日前聯準會會議(12/13)如期維持聯邦基金利率目標區間於5.25%~5.5%不變，連三次停止升息，會後聲明稿提到「經濟已從第三季的強勁步伐放緩、過去一年通膨有所放緩」，利率點陣圖顯示2024年將降息三碼，經濟預估顯示美國經濟有望實現軟著陸。此次利率會議影響所及，美國兩年期/十年期公債殖利率大降30點/18點至4.42%/4.01%，美債更是引領各債市齊揚，且根據芝加哥商業交易所FedWatch(12/13)，市場預期2024年三月開始降息。
升息降息的債券投資機會
聯準會的利率決策動向每每牽動著投資人的情緒與資金流向，目前股債市場位處升息終點、降息將至之際，回顧過往歷史經驗，在聯準會最後一次升息前、後之股債市表現可期(圖表1)，其中，美國複合債表現在升息告終的前三個月、後三個月、後半年及後一年表現皆是正向發展。進一步回顧各式債券在聯準會過去四次停止升息期間的表現平均更是亮眼(圖表2)，整體而言，在升息終止後，債市普遍能迎來多頭。
資料來源：理柏資訊，取過去四次聯準會最後一次升息前後市場表現平均值，取史坦普500指數及彭博債券指數，美國平衡策略取50%史坦普500指數+50%彭博美國複合債指數，過去四次聯準會最後一次升息時點為1995/2/1、2000/5/16、2006/6/29及2018/12/19。<以上試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數＞
資料來源：理柏資訊，若無標示者為彭博債券指數。＜以上試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數＞
景氣與通膨雙降低 複合債報酬率表現優秀
國際貨幣基金10月預期美國2024年經濟成長率將由今年預估的2.1%降到1.5%；通膨率由4.1%降至2.8%。根據歷史經驗，景氣與通膨雙降年度，高評級複合債平均表現優於其他情境。
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資料來源：美國經濟成長率及通膨率取自國際貨幣基金(2023/10月)；債券表現取自彭博資訊，取彭博美國複合債指數為例，統計自1980年以來截至2022年。景氣升(降)=該年經濟成長率高於(低於)前一年；通膨升(降)=該年通貨膨脹率高於(低於)前一年。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。＜以上試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數＞
富蘭克林證券投顧展望2024年債市投資，最值得期待的利多莫過於聯準會停止升息後轉向降息，以美國高評級複合債指數為例，統計自1995年~2018年聯準會四次停止升息日後進場一年、三年之平均累積報酬率各為11.49%和26.90%。
資料來源：理柏資訊，以彭博債券指數為例，四次最後一次升息日各為1995/2/1、2000/5/16、2006/6/29、2018/12/19。波動風險為升息日進場三年的月報酬率標準差年化值，再取四次時期的平均。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。
掌握債券投資機會 提前佈局新年降息行情
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人暨富蘭克林固定收益團隊投資長 桑娜．德賽表示，聯準會利率最終若降至近3%，以期限溢酬1%估算，美國十年期公債殖利率至少是4%，若再考量財政部因赤字而增加發債，長天期殖利率仍可能有回揚風險，持續看好偏中期的高品質債表現。
富蘭克林證券投顧則建議，美國通膨維持在下滑軌道、景氣雖將減緩但陷入衰退的機率低，聯準會幾已確定升息告終，有利於債市長多，等明年啟動降息後，債券更有資本利得的空間。然而考量美國十年期公債殖利率自10/19收盤的4.98%快速下降至4.01%(12/13)，相當程度反應未來降息路徑，且美國通膨率與目標2%仍有些差距，因此建議債券投資以中天期存續期間的富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)為核心首選。透過經理人專業操作、順應市場趨勢調配包含美國公債、投資級債、非投資級債與新興市場債等持債比例並靈活調整基金的存續期間，掌握各類債券殖利率墊高的收益機會並管控景氣下行風險。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)目前已於全台各大銀行、證券及基金平台等通路上架，除美元、歐元、澳幣避險之月配息股份外，也於11月取得主管機關核備在台銷售其「美元A穩定月配股」及「美元F穩定月配股」級別，此次新增的「穩定月配股」級別，提供偏好月配型基金的投資人有了更多債券基金的選擇標的。
資料來源：理柏台幣計價至2023/11/30，波動風險為過去三年台幣月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。
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(註) 基金到期殖利率不代表基金報酬率或配息率
<投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>
<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。【穩定月配股(Mdis-pc)】及【月配股(Mdis)】皆為基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，惟目前【月配股(Mdis)】實際收益分配係以配發債息收入為主，並不分配資本利得。【穩定月配股(Mdis-pc)】因股份英文名稱帶有pc係指配息預定以固定配息率方式提供，依照基金投資組合產生的收益來源致力維持每月較穩定的配息率。本基金公司將定期檢討基金配息金額與配息率是否有調整必要，以避免分配過度而侵蝕到本金。檢視內容主要包括投組的當期收益率與到期殖利率預估、經理團隊債市展望及操作調整等。*F股與A股費用說明：基金F股股份在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取1%~3%不同比率之遞延銷售手續費，該費用將自贖回總額中扣除。F股之遞延銷售手續費係以贖回股份的淨資產價值或申購時的淨資產價值孰低為基礎。F股與A股適用相同之投資經理費用及維護費用年率，惟F股另需每年支付平均淨資產價值之1％分銷費，該費用係反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.00％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。基金相關費用請參閱境外基金資訊觀測站所公告之公開說明書及投資人須知或逕向本公司網站查閱。F股注意事項：持有基金F股股份滿36個月（即3年），將免費自動轉入相同基金的A股股份。Ⓞ本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。Ⓞ本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】。Ⓞ投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw
