食出大商機—— 從生產基地到市場的巨大轉機

台灣股市最近出現幾個重大變化，一是市值排列出現大風吹。去年底，台股市值前十大排行榜分別是台積電、鴻海、台塑石化、宏達電、中華電信、台塑、南亞、台化、國泰金控及聯發科。到了年中，又出現了新變化，其中，宏達電市值一度破兆元，且超越鴻海成為市值第二大的企業。

最近這個排名又出現了新變化，以七月十八日收盤價來排名，市值老大仍是台積電屹立不搖，但市值第二大改由台塑石化以九七一六．五二億元拿下亞軍寶座。過去一直都是台股市值老二的鴻海，最近一個月來股價急跌，到七月十八日跌到八十八．五元，鴻海不但與百元大關漸行漸遠，且市值摔落到八五五○億元，只能屈居第三。
 

電子股沉淪

比較慘的是宏達電，既痛失股王寶座，市值又輸給諾基亞。近兩個月來，宏達電從一三○○元跌到八四八元，市值一口氣少了三六九六億元，成為這一波股價調整市值減肥最激烈的公司，且市值排行從老二掉到第五，追過宏達電的赫然是中華電信。

由於業績穩健成長，中華電信股價一步步走高，旗下轉投資的神腦，又因為與中國聯通共同打造通路，股價一口氣漲到一四八元，讓中華電信實力增強不少。七月十九日中華電信上攻到一一○元，創下上市歷史新高價，與鴻海市值已在伯仲之間。假如，中華電信股價繼續往上，鴻海不進反退，很快地，市值老三地位將由中華電信當家。

後五名變化不大，台塑、南亞、台化依然在榜上，國泰金控依舊穩居第九，但第十名赫然是富邦金。富邦金市值跨越四千億元門檻，拉近與國泰金的差距，也勇奪市值第十大寶座，原先市值第十大的聯發科反而摔到榜外。去年底聯發科收盤價四一七．五元，市值達四五九二億元，如今縮水剩下二七六○．七億元；友達、奇美電也是市值大縮水的成員。

從這個市值變化來看，鴻海、宏達電、聯發科是這一輪股價調整的輸家，其中，宏達電從一三○○元天價跌到八四八元，鴻海從一二八．五元跌到八十八．五元，聯發科從四三七元跌到二四四元；另一個大輸家則是自創品牌的宏碁從九十九．四元跌到三十九．三元，半年中，市值少掉一六二四．五億元。這四家公司都是台灣電子業最具代表性的公司，這幾個月的股價強烈修正，代表了台股生態的重大轉折。

最近台股陷入八千五百點的年線攻防戰，但是各類股表現卻大大不同。水泥、食品、汽車、橡膠、貿易、百貨類股迭創新高，其中最具代表性的是食品分類指數，從金融海嘯過後的三六一．一七點漲到一○一五．八七點，創下歷史新紀錄。最突出的是統一市值超過二千億元大關，通路的統一超商市值也寫下一八八六．九一億元的歷史新紀錄；佳格股價一口氣衝到一二三元，市值也拉升到四五○億元以上。

中華電信因轉投資的神腦與中國聯通共同打造通路，市場想像空間頓時放大，激勵股價表現，市值也因此超越宏達電，躍居國內第四大公司。

（圖／資料室）

食品股寫下新頁

假如從金融海嘯以後食品股最低的三六一．一七點起算，在金融海嘯過後的三年之中，分類指數大漲一八一％；反觀過去十幾年來，一直都是台灣股市精神領袖的電子股，出現了豬羊變色的景象。今年初，電子分類指數漲到三五四．二八點，最近卻一口氣跌到二九七．四八點，電子分類指數幾乎創下金融海嘯過後的新低價，且明顯跌破年線三二五．八八點的位置，代表帶領台股走過二十年多頭歲月的電子股真正步入空頭。

這可從宏碁股價半年來跌六成，聯發科跌到天價時的四成，鴻海跌破百元關卡，宏達電瞬間反轉跌掉三成，看出電子股面臨的調整十分嚴重。其他還包括以每股三百元高價上市的晨星，半年來股價從三四七元跌到一五一．五元，大多數的電子股跌破年線，且股價距年線愈來愈遠，讓這些年來鍾情於電子股的散戶們荷包消瘦不少。

去年十二月，ＫＹ美食（85度Ｃ）上市後，開始刷新股市新紀錄。一直以來大家對於跨入門檻很低的飲食產業，並沒有太多憧憬與期待；但是，ＫＹ美食一上市，股價就寫下四百元的天價紀錄。之後上了興櫃的安心食品（摩斯漢堡）也寫下三○五元高價，最令市場驚奇的是王品集團，一上興櫃就寫下驚人的五三八元的新天價。

王品、85度Ｃ、摩斯漢堡，這三家在日常生活中與大家為伍的公司身價陡增，令市場刮目相看。再看兩家便利超商，統一超商股價從六十．五元大漲到一八七元，身價暴增兩倍；全家則從五十七．六元大漲到一五八元，這兩家便利超商股價連續大漲兩年，充分改寫了市場生態。

面對這半年來傳產股興、電子股衰的景象，最大的分野是把中國當成生產基地的產業。在中國連續調整工資的衝擊下，像今年來，廣東省平均工資上漲一八．六％，廣東省統計局資料顯示，今年一至五月，電子產業的利潤為二○六．九九億元人民幣，比去年同期下滑一七．四％；加上原物料漲不停，與人民幣、新台幣雙雙升值的衝擊，電子代工業的利潤大大受到壓縮。

另一方面，蘋果電腦創造出「贏家通吃」的新形勢，讓台灣的ＰＣ產業受到嚴重壓縮；此外則是三星電子在ＤＲＡＭ與面板，對台廠產生壓迫式的淘汰戰，讓台灣的雙Ｄ產業出現前所未見的連續虧損，元氣受到重傷害，這使得在台灣已奔馳了二十年的電子產業，出現了前所未見的反轉變化。

反之，中國經濟改革發展三十年，中國經濟規模迅速提升，中國十三億人口消費力也跟著水漲船高，這時候誰掌握了中國十三億市場商機，誰就能成為新贏家。

誰掌握中國，誰就是贏家

過去半個世紀以來，台灣只是一個二千三百萬人口的小市場，企業要變大，只有一條路，那就是外銷，把產品賣到全世界。過去二十年來，電子業的代工機制完全發揮了這樣的優勢。但是，金融海嘯後，歐美市場萎縮，外銷歐美的產業相對受到傷害。反觀中國龐大消費力，成了新市場的主導者。例如，高檔進口車Bentley，去年全球銷售三六八○輛，其中，中國就占了一千六百多輛。

中國消費力快速扶搖直上，誰抓到中國內需市場，誰就成為贏家。例如，過去三年來，同樣是成衣銷售，以歐洲為銷售重鎮的思捷環球，股價從一三三港幣重跌到二十．七港幣，股價重挫八四％。反觀以銷售大中華市場為主的佐丹奴，股價卻從○．九三港元大漲到七．五八港幣。因為不同的市場，命運完全不一樣。

也因為中國人消費力強，這幾年歐洲精品幾乎都把目標完全瞄準中國市場，歐舒丹、Prada相繼到香港掛牌上市，未來如英國的Burberry、美國的Coach可能都會到香港第二上市。不管是精品或民生必需品，大家都瞄準中國大陸十三億市場商機。

而這個商機對習慣了二千三百萬人小市場的台灣企業影響力更大。過去在台灣二千三百萬小市場征戰的產業，就像淺水養不了大魚，企業能發揮的空間有限，也因此，幾十年來，本益比最低的類股都是食品股，因為市場有限。

但是連結了中國大陸的市場，「任何很小的東西都會變大」。例如，台泥因為台泥國際在過去六年來把中國產能拉大到近五千萬噸，這比起台泥過去半個世紀累積一千萬噸產能大了五倍，台泥格局改變了。亞泥也因為亞泥中國而撐大了，以今年上半年台泥國際貢獻了八．九六億元人民幣的獲利，就可以了解台泥國際的重要性。

最近大華金屬總經理姜正行接受媒體訪問表示，大華金屬已躋身為全中國的前五大鋁罐廠。大華金屬跨出台灣，如今在大陸有上海、重慶、濟南三個生產基地，全中國市占率拉升到九％，僅次於波爾、皇冠、太平洋製罐與寶億。今年大華金屬進一步打入王老吉供應鏈，一年交貨量達七千到八千萬支，大華金屬的格局也跟著改變。

過去大華金屬在台灣的營收只有二億元左右，如今兩岸合併營收已達七億元以上，且成長力道明顯，大華金屬的ＥＰＳ（每股稅後純益）也從○八年的○．九三元、○九年的一．七七元、一○年的二．一七元，今年ＥＰＳ可挑戰二．七元，二○一二年目標上看三．三七元，過去平穩的產業，正式進入高成長的階段。

飲食業者中國發亮，化身股市寵兒

中國十三億市場就像大海一般，在大海裡可以撈大鯨魚，誰抓到中國大市場，市值也可以有效躍升。過去十年來最顯著的是康師傅，以七月十九日收盤價二十四．二港幣計算，康師傅市值達一三五二億港幣，已超過五千億元台幣，身價超過國泰金控；旺旺市值達九二四．八四億港幣，換算成台幣也達三四二二億元，幾乎是友達與奇美兩家面板廠的市值總和。

生產泡麵的康師傅可以創造五千億元台幣身價，生產米果的旺旺也可達到三千四百億元台幣，若非中國大陸市場，這些食品廠豈能有今天。這兩年全家與統一超商的大漲，也因為通路連結中國十三億人市場，如今，統一超商又壯大了統一企業，全家滋潤了泰山，康師傅可以照亮味全，而旺旺威力遠播，拉抬了國票金控與旺旺保。

這個大變化意味了誰能征服中國十三億人大市場，企業規模格局就會有很大改變，即使是電子業也是如此。像神腦過去兩年來股價從二十八．四元漲到一四八元，神腦與中國聯通合作，廣布中國通路，威力可觀。因此，即使是電子業，也有因為充分擴展中國大陸市場股價大大發威的案例。

以今年85度Ｃ、摩斯漢堡、王品集團股價表現亮眼來看，未來在中國市場發亮的飲食產業，很可能成為股市的寵兒。例如，在中國有五百多家店的味千拉麵，過去兩年股價從二．五港幣狂漲到十八港幣；另一家在香港上市的小肥羊，則從一．二八港幣漲到六．三八港幣。有了這兩家餐飲示範，今年唐宮中國與喜尚控股相繼在香港上市。

另外，基地在重慶的速食業「鄉村基」在美國上市，股價表現不惡。而在大陸掛牌的西安飲食、湘鄂情及全聚德，表現都比深滬股市的大盤還出色，像全聚德去年從十五．一元漲到四十．四元人民幣。

最近因為汪小菲娶了大Ｓ而暴紅的俏江南，已預計在香港掛牌上市。俏江南在中國十七座大城市有五十四家餐廳，預計明年在香港上市。俏江南之後，可能還有「真功夫」與「小南國」，甚至是天津的「狗不理」，台灣的「一茶一座」、「兩岸咖啡」、「天福」、「克莉絲汀」、「金錢豹」，也將陸續掛牌上市。

最近雀巢宣布購併徐福記食品，已為國際品牌大廠購併大陸食品業掀開序幕。從帝亞吉歐參股水井坊、百勝集團宣布入股小肥羊，中國將是未來飲食產業的主戰場。