台資壽險業西進 參股比合資吃香？

八月二十九日，中信金控董事會通過子公司中國信託人壽以每股四．二元人民幣（折合新台幣約二○．六元）價格，取得中國農業銀行子公司農銀人壽一九．九九％股權，總金額為十七．一億元人民幣（折合新台幣約八十四億元），同時將取得農銀人壽一席董事、一席獨立董事及一席非職工監事席次。

事實上，要不是購併台灣人壽破局的耽擱，早在二○一三年上半年，中信金控就有機會一舉入股農銀人壽，儘管幾經波折，且因為中信金控今年三月曾被金管會開罰，一年內不得進行任何轉投資，該案必須等到明年三月十一日之後始能核准，但目前進度至少也算塵埃落定。中信人壽也成為繼辜家次子辜仲瑩主導的中國人壽，在一○年底參股建設銀行子公司建信人壽之後，第二家以參股方式登陸的壽險業者。

引發國內金融圈熱烈討論

同為辜家相關的壽險公司，且參股對象都是中國五大國銀的壽險公司，也引發國內金融圈熱烈討論：若以結果論，是否台資壽險業者西進，「參股」的效果優於「合資」？

按規定，中國允許外資、中資持股各五成成立保險公司，但外資業者必須符合「五三二條款」，意即總資產至少五十億美元、成立超過三十年、在中國設立辦事處兩年以上。

由於門檻不低，目前國內壽險業者與當地業者合資的，只有國泰人壽與上海陸家嘴金融發展有限公司的陸家嘴國泰人壽、台壽保與廈門建發集團的君龍人壽、新光人壽與海南航空成立的新光海航人壽三家。

至於國內其他不符合門檻的壽險業者，只能以參股方式（持股比率不得超過二○％）參與中國市場，像是中國人壽與這次的中信人壽。

十年耽擱 中壽記取國壽教訓

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由兩岸業者合資成立的保險公司，雙方持股比率皆為五○％。好處是，股權達到一半說話可以大聲，但也因為沒有一方能直接取得絕對主導權，一旦雙方意見分歧，就窒礙難行。

以最早搶進中國的國壽來說，○四年與東方航空合資成立「上海國泰人壽」，孰料竟從此陷入泥淖。

根據財報，上海國泰人壽從○五到一三年，累計虧損達到約新台幣四十億元。國壽提出增資計畫，但東方航空無此意願，只能分道揚鑣，直到今年四月，國壽才宣布，合資對象改由上海陸家嘴金融發展有限公司接手，並更名為陸家嘴國泰人壽。

只是這一回首，已十年之久；以各大外資壽險在中國廝殺的情況，有幾個十年可以耽擱？

而台壽保在中國的君龍人壽，如今也遭逢同樣困境，其陸資大股東建發集團，日前也確定退出，目前正由台壽保積極尋覓新對象。

「主控權真的很重要。」壽險公會理事長暨台壽保董事長許舒博感嘆，根據兩岸「金證會」協議，兩岸合資的全牌照證券公司，台資持股最高已來到五一％，但目前壽險業者卻依舊只有五○％，僅僅「一％」之差，就讓壽險業合資公司的主控權不在台灣人手中。

「如果無法在股權上取得絕對優勢，就必須有強大的銀行通路作後盾。」一位壽險業資深人士一語道出其中的「眉角」。

以此來看，以「參股」建信人壽方式「登陸」的中壽，在建信人壽近八十個據點的優勢下，建信人壽上半年總保費收入共人民幣一一九億元，年成長一八五％，獲利也大幅成長五成至人民幣九千六百萬元，成為目前台資壽險業者登陸的成功範例。

「在中國，與其出資五○％，在當地成立一家小規模的保險公司，不如直接尋找有力的合作夥伴。」中壽某高層表示，世界級壽險公司早已進駐中國市場多時，身為相對不熟悉市場的後進者，與其砸下重金，重新整頓資源，不如與當地「地頭蛇」合作，依賴其既有的客戶和通路基礎，發展業務，中壽則除了提供資金外，也提供壽險業務、投資等專業知識或指派人才到建信人壽。

另一方面，保險是相當注重「本土性」的產業，「想要更深入接觸當地民眾，就與在當地有公信力的業者合作。」

政大金融系教授殷乃平也說，中壽之所以成功，必須歸功於「找對合作對象」。「一來克服水土不服的問題，二來在建設銀行的金字招牌下，保戶對建信人壽比較放心。」

這次，中信金控的參股對象農銀也是五大行之一，農銀人壽坐擁三百個據點，也讓中信金控對這樁參股案信心滿滿。中信金控總經理吳一揆表示，預計參股後，將從二○一六年開始為金控挹注獲利。只不過，中信金控這次雖然搶下門票，也僅是成功的一半，能不能克服來自中國市場的種種挑戰，仍有待時間證明。