市值連升四年 30贏家台資占10席

《今周刊》連續第十一年刊出「兩岸三地一千大企業」排行榜，從調查結果來看，曾在台灣上演的電子股狂潮，正在中國股市重新複製出現。金融、機械製造、礦業、不動產仲介等曾享受政策特許或規模經濟的產業，如今被歸類為「舊經濟」，不再享有資金追捧。例如銀行、證券和不動產業，市值下滑家數，都超過入榜同業數的五成。

相較之下，電腦、電腦零組件、電子設備和ＩＣ製造等，被歸納為電子業的公司，市值上升都遠超過下降的家數。從騰訊市值一口氣暴增一倍、進入排行前十名來看，大中華區股市的主流資金，明顯轉向電子、網路及資訊設備業者。

在一千家入榜企業裡，依照產業屬性和當年度業績好壞，受資金關愛的程度往往也有高下之分。不過有一群競爭力最強、績效最佳的公司，過去四年來市值連續成長；在台、港股市觸底回升，中國股市連年低檔整理的大環境之下，市值連四年增加的三十家贏家企業，看來格外顯眼。分析這些公司市值成長的原因，或許也能察覺中國政策重點，及全球資金未來的布局方向。

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政策經濟雙馬車牽動資金布局

三十家贏家企業當中，金沙中國、銀河娛樂、新濠博亞及澳博控股，博弈股獨占四席，而且排名均位居前列，相當顯眼。探究原因，應是近年來澳門博彩收入持續高成長所致。但須注意的是，隨著中國嚴厲遏止三公消費〈公款吃喝、買公務車、公務考察〉、廣泛打擊貪腐官員，博弈股能不能如往年繼續吸引大量資金進駐，已經打上一個問號。

至於檢視台商在一千大企業排行榜的分量，歷年來台商或台資企業大都維持在一一○家上下，和中國企業的數量落差懸殊。但是在三十家贏家企業裡，台商或台資企業卻占三分之一、總共有十席之多，可見在中國經濟轉型的重要關卡，台灣企業家管理思惟所締造績效，還是頗受投資人肯定。

舉例來說，除了晶圓代工龍頭台積電維持一千大前十強中，僅有一席台灣企業的位置，正新和統一超商也在財報表現上，雙雙繳出好成績，帶動市值連續四年增加。其他市值高於歐債危機時期的台商，還包括和碩、亞泥、裕日車等等。

過去八年，正新本業獲利從二十五億元成長至二二二億元，幾乎增加八倍，可見公司已經發揮規模經濟的效益。由於江蘇昆山廠產能滿載，今年正新已經在重慶、福建漳州擴建廠房，同時為因應東協地區需求，明年還準備進軍印尼興建新廠，隨著新產線第一期建設竣工，正新產能還將向上提升。

另一方面，食品業者今年共有四十家進入一千大排行榜，但同業之間，只有中國旺旺的市值連續四年上升。中國旺旺的股東權益報酬率（ＲＯＥ）高達三八．六％，甚至打敗中國股王貴州茅台，成為食品業投資報酬率最佳的公司。由於金融海嘯之後，全球原物料行情曾伴隨經濟回春一度大漲，直到近年價格才回落，中國旺旺能有效控制成本，繳出高獲利的成績，應該是投資人買單的主因。

在低檔徘徊的陸股，也有五家公司連續四年市值成長，分別是中國國旅、中航電子、奧飛動漫、宇通客車和金地集團。其中，本刊曾專題介紹的奧飛動漫，當前市值已達新台幣九○七億元，規模甚至超越台灣老字號企業巨大、東元。

由於今年中國地方政府紛紛提出單獨二胎實施辦法，未來幾年，當新生兒陸續報到，對奧飛動漫在內的嬰童用品、影視文化產業，已成為一大利多。人口結構改變所創造的商機，也是市場關注的焦點所在。

中國房企紛借殼營收、獲利暴衝

以營收、獲利排行，成長率前十強中的第一名，都是由中糧置地控股拿下。其實這家公司前身為香港僑福建設，去年才被中糧置地借殼上市。

由於先前股價甚低，中糧置地又是中國知名建商，母集團入主後，將十二個商用不動產項目注入公司，股價一度狂飆。中糧置地控股指出，未來將重點布局長三角、珠三角地區，經營一、二線城市商場以及觀光飯店。

其實在二○一三年，中國房企曾掀起一波赴港借殼的熱潮，包括業界龍頭的萬科、大連萬達，以至於招商地產、綠地集團、金地集團等，紛紛著眼較低的融資成本，借殼香港上市公司。這也凸顯中國房地產業者們，積極進入資本市場的企圖心。

在獲利成長方面，除了潤泰全、潤泰新根據ＩＦＲＳ〈國際財報準則〉認列轉投資高鑫零售的投資利益，使得稅後淨利大增，原物料價格的波動，也讓許多礦業公司上演「大復活」戲碼。

例如以生產金銀礦為主的銀泰資源，開採冶煉各種基本金屬的西部礦業，就因為金屬的價格回升，獲利顯著好轉。

匯源果汁則是因為高毛利產品比重提升，使得獲利跟著上揚。對製造業而言，原料和勞工成本易升難降，恐怕仍是未來最大的考驗。

香港籌資成本遠低於中國，吸引房地產商紛紛借殼。