壽險、產險股近期利空頻傳，資金撤離，以壽險為主的金融股最多跌幅在一成以上；在股債波動及升息等議題下，未來金融股走勢將何去何從？
根據《財訊》報導，去年獲利登峰的金融業者，今年卻面臨到俄羅斯債的違約風險、防疫保單之亂、還有升息導致投資收益減少等多項利空，第2季外資陸續降低金融股投資比重。
今年第一季上市類股指數中，金融保險類股指數大漲9.69%居冠，外資總計大買142億元。第2季截至5月6日，金融類股指數下跌6.16%，外資短短一個月反手出脫超過126億元；其中，三商壽、新光金等以壽險為主的金融股，跌幅都在1成以上。
《財訊》報導指出，最大主因就是壽險公司利空雜音頻傳。一是俄烏戰爭導致俄羅斯公債遭到降評，國內大型壽險新光人壽、國泰人壽、富邦人壽、中國人壽都持有百億元以上的俄債，且多數是放在會影響獲利的會計科目（攤銷後成本衡量）下，像是國泰人壽日前就先提列了26億元的預期信用損失。
壽險金融股 近月跌逾1成
二是市場最關心投資部位未實現評價利益恐大幅減少，衝擊淨值。今年股債波動放大，近來債券殖利率不斷飆升，導致債券價格下行，資深金融產業研究員說，今年第一季壽險公司的淨值蒸發5千多億元，導致壽險雙雄國泰金、富邦金本季都下跌5%以上。
《財訊》分析，值得注意的是，國泰金甚至還出現一邊提高現金股利（多發錢給股東）、一邊通過史上最大規模的增資案（又向市場要錢）的現象；國泰金表示，增資是要強化資本結構等未來需求，高股利則是要回應市場期待。畢竟金融股是國人最愛存股的標的之一，日前金融獲利王富邦金宣布每股發放4元股利，現金殖利率「僅」4.7%，隔日盤中股價即重挫逾5%。
法人則解讀，國泰金雖以高股利滿足股東，但這會讓公司的財務槓桿擴大，資產運用效率難度更高，「就看股東相不相信未來國泰金可以賺更多」。
此外，《財訊》報導指出，產險公司則遭到防疫保單之亂的衝擊。據金管會統計，全台防疫保單有效契約估計達7百萬件；如以理賠率15%估算，產險業淨值恐將蒸發近2成，虧損、倒閉等預測甚囂塵上。不過，台股純產險股並不多，多是掛在金控底下的子公司，且此次賣出較多防疫險的富邦產險、兆豐產險等，從過往貢獻金控母公司獲利、公司淨值、資本適足率（RBC）等面向來看，不至於影響金控獲利過大。
至於和泰產、旺旺產、新安東京海上、明台產險等獨立產險與外商，件數不多，也已積極因應，金管會主委黃天牧更出席疫情指揮中心記者會說明，整體來看，應不用過度恐慌。
銀行股 股價淨值比是關鍵
根據《財訊》報導，觀察本季外資主要賣超的金融股，多集中在仍須調整財務體質的壽險型金控，如新光金、開發金、富邦金、三商壽；而今年經濟前景不明、證券交易量能必然下修，先前已漲高的泛公股與證券型金控元大金、永豐金，賣壓也不小。事實上，銀行業受惠升息題材發酵，外資本季加碼重心也明確聚焦於此，不過今年以來的部分股價已反映利多。
儘管金融股股性較其他類股穩健，但值此資金急流勇退之際，可依股價淨值比（P/B）為衡量基礎慎選標的，例如兆豐金過去的合理P/B約當在1.3倍左右，近期受惠升息與有極高比率的美元資產等兩大利多，股價一度衝過45元，P/B最高衝上1.9倍。雖然長期還是看好，卻有偏貴之虞，提醒投資人須審慎進場。
總括來說，法人提醒，短線應保守看待壽險、產險股，但從長期發展的角度來看，應該影響有限；至於目前利多較明確的銀行股，則可以待升息目標滿足後，價位調整到合理區間時，未來仍有機會表現。 …（本文出自《財訊》雙週刊659期）
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