「新新併」後還有戲，中信金準備零秒出手？傳將開出逾14元收購價、能吸引新光金小股東的心？

吳東亮露口風有接觸大股東，中信金應該不是玩假的

在週二宣布擬投資新光金的中信金，沉寂了2天沒有聲音，一直到週四下午金管會仍未收到中信金擬公開收購新光金股票的計畫，正當市場陷入疑惑，中信金到底是玩真的還是玩假的之際，市場傳出中信金可望在今天週五行動。

週四的換約典禮上，台新金董事長吳東亮坦承：「幾個月前就有這個消息（中信金搶親），我當然有跟他們大股東有接觸，我想最好能和平共存，很努力想去說服對方，但能力不足沒有達成。」

顯示根據台新金掌握到的消息，中信金此次來勢洶洶，應該不會只是耍耍嘴皮。

新新金換約折價9%入手  小股東失望讓中信金有機可乘

在週四台新金與新光金亮出自己的底牌後，中信金便可以此為依據來擬定策略。新光金與台新金換股比例1：0.6022，若以台新金與新光金週三（8/21）股價分為18.8元、12.45元來看，新光金等於折價約9%被收購。

另外，從淨值的角度來看，截至第一季，台新金淨值為16.32，比新光金的16.53還低，不少人認為「新新併」是新光金委屈了，因此壓抑新光金股票早盤走勢，股價一度走跌逾6%。

然而，在開盤不久後便傳出，中信金將於周五近午時召開臨時董事會，通過公開收購新光金的細節，包括可能用每股超過14元的價格收購、第一階段擬買到30%股權、第二階段買到51%。消息一出，新光金股票跌幅收斂，一度拉回平盤的位置。

從新光金週五股價走勢可以看出，儘管台新金與新光金的新新併，主打「對等合併」、「薪火相傳」、「文化相近」，但卻開出折價9%的價格，讓部分小股東失望；若中信金願意給較高的溢價，很有機會吸引外資與小股東。

▲台新金與新光金正式通過新新併，並於週四晚間9點多舉行換約儀式。

婚後才是真正的挑戰  法人估新光資金缺口仍達600億元

有趣的是，儘管雙龍搶珠的戲碼火熱上演，但多位分析師並沒有隨之起舞，並對投資人提出示警。

像是凱基證券就分析，儘管新新併後，存續公司資產規模達8.3兆元，排名從原先的13名上揚至第4大，但公司表示合併價格仍高於實際公允價值，也就是需要認列商譽，未來更要負擔新光人壽接軌IFRS與ICS 2.0的資金缺口，後續台新金增資狀況，須視金管會是否給予壽險業死利差互抵準備金等寬容措施優惠。

因此，凱基證券認為，新新併雖有助銀行及證券市佔率提升，但新壽資金缺口將為台新金增資及獲利穩定性帶來不穩定性，加上未來股利配發率可能下降、以現金為主，目前持平看待台新金股票後市。

中信金徵求委託書時間緊迫，要翻盤得很拚

對於新光金股票的後市分析，一位熟悉金融業的法人指出，新新併後雙重槓桿比例將下降到106.7%；此外，儘管中信金傳言週五將出手，但他判斷在台新有主場優勢、管理層可控制股權約20%的情況下，中信儘管可以徵求委託書，以及在9月10日前透過公開市場收購等手段影響股東會決議，但因為時間緊迫，恐不易翻盤。

另一方面，新新併購資金缺口仍在，新光人壽資金缺口推估約1000億，在台新金購買價格偏低的情況下，資金缺口恐仍有600億元，因此認為對台新金來說，併購綜效短期不易顯現，且雖無付出過多溢價，但有潛在商譽減損的風險，還有增資等壓力可能浮現，新光負利差問題更可能導致其獲利波動性大幅提高，恆常ROE下滑，且合併主體—台新金股本膨脹稀釋效果大，短期營運指標也將下滑。

該法人分析，由於壽險在下半年恐怕難複製上半年的順風環境，新新併將面對極大挑戰。尤其，考量新光金近幾年營運績效波動較大，往後台新新光金獲利表現將視投資市場、匯率而定，且在新光金股價提前反映併購題材下，現處折價情況，預期新光金短線股價將回檔。至於在中信金股價的部分，他認為 若中信金放棄搶親，股價可望回穩。

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寫給員工公開信曝光  魏寶生：在更寬廣舞台一展長才

週四在董事會後，新光金董事長魏寶生也寫了一封公開信給員工，除了宣布新新併的消息，也承諾員工的工作、薪資、年資照舊，期盼員工能在更寬廣的舞台上一展長才。以下是魏寶生給新光金控及子公司同仁公開信全文：

各位新光金控與所有子公司的同仁，大家好：

今日我要向大家宣布一項重要的消息，稍早新光金控舉行董事會，通過以換股方式與台新金控進行合併，雙方合併不但對於兩家金控具有重大意義，更希望成為台灣金融史上首樁合意併購的典範，共同創造員工、客戶及股東三贏的成果。

 

我想大家都知道，近年來台灣金融業一直處於過度競爭的狀態，市場也朝向大者恆大的局面發展。因此透過合併提高競爭力，方能在市場競爭中脫穎而出。面對這樣的潮流趨勢，我們選擇台新作為合併對象，絕對是經過內部縝密的思慮與專業評估，包含策略定位、績效改善、資產優化及企業文化等諸多面向，最終審慎做出的決定。

 

透過這次合併，無論是在保險、銀行、證券及投信上都有優勢互補，可發揮最高的經營綜效，為客戶提供更多元化的服務。最重要的是，我們在合併對象的選擇，並非僅考量外顯的利益面。台新在成立之初，新光就曾調任多位優秀的幹部前往任職，雙方從過去至今一直相互合作，在文化融合與傳承上的理解與尊重，有著其它金控所無法企及的默契，雙方企業組織與文化亦非常相近，這也是我們選擇與之合併的重要考量。

 

自從加入新光這個大家庭以來，我曾多次到全國各個營業單位拜訪及瞭解，看到每位同仁競競業業的工作態度，為公司營運及客戶服務努力不懈，令我十分的感動。在這裡除了要向大家表達最誠摯的謝意之外，也請各位放心，員工向來是我們最重要的資產，各位所努力累積的成果，我們也非常珍惜，合併後我們依舊會維護每位同仁的權益，不但全數留用，原本的工作年資也會全部延續，以確保大家未來在更寬廣的舞台中，有更多的機會可以一展長才。

 

請各位同仁安心並持續努力打拚，未來憑藉雙方的優勢整合，在全新的組織架構當中，我們將會是市場嶄新且最具競爭力的金控公司，期許讓全體員工、客戶和股東都能共享經營成長的豐碩果實。

最後再次感謝新光每位同仁，敬祝平安、健康、快樂！

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