中信金(2891)、台新金(2887)搶親新光金(2888)的情節堪比8點檔劇情,在上周五晚間中信金提出溢價約17%的價格要收購新光金後,周一(8/26)新光金股價一度漲逾7%,午盤前交易量更再度衝破130萬張。
台新金盤中則是保持3-4%漲幅,中信金股價反而是相對疲弱,午盤甚至一度翻黑。
中信金在上周五宣布董事會決議,向金管會申請投資新光金,以公開收購方式取得新光金 10%~51%股權,普通股換股比例為 1 股新光金換發中信金 0.3132 股及現金約 4.09 元,換算每股收購價約 14.55 元,高於 8/23新光金收盤價約 17%,也高於 8/22台新金宣布併購新光金換股價格 11.32 元(折價約 9%),法人評估此收購價格對新光金股東應極具吸引力。
消息一出,激勵新光金股票量價齊揚,新光金自8/19日起已創下連續5個交易日坐穩成交量冠軍的位置,自23日起更是連續兩日交易量破126萬。
新光金股票成交張數逐日墊高
日期 |
成交張數(萬張) |
備註 |
8/19 |
27.1 |
|
8/20 |
71.4 |
中信金公告擬投資中信金 |
8/21 |
99 |
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8/22 |
X |
台新金與新光金雙停牌、晚間舉行合意併購之換約典禮 |
8/23 |
126.7 |
中信金公布公開收購新光金股票價格14.55元 |
8/26 |
130 |
成交張數統計至盤中12點 |
資料來源:記者整理自公開資訊
對於目前許多討論認為,主管機關金管會將在這場金控三角戀中扮演重要角色的看法,一位財務顧問公司高層卻不這樣認為,他分析:「根據『公開收購公開發行公司有價證券管理辦法』第7條,公開收購行為是『申報』制,不是『核准制』。」
該名高層指出,不管是金管會、公平交易會或是投審會,在過程中都只能針對公開收購方大股東的「適格性」、「公平交易」,以及「資金來源」做審核。事實上,根據他的判斷,金融業本來就是特許行業,不管用上述任何條件來檢視中信金,都不會有問題。
此外,一名法人認為, 中信金早已知收購新光金股權未能於臨時股東會投票,但中信金仍老神在在的原因是,屆時可以根據10月9日臨時股東會的結果來應對。如果小股東沒有讓新新併通過,中信金便可繼續衝刺公開收購;如果小股東投票通過新新併,屆時可以再來考量是否退出不玩,或是一不做二不休直接衝刺「三合一」。
不過,財務顧問公司高層示警:「若是單純併新光金比較單純,要連台新金一起併,中信金也要提防股本膨脹的情況,會讓大股東手中的股權被稀釋。」但整體來說,相較起台新金面對的是合併案就算成功,還要提防連台新金都被吃掉的最壞劇本,該名高層認為:「中信金策略較高明,這局可說是只贏不輸」。
然而,從小股東的角度來看,永豐投顧研究處評估,目前併購對價以中信金高出台新金許多,考量新光金控原始股東權益金管會應會讓雙方競爭,評估中信金併購後仍須時間調整合併綜效才能顯現,短期對中信金股價評價將較為壓抑。
凱基投顧也分析,後續中信金可能還需認列較高商譽及負擔新壽增資壓力,以中信金收購價格來看,大約是新光金上半年每股淨值的0.87 倍,但根據台新金先前所說,其併購價格已高於新光金實際公允價值,合併則需認列商譽,意謂中信金可能需認列更高商譽至少 400~500 億元,未來也須負擔新壽接軌 IFRS 17與ICS 2.0的資金缺口。
凱基投顧評估,儘管中信金已經表示過渡措施下的資本適足仍符合法定標準,但若以收購新光金股權 51%計算,中信金則須支付現金 360 億元,現金及換股收購總金額為 1314 億元,恐怕影響中信金在2024年的現金股利配發能力。
此外,以取得新光金 10%~51%的股權計算,凱基投顧預估發行新股對中信金每股盈餘稀釋約 3%~12%,但若加計認列新光金今年獲利,每股盈餘增加約 0.5%-2%。
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