債市行情看俏 14檔追募二八○○億、受益人數倍增別一頭熱跟進債券ETF 三迷思先破解

張舒婷

理財

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1376期

2023-05-03 13:54

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債券ETF人氣火熱，受益人數激增一倍，不過投資人在追逐熱潮前，也要了解個中的遊戲規則，將風險降到最低。

時值升息末期，許多人看好現階段布局債券，能把握到資本利得、債息兩頭賺的機會，也讓今年債券ETF躍升為投資界的寵兒。

債券ETF究竟有多火熱？據投信投顧公會統計，今年前四月，投信申請追加募集的ETF共十六檔，其中債券ETF強占十四檔，合計追加規模多達二八○○億元。目前國內債券ETF的AUM（資產管理規模）逾一．四五兆元，與去年底相比，成長兩成，受益人數也從不到十六萬激增至近三十六．五萬，翻了一倍有餘。

在資金規模前十大的台股ETF中，前三名為老字號的元大台灣五十（○○五○）、元大高股息（○○五六），以及因第一檔採取季配息機制而人氣不墜的國泰永續高股息（○○八七八），其餘七檔皆為債券型ETF；其中，中信高評級公司債（○○七七二B）、群益十年IG金融債（○○七二四B）、國泰A級公司債（○○七六一B）、元大美債二十年（○○六七九B），這幾檔在四月底的規模均突破八百億元。

在二○二一、二二年間，國內債券ETF日均成交量均僅八億多元，但今年爆量至逾三十億元。今年四月期間，有三十多檔債券ETF除息，吸引搶搭除息列車的資金湧入，更將債券ETF推升至前所未有的交易熱度，單日成交金額數度超過四十億元。

國內債券ETF受益人數與資金規模

究其本質不保本、配息不穩

不過，投資人別被這一波熱潮沖昏頭，有意透過ETF介入債市前，務必先破解一些迷思。

首先，一般最常聽聞的說法是「投資債券既保本，又能領取固定收益，投資債券ETF也享有相同好處，適合穩健保守的投資人。」

在了解債券ETF特性前，應當先理解「債券」本質。債券是由發行者（通常為政府或企業）發起，向投資人借款來募資的借據，在不違約前提下，發行者在債券到期前，會每期支付固定利息，並在到期時一次還清本金。

不過，債券不像股票在集中市場交易，報價相對不透明，而且不少債券只開放專業投資人購買，投資門檻相對高。為滿足一般投資人需求，門檻較低的債券型基金、債券ETF即應運而生。但以市況而言，債券ETF內扣總費用僅○．二％到○．四％，債券型基金則為一％到一．五％，來回就差了一％左右。以目前美國十年期公債殖利率約三．四％計算，多支付一％費用，就代表近三成收益先被侵蝕，相當「有感」，於是愈來愈多的固定收益投資人，選擇投向債券ETF的懷抱。

但債券ETF是透過追蹤特定指數，來持有一籃子的債券，而債券指數的成分債券則會不斷替換，每一檔成分債券到期日皆不同，所以債券型ETF本身並沒有如單一債券的「到期日」，自然就不會有「只要發行方不倒債，到期可歸還本金」的保本特性；也因為成分債券會變動，ETF整體配息當然也是浮動的。

以一般投資人認為違約風險最低的美債ETF為例，目前美國政府一至三年期債券ETF所持有的，皆為二○二四、二五、二六年到期的美國公債，假設投資人現在買進，且抱到二六年，屆時ETF會將成分債券替換為二七、二八、二九年到期的公債，ETF本身不會到期，也不保證保本。再者，美國聯準會（Fed）屆時若處於降息階段，這些成分債券的殖利率可能低於現在的水準，投資人領到的配息也會縮水。

迷思之二是，多數投資人會認為「債券ETF就是單純追蹤債券指數，兩者報酬率相去不遠。」

以實務而言，由於一檔指數內的債券數過多，國內債券ETF很難完全購買與指數相同的成分債券，因此普遍採取「最佳化複製法」（從追蹤指數的所有成分股中，篩選出最具代表性的成分股，建立一個與該指數相去不遠的投資組合），而非「完全複製法」，於是整體績效就會受到ETF發行公司的追蹤能力、經理人個人判斷等因素所影響，這即是所謂的「追蹤誤差風險」。

群益十年IG金融債ETF經理人謝明志指出，一般而言，基金規模愈大的債券ETF，規避追蹤誤差風險的可能性愈高，投資人不妨從規模大的產品著手挑選。

債券、債券型基金、債券ETF比較