台積電帶頭上攻，台股驚見「二萬」！郭恭克：兩個月上漲兩千點，短線追高要戒慎恐懼

台股3月7日盤中最高點19,794點，終場以19,693點、續創歷史新高，短、中、長期平均線維持強勢多頭排列，收盤指數與台股年線（240日平均線）16,862點的乖離率達16.79%，創2021年7月19日後最高點，隱含台股面臨拉回整理的壓力不小。

台股3月7日上漲家數356家，但下跌家數高達768家，顯示台股指數漲幅大部分靠以台積電與聯發科等AI權值股貢獻而來，約有六成的上市公司其實是下跌的。

圖一、台股日K線與年線乖離率走勢：乖離率進入高檔，回整理的壓力不小

截至3月6日止，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，市場預期3月降息的機率僅5.0%，5月降息機率約為20.2%，6月降息機率約為68.1%，7月降息機率上升至87.8%，6、7月為降息為最高機率的月份，市場預期聯準會在7月啟動降息的機率接近九成，降幅一碼與兩碼的機率各達40.9%與39%。

聯準會降息路徑不變　有利台幣止貶回穩

2月下旬公告的1月美國個人消費支出物價指數（PCE）年增率從12月的2.62%下降至2.4%，續創2021年2月以來最低點，顯示PCE年增率自2022年6月高點7.12%持續快速下降趨勢不變；個人消費支出核心物價指數（核心PCE）年增率從12月的2.94%，下降至2.85%，續創2021年3月以來最低點，自2022年2月高點5.57%持續快速下降，美國通膨數據持續降溫，並未出現轉向趨勢。

受1月美國消費者物價指數年增率稍高於預期，澆熄聯準會於最快3月降息的期待，美元指數2月最高上升至104.976點，但隨PCE年增率公告後，聯準會高層官員鬆口維持2024年降息路徑不變，美元指數截至3月7日走低至103.249點，此將有利於非美元貨幣，包括台幣匯率的止貶回穩。

圖二、台幣匯率與美元指數及台股指數日K線：台幣匯率止貶回穩

美國2月ISM製造業採購經理人指數自1月的49.1下降至47.8，連續第16個月低於景氣擴張與收縮臨界點，顯示美國製造業景氣依舊處於谷底收縮狀態，復甦徵兆仍相當微弱，對聯準會於2024年啟動降息條件相對有利。

圖三、美國ISM製造業採購經理人指數：製造業景氣依舊處於谷底收縮狀態

美國ISM非製造業採購經理人指數2月自1月的53.4下降至52.6，連續14個月高於景氣擴張與衰退臨界點50，整體服務業產值佔美國GDP比重超過八成，服務業維持景氣擴張狀態，支撐美國總體經濟景氣避免走入衰退，但擴張力道稍顯偏弱。

台股漲幅落後費半指數　具補漲想像空間

圖四、美國ISM非製造業採購經理人指數

美國2月汽車年率銷售量為1580萬輛，月增6.04%，高於2023年同期的1490萬輛，年增6.04%，再度恢復成長，但年率銷售量仍在1600萬輛以下的停滯盤整區，成長動能轉弱危機尚未完全解除，美國利率仍在長期相對高檔區，對車貸族造成沉重負擔，對汽車業景氣仍不利。

圖五、美國汽車銷售年率輛數

美國就業市場維持熱絡，但通膨數據持續趨緩，製造業景氣收縮態勢未變； 房市階段性景氣最差的情況可能已過，但空頭趨勢尚未扭轉；汽車銷售陷入成長停滯。

美股四大指數無畏聯準會不急於降息的政策宣示，持續創新高，年線維持穩定向上的長線多頭趨勢。費城半導體指數2023年漲幅遠高於台股2023年上漲26.83%，台股2024年初以來截至3月7日止，累計上漲9.83%，仍落後費半指數19.7%的漲幅，台積電ADR較台積電普通股溢價仍達17.6%，隱含台股指數補漲頗具想像空間。

然台股指數於龍年開紅盤以來，自波段低點17,151點，不到兩個月上漲超過兩千點，各期均線乖離率同步進入長期相對高檔區，技術性指標呈現過熱現象，台股長期多頭趨勢短期雖不變，但急漲後的回檔整理壓力正提高之中，投資者宜適當控制持股比例，短期追高股價應戒慎恐懼。（作者為鉅豐財經執行長）