國泰證券2017投資論壇 前瞻趨勢預見未來

【國泰證券董事長 朱士廷】

川普當選，英國脫歐，金融市場的「黑天鵝」事件，投資人應接不暇；二〇一七年即將到來之際，投資人該如何應對？今周刊與國泰綜合證券合辦的「二〇一七投資論壇」上，三大名家提出精闢見解，現場盛況空前。

【今周刊發行人 謝金河】

首先登場的今周刊發行人謝金河指出，川普當選美國總統，跌破全球媒體眼鏡，也讓美元及全球匯率大震盪，除了歐元因義大利公投等自身因素而下挫，亞洲各國貨幣，幾乎是全線貶值；如果將一九八〇年代、二〇〇二年兩次美元指數的歷史高點，連成一條斜線，近期美元指數已經正式躍居線上，代表長達三十餘年的美元下跌格局，正式逆轉。

謝金河強調，美元突破下降軌道，是全球巨大資金挪移的具體表現，例如在川普當選後，美國十年期公債殖利率大漲，反映保守資金預期、未來美元的利率勢必更高，以吸引資金回流、投資美國。

至於美國股市中，川普效應也相當巨大。以生技、金融與基礎建設為首的類股首先大漲；謝金河提醒，資金因應美國政策的調整，絕對不會是幾天就平息的短期現象，而是將在未來四年不斷發生，投資人與其恐慌，不如先回頭檢視一下，川普的核心價值、提出的戰略構想是什麼，不可小覷其政治作為，對經濟與市場的影響力。

國泰期貨錢冠州：

美元再轉強 台股明年恐陷盤整

【國泰期貨證期顧問處副總 錢冠州】

國泰期貨證期顧問處副總經理錢冠州，則以「後ＱＥ 時代，掌握台股投資脈絡」為題發表演講。錢冠州分析，川普還未上台，美元已再度強勢、創十餘年新高；他並分析，預估明年聯準會將升息三次、每次一碼，人民幣匯率可能因此相對弱勢，這也難免影響新台幣匯率。

反應到台股，錢冠州認為，明年挑戰雖多，機會仍不少。在挑戰方面，川普當選對網路、科技股帶來不利影響。錢冠州指出，蘋果銷量以單季計算，有下滑現象，「十年來漲了七倍，當政策方向無助創新，蘋果還會漲嗎？」

相對的，低迷數年之久的航運、鋼鐵業，目前評價非常便宜，而且陸續傳來好消息。「焦煤價格連續暴漲，似乎顯示中國鋼鐵業正走出谷底」，錢冠州說：「明年內需、鋼鐵、航運、塑化股，可能是好年冬；但要小心蘋概、科技和手機相關標的！」

整體而言，錢冠州建議，有一個觀察指標，準確率達到八成，投資人不妨加以應用。「當指數在八千五百點以上、日收盤價低於月均線、外資賣超現貨且連續三日遞增、外資空方淨額維持在高檔等同時出現，可能就是大盤要反轉的訊號」，錢冠州指出：「但投資人也有明確選股方向，就是選擇報價上揚的產業就對了！」

經濟學家陶冬：

中國經濟回暖 人民幣穩中帶貶

【經濟學家 陶冬】

壓軸上場的知名經濟學家陶冬博士，為聽眾帶來第一手的中國經濟觀察。「關於中國經濟，有一個好消息和一個壞消息」，陶冬指出，好消息是中國經濟確實正在回暖，未來幾個季度、中國經濟成長率仍將維持一定水準。

尤有甚者，中國經濟創新步伐越走越穩。陶冬強調，在４Ｇ 時代，中國的線上、線下整合應用有飛越進展，從支付、電商到物流，整個產業鏈沒有國企壟斷、也不需要重資本投入，非常適合民營企業全力衝刺，這一大塊市場，將是企業家從中國經濟賺得創新財的最佳領域。

但他同時提醒，中國經濟根本的問題，並沒有因為這一波經濟復甦，有所改善。「民營企業的投資都消失了，舉目所及，都是政府在砸錢」，陶冬強調，中國經濟持續發展之路，民營資本扮演重要角色、絕不能缺席；但是經營環境越來越惡劣，成本越來越高，企業當然會縮手。中國人民銀行寬鬆貨幣，所創造出來的充沛資金，企業普遍沒有意願利用，都留在金融體系內，「於是，房價暴漲了。」

說到這裡，陶冬話鋒一轉：「關於中國房價，我真的看錯了！」陶冬指出，無論以任何角度分析，中國房市都已經是不折不扣的泡沫，「這時房子不是拿來住的，而是拿來炒的。」陶冬坦言，雖然政策陸續出台打壓，不過中國政府的態度，應該不至於想壓垮房市，「畢竟這是唯一非來自政府的經濟動力」，所以短期內，中國房市仍無泡沫吹破之虞。

但陶冬警告，中國房市當前的價位十分驚人，他指出「一九九〇年，日本房市總值是國內生產毛額（ＧＤＰ）的二〇〇％，〇六年美國，是ＧＤＰ的一七〇％，但今年底，中國房市總值將達ＧＤＰ的三〇〇％」，這股驚人的資金動能將如何收場，陶冬認為必須密切關注。

在聽眾提問時間，人民幣匯率走勢是最受到熱切詢問的議題。陶冬解釋，亞洲各國貨幣在川普當選後，因為美元走強而全線貶值，因此儘管人民幣匯率近來下跌，但這並非人民幣獨有的問題；他認為，在一七年中共舉行十九大之前，「穩定壓倒一切」，經濟上、匯率上應會先求穩定，因此人民幣匯率頂多是穩中帶貶，不至於有劇烈變化。