股市跌跌不休，身陷股海的投資人自然高興不起來，尤其是購買定期定額的小額投資人大多進退兩難，雖然所有「專家」都說，定期定額要堅持到底，但是實際的真相卻是：除了少數幾檔基金外，大多數的基金都賠了老本，虎年已盡，股市投資損失慘重，您手上的定期定額基金到底該如何處置？
定期定額是「次佳」的投資策略
先談點理論上的東西好了。《今周刊》三不五時宣揚定期定額的精神，就在「不擇時點」，以定額的方式攤低持股成本；我們也不斷強調，定期定額只是「次佳」的投資策略，如果您有一筆「大錢」，不管是數十萬元或是幾千萬元，當然應該用心研究基金進出的時點，以獲取最大的報酬；但是假如您每個月只能撥出一些零星的金額，三、五千，甚至數萬元，而且是可以持續撥出來的金錢，那麼採取不用花費心思精力，只要每個月定期定額投資基金，長期累積下來，一定可以達到相當滿意的投資成果。
不過既然是投資，就不可能沒有風險；在所有理財工具中，銀行定存應該是最沒有風險的了，但是定存最大的風險卻在於其獲利的微薄固定，一旦有個風吹草動，報酬幾乎會被通膨給吞沒掉。同樣地，定期定額投資基金的風險可分為外部和內部風險；外部風險發生的機率不高，如九七年東亞金融危機發生後，馬來西亞關閉外匯市場，使得市場幾乎癱瘓，不過即使整個東南亞市場壞到了極點，但是並沒有消失不見，所以還談不上是外部風險。
基本上，一個市場因政治、軍事等外力的衝擊而消失不見，投資在這個市場的資金肯定是泡湯了，就像一九四九年中共建國，國民政府時代的資本市場便成為歷史，置身其中的資金下場可想而知。不過近幾十年來，國際主要的股匯市場不曾發生過類似的情況，除了九○年波灣戰爭的科威特飽受摧殘；所以從事投資理財，只要不選擇太奇特的市場，外部風險通常不會太高。
而內部風險則是投資本身所需面對的景氣循環起伏，及投資標的內在的競爭優勢；以股票來看，電子股無疑是全球所向披靡的產業，大體上買電子股的獲利機會大過其他產業；但是一樣的電子股，有的營運頻創新高，有的則在經營者人謀不臧下賠累不堪。投資基金亦然，選對投資標的的基金，卻選到不適任的基金經理人，比挑錯市場還令人難過。
投資信心面臨崩潰
現在您了解了基金，特別是定期定額基金本身的限制和風險後，我們再來談談該不該繼續扣款。
自開年以來，報章媒體上好像都看不到好消息，不是誰又爆發財務危機，就是政商勾結日益猖獗；財經學者、國之大老也出來說話了，說台灣現在面臨的是前所未有的嚴苛挑戰等等，讓人看了幾乎沒有活下去的勇氣。但是如果不是前所未見的壓力，怎麼算得上是挑戰？如果現在遇到的問題以前發生過的話，那麼大家還有什麼好擔憂的？
只要確信，或者大膽假設台灣不會消失，那麼我們前面提到投資的外部風險應該可以擺到一邊，不須太過憂慮。而內部風險方面，眼前的事實是當指數跌破十年線後，意味著近十年進場的投資人平均都是處於套牢狀態；而近三年大為風行的定期定額投資也面臨同樣的命運。眼看著每個月的對帳單，投資單位是愈來愈多，虧損金額好像也一直增加；對於以小額資金從事定期定額投資的散戶而言，目前正處在投資信心崩潰的臨界點。
要繼續扣款，暫停扣款，或者是贖回撤出基金市場，的確令人難以抉擇；換個角度看，如果投資基金是您資產組合的一環，那麼當然不應輕言退場；除非打算遠離台灣市場。而且現階段整個大環境欠佳，資產不論移到哪裡，結果恐怕都差不多。尤其股市處在相對低點，每個月以同樣的金額可買得更多的單位，正是大幅攤低持有成本的好時機。
二十一檔基金 有十二檔超過銀行定存
投資要低買高賣的道理每個人都懂，但是何謂低？何時又算高？則考倒所有的市場專家。不
過現在相對於一○二五六或九三七八是低點，則是無庸置疑的。一般從事定期定額的投資，至少要三至五年才看得出成績，而以一個完整的股市波段行情作為績效標準，或許會讓投資人看得更清楚。
《台灣經濟新報》以八十二年六月為進場時點，以每個月一萬元投資各檔基金，持續追蹤各基金的定期定額績效。在二十八檔基金中（未計入已經消失的萬國鑽石基金，這也是另一種內部風險），扣掉四檔平衡型、三檔債券型基金，剩下二十一檔股票型基金。這其中雖然有部分是封閉式基金，但是我們仍假設以定期定額方式投資。在持續六十八個月的定期定額投資後，累計投資金額為六十八萬元，若存在銀行，利息為一三七五一一元。
這段時間，加權指數由三九九五點漲漲跌跌，至今年一月以五九九八點收市，若以定期定額投資加權指數，由於曾在七千點之上盤旋多時，以致不少持有單位處於高成本狀態，所以投資指數的報酬率為負一八．六六％，投資虧損一五二六○元。
怡富基金超額報酬率七成
不過別洩氣，在二十一檔基金中，有十二檔處於超額報酬狀態（即報酬率比銀行定存還高）；其中怡富基金的超額報酬率達七○％，投資報酬率達一倍多，六十八萬元的本金成長至一三九萬多元，獲利比銀行定存高出四．一八倍。這幾年怡富基金的績效穩健，不算頂好，也不太差，並不特別引人注目，每逢季末年終，也少有拉抬淨值的動作；沒想到這樣的基金長期定期定額投資下來，竟然能坐上冠軍寶座，不得不讓人重新評估這檔基金的長期潛力及定期定額投資的效益。
富邦基金的投資報酬也有一倍多，五年多的投資，資產成長至一三八萬餘元；元富基金稍遜一籌，但是也有九成一的報酬率，夠迷人吧。此外，建弘福元、台灣富貴等基金的投資報酬也都比銀行獲利高出二倍多，誰敢說定期定額只能躺著挨打。看到這些基金的長期表現，是不是會讓您對定期定額更有信心？
更「ㄅㄧㄤ、」的是，如果您略懂技術分析，或者對股市的波動略有關注，那麼還可以參考以下的建議。中信投信以指數跌幅作為進場的標準，當大盤跌幅達三成時，最適合進場進行定期定額投資，而若能遇到跌幅達四成的市場，更是難得的進場時點，而一旦指數反彈達三至五成便獲利了結，其報酬率相當驚人。
「跌三成進場、漲三成出場」的保本法則
以九一年八月作為進場時間，由於當時指數已從九一年五月的六三六五點拉回二八．六三％，以每個月三千元進場投資指數，持續買到九三年十二月底，累計投資金額八萬七千元；這段時間指數漲幅三三．六一％，但是定期定額的報酬率卻達四二．七五％，平均年報酬率近三成。
晚個一年，我們自九二年八月指數為三九四六點進場，同樣是每個月三千元買指數，當時大盤已從六三六五點拉回三八％；到了九三年十二月底指數收在六○七○，漲幅五成四，累計投入金額五萬一千元，投資報酬率五○％，比前者更高。
面對當前投資環境的淒風苦雨，投資人信心即將崩潰之際，中信投信甚至還建議投資人應該採取逢低加碼的定期定額策略。由前面的例子來看，當股市下挫三成以上時，進場定期定額投資應能獲致不錯的報酬；不論是從九七年八月的一○二五六，或是九八年二月的九三七八，指數跌幅分別達四一％或三六％，其實都已經達到實質低點了。
只要時間長 獲利並不難
沒有人能準確預測最低點在哪裡，但是定期定額的投資法本來就不考慮進場的時點。既然現在是低點，對於近二、三年進場的定期定額投資者而言，前面投資的部分已處套牢，往者已矣；但是若能在此時增加每個月扣款的金額，過去扣三千元、現在就扣五千元，過去扣五千元，如果能力許可就增加至八千元、一萬元，那麼一旦指數反彈個三成（以五千五計，則約在七千點上下，但是這並不代表指數低點在五千五百點），再將扣款金額降回原點，這樣確實達到了低檔加碼、高檔減碼（雖然並不是真的減碼）的投資精髓。
再舉個例證增加您的持「股」信心。若是不小心在九四年九月前一波指數最高檔進場，當時指數最高在七二二八點，接著拉回四四七四，再到一○二五六，再到目前的六千點以下；這段期間指數跌幅一六％，但是如果投資光華鴻福基金，即使自高檔進場，五十三個月下來報酬率仍呈正數，只要時間夠長，就算進場時點不佳，還是有獲利機會。當然若是從一○二五六進場至今，由於時間太短，仍無法彰顯定期定額的優勢。
不只一路買 時候到了也要獲利了結
光一路買進也不是辦法，定期定額要怎麼賣？什麼情況下才能賣？
通常會「搞」定期定額的人，都是抱著長期的心態開始的，若您的投資目的是為了籌措小孩的教育經費，那麼在孩子需要花大筆錢時的前二年開始找賣點；如果小孩十八歲考大學開始要用大錢，您必須在他十六歲開始注意逢高贖回基金；而若是為了買屋、換車，或是養老，情形也都差不多。
另一種贖回的情況比較為難，就是最早我們說的內部風險，也就是基金績效太爛，或經理公司太差，在這種時候也必須考慮贖回或轉換的動作。
看到這裡，是不是覺得投資定期定額基金還是有希望的，當然您投資的必須是一檔不太差的基金；如果經濟狀況容許的話，股票逢低加碼的原則在此仍然適用，這樣可以加速攤低過去二年多持有高成本的部位，等到市場出現中級反彈再行「減碼」，甚至獲利出場。如果您手上的基金不幸是屬於比較爛的那一群，正好藉著新春年假重新布局，挑選好一點的基金。如果是同一家基金公司的產品，就直接進行轉換；若不是同一家的產品，要麼贖舊買新，不然舊的停止扣款擱在一邊，另起爐灶。
股市再壞，也已經跌了四成多了，除非完全撤出台灣，否則股票投資就不能在資產組合中缺席，而定期定額基金更是小額投資不可或缺的一環。儘管投資人這段時日痛苦不堪，但是此刻實在不該輕言停止扣款或認賠出場；先前高檔進場已經錯了，千萬別在低檔出場又再錯了一次。y
