投資人都說，中國市場是政策盤，但近來中國政府漠視河北重災、碧桂園違約，反而更讓人灰心。只是國銀對中國放款仍逾兆元，又該怎麼評價？
根據《財訊》報導，美國總統拜登8月10日在募款活動上，公開直言「中國在許多方面都像定時炸彈」。該說法或許各有解讀，但對於投資市場來說，形容其實相當精準。
上月底，中共中央政治局會議上，將經濟目標的表述從4月的「努力實現全年經濟社會發展預期目標」，轉變為「鞏固經濟回升向好趨勢、力爭實現最好結果」，顯示中國政府政策將重返追求經濟發展，帶動上證指數和滬深300應聲大漲6％，投資圈也對中國開始重燃希望。
沒想到，兩場颱風直接狠狠澆熄投資人熱頭。7、8月杜蘇芮和卡努颱風所帶來的暴雨重擊河北及東北地區。《財訊》報導指出，官方統計，截至8月11日，光河北就有高達389萬人家園受洪災衝擊，直接經濟損失達958億元（約新台幣4200億元）。
炸彈接二連三 市場皮皮剉
美國對中國的制裁力道，也正式從經貿戰擴及金融市場。8月1日美國眾議院美中戰略競爭特別委員會宣布，國會議員正在調查貝萊德和MSCI（明晟）涉及引導美國人的財富，流向遭華府制裁的數十家侵犯美國國安、違反人權的中國企業，要求這兩家公司提供投資透明度等資訊。
《財訊》分析，而壓垮投資市場最後一根稻草則是債市。中國最大民營房企碧桂園8月上旬爆出債務違約，12日啟動債務重組，旗下11檔境內公司債券直接停牌，總規模約157.02億元人民幣，債權人將完全求救無門。不僅讓外界對中國經濟失去信心，原本勁揚的股市也因此崩回原點。
根據金管會初步清查，台資壽險對碧桂園無直接投資、銀行、證券業者曝險約3億元，其中，有5家銀行銷售碧桂園的企業債給客戶，共計1.7億台幣，一家銀行則因參與國際聯貸，對碧桂園有902萬美元聯貸曝險。統計投信銷售的共同基金，截至6月底，對碧桂園曝險為17億元，占整體基金規模約0.03％。
若投資人是自行到中資銀行或是國銀中國子行開戶，購買理財商品者，監理與投資人保護就要回歸地主國的規範；銀行局提醒，銀行有責任強化吸收損失的能力並提醒投資人市場風險。
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香港分行仍賺 新加坡看漲
根據《財訊》報導，在馬政府時期，整體國銀對中國（含香港）授信曝險占淨值比一度高達58％，背負政策使命的公股行庫得衝刺中國業務，與台商往來密切兆豐銀行，中國曝險占淨值比最高曾達91％，一銀、台銀曝險比也高達5、6成，民銀的中國信託、上海商銀和永豐銀行曝險占比則超過80％。
不過，由於《銀行法》對於單一對象的授信限額是以淨值計算，對中國一地的曝險占比就達80、90％顯然風險過高。蔡政府上任調整策略，加上供應鏈重組以及疫情後經濟下行，大國紅利不再等因素，不僅公股行庫急踩煞車，民銀曝險比也持續降低。至今年5月，國銀對中國曝險占淨值比降至24％，兆豐對中國曝險淨值比更在10年內驟降至18％。
根據《財訊》報導，中信目前對中國曝險占淨值比最高，至今為53％，其次為凱基銀行51％、永豐銀42％，但曝險比都持續下滑。為什麼降幅不如公股？關鍵在於香港分行以及中國子行的業務規模。
台商透過香港布局中國早已行之有年，即使近4年中港局勢不穩，導致各家國銀香港分行獲利衰退，但仍是海外獲利貢獻度最高的據點；去年受惠於美元升息，營運績效特別凸顯，中國曝險金額高者，也都是在香港與中國有較大布局的民銀。
台灣金融研訓院金融研究所副研究員謝順峰表示，國內金融業對中國曝險已逐年降低，但若有特定金融機構在中國的投資或業務較為深入，可能就有較高風險。
不過，新加坡後勢可期，不少高資產人士因地緣政治考量，將資產從香港移轉至新加坡，去年國銀新加坡貢獻度正式超越中國，中信新加坡分行就有雙位數的成長，玉山、兆豐、一銀也表現不俗。 …（本文出自《財訊》雙週刊692期）
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