超過股本的○．三四％，十億元以上股本的股票則不得超過股本的○．一七％，甚至還要求不能有一年虧損，經過我們長期的溝通後，勞保基金才放寬標準，同意買轉機股，也把投資上限提高到十億元以下股本的可買到○．五％，十億元以上的則是○．四％，但這樣的限制，也告訴你只可以買大型股。
以二十億元股本的股票來說，我僅能買八百張，假設股價是十元的話，也只不過用了八百萬元，占二十五億元勞保代操資金的○．○三二％，連總資金的一％都不到。
以國內股市來看，大型股大多是台積電、聯電等電子股，但去年是電子股最壞的一年，所以大型電子股幾乎都不支倒地，唯獨小型股有表現，因此，唯有買小型股才能超越大盤，績效才會有表現。
然而公司為了節省成本，不會讓一位代操基金經理人只操一檔基金，通常都會有四、五檔以上，這檔基金要求要買小型股、那檔要求要買大型股，壽險公司有其他要求，其他法人又另有要求，為了迎合客戶的要求，自己根本沒有投資策略可言，你說，代操的壓力大不大？
