請注意！台股生態大轉折

剛剛完成了新疆投資考察之旅，這回沒有看到太多令人驚嘆的企業，倒是此行團員大家交換投資心得，意外有很多收穫。

此次報名參加新疆考察團的成員，很多都是身經百戰的資深投資家，每個人都有一套自成一格的投資觀。不過，我發現了一個很有趣的現象，那就是這些年投資傳產股，尤其是與中國連結的內需傳產股的人，擺得愈久賺得愈多。他們手中有股票，卻可優游自在，有人參加完新疆考察團，又到南疆、北疆繼續十八天旅程。也有人參加考察團後，又舉家飛往張家界，繼續下一個旅程，他們持股滿滿，但卻優哉游哉。

另一個對照組是投資電子股的。這些年來，他們言必稱電子股，不是電子股不買，他們分秒盯住盤面，我們在新疆考察，或是在旅館的會議室上課，他們有的用手機看盤，有的用iPad看行情，任何一個跳動都不放過，他們心情緊張，愁眉苦臉，一問才知，他們滿手電子股，慘賠多年。

「不要言必稱電子股」  電子與傳產豬羊變色

從新疆回到台灣當晚，我趕緊把一周沒有看的行情追蹤一下，赫然發現，絕大多數創新高的個股都是傳產股，且以龍頭股居多。而創新低的，又以電子股為主，當然電子股裡也有一些出類拔萃的高價股，像宏達電的一三○○元，大立光的一○○五元，宸鴻的九八二元，或者是碩禾的九○五元。

電子股能創新高的普遍都是蘋果的零組件供應商，或者像宏達電積極創新有成者，但大多數個股，股價都是愈跌愈低。這其中最慘烈的是上周我提及的雙Ｄ族群。像南亞科從一○年三十四．二元跌到七．八二元，華亞科從二十八．五元跌到八．六九元，力晶從八．八六元跌到三．三九元，茂德則從十年前一五一元跌到最後是○．五一元。友達則從海嘯前的七二．五元，最近是一八．二五元。奇美電彷彿正從老虎變病貓，股價只剩下十八．七五元，而華映只剩三．三元，彩晶只有四．○七元，都是令人不勝唏噓的數字。

七月五日報載宸鴻市值超越友達與奇美電，可以看出這兩家從銀行借貸加起來七千億元的面板廠，居然被昔日不起眼的小觸控廠超越了過去。除了雙Ｄ產業之外，ＰＣ族群、主機板、ＰＣＢ等產業也好不到哪裡去。

好多年前，我曾經寫了一篇文章說「不要言必稱電子股」，也提到「傳產科技化，電子傳產化」的看法，但是很多人都不以為然，大家不覺得傳產股有什麼了不起，既沒有技術，介入門檻又低，怎麼會有前途。

但是今年以來，股市寫下了幾個大驚奇，一個是吃的產業也能驚爆大驚奇。過去一年以來，上市的ＫＹ美食（八五度Ｃ）寫下三九五元天價，在興櫃的安心（摩斯漢堡）寫下三○五元高價，王品集團也創下五三八元的驚人高價，就連南僑都從三．九五元大漲到四十八．五元。大家都覺得吃的產業沒有什麼門檻，但是，這些飲食業能表現那麼好，那是因為他們在中國找到更大的市場。

投資達人對食品股信心滿滿

KY美食在中國競爭力是市場給予高本益比關鍵。（攝影／劉咸昌）

素人投資家朱威築信心十足地表示，台灣未來最有爆發力的類股是食品股，這可從台灣在香港掛牌的康師傅一口氣漲到二十四．七○港元，旺旺中國漲到八．三港元，頻創歷史新高看出端倪。在香港上市的味千拉麵，○九年從二．八港元一口氣漲到十六．九八港元，令人刮目相看，經營小火鍋的小肥羊則從一．二五港元漲到六．三八港元。香港本地快餐店像大家樂、大快活股價漲幅都十分驚人。

食品業的崛起當然與廣大的十三億市場需求有關。在台灣，食品股的超級巨星非佳格莫屬，○八年海嘯的時候，佳格的股價只有十四．七元，如今一口氣漲到一二○元。另一家聯華食品則從六．四五元大漲到四十三元，食品股從南僑跑第一棒，佳格、聯華食品大漲，隨後有康師傅助力的味全，有統一超商及統一中國助陣的統一，威力恐怕不宜小看。

跟著吃有關的是連鎖超商，中國大潤發以高鑫為名，法人認購完成，將展開散戶配售，這回勢必一鳴驚人，中國大潤發上市，潤泰全球、潤泰創新帳面利益就會浮現出來。而台灣兩大便利超商過去一年來漲幅驚人，統一超商從六十．五元，一口氣漲到一七八元，全家則從四十一．四元漲到一五二元，這兩家幾乎天天與大家生活在一起的便利超商，如今都享有高本益比與高股價。

第二個特色是過去二十年來，傳產式微，絕大多數都是低價股。像台塑曾跌到二十六．三元，南亞十八．一元，台化跌到十七．五元，台泥一度跌到七元，亞泥只有八．七元，統一曾經只有九．一五元，台玻在金融海嘯一度只剩下十三．三元，貼著票面的傳產股與動輒數百元、甚至千元的電子股，形成了強烈對比。

如今情勢逆轉，百元以上傳產股愈來愈多，除了統一超、全家、佳格紛紛上百元外，這兩年在線性滑軌有傑出表現的上銀，漲到三四一．五元，成為僅次晶華飯店的傳產股后，而生產氣動元件的亞德客也成為二七二元的高價傳產股。

而這些邁向百元的高價傳產股中，台塑四寶有三寶股價超越百元大關，其中台塑達一一七元，台化達一一九元，台塑化到一○八元，都是令人稱羨的高價股，台塑四寶股價大漲，市值成長也十分可觀，成為率領台股的先鋒部隊。

未來能問鼎百元的高價傳產股可能愈來愈多，像台橡已經漲到九十一元，正新漲到八十六元，都可能成為未來百元俱樂部的新秀，若再加上自行車的巨大，或者已經從十四．七五元一直漲到八十九．五元的裕融，都是吸睛焦點，因為海昌眼鏡而受益的寶島科漲到一一七元，焚化爐的崑鼎也漲到一六三．五元，還有烤麵包機的新麥與縫紉機的伸興，都是市場焦點。

從事汽車貸款的裕融，過去並不起眼，如今因為中國市場開拓有成，格局完全不一樣，台灣的汽車股也因為與中國大陸連結，股價「天蠶再變」。裕隆因為納智捷而大漲，中華汽車也受惠，而裕日車與和泰汽車老早已是百元榜的成員，算算已有十幾檔百元高價傳產股誕生了，再把生技股的精華光學、杏昌、東洋製藥加上去，恐怕已超過二十檔之多。

傳產股默默蛻變  台灣人財富重組

佳格集團成功地在大陸經營出葵花油第一品牌，在台股也進入百元俱樂部，成為食品類股的超級巨星。（攝影／陳永錚）

第三個特色是很多傳產股的蛻變令人驚奇。例如，已經漲到九十一元的台橡，在○一年的時候一度跌到二．八元，有誰想到台橡會從二．八元的水餃股變成九十一元的高價股？還有李長榮化工最慘一度跌到剩下六．三五元，今年卻一度漲到九十四元，大家今天看到一二○元的佳格，其實是從十四．七元漲起來的，漲到四十三元的聯華食，兩年前一度只有六．四五元，大統益一度只有九元，如今漲到五十六．一元，天仁則從九．九五元漲到六十一元，紡織的成衣廠儒鴻最慘只有七．五五元，如今漲到四十八．九元，化工股的葡萄王最慘跌到三．九三元，後來卻漲到五十六元。

這只是順手拈來的一些個案。換句話說，過去十年，當整個市場投資人聚睛在電子股的時候，傳產股卻默默為投資人創造財富，最強烈對比是你可能在○一年買到一五一元高價的茂德，而那個時候的台橡卻跌到二．八元，如今台橡變成九十一元，茂德卻只有○．五一元。同樣的例子，南科漲到七十七．五元的時候，台塑只有二十六．五元；友達漲到七十七．五元時，那個時候的佳格只有六．七元，統一超商只有三十八．七元，全家更只有二十二．六元，這個此消彼長的結局，正是台灣人財富重組的最佳證明。

而最慘的投資人很可能是一九九○年後積極投資金融股，眼看著金融股從千餘元天價，最後跌到十幾元，甚至形同雞蛋、水餃價錢的人，那些在金融股受挫的人，後來又在二○○○年後積極介入電子股，他們連番受挫，可能是股市最大輸家。

很多電子股在二○○○年前後留下了天價，例如，威盛的六二九元，華碩的八九○元，廣達的八五○元，英業達的四二八元，華通的三三七元，鴻海的三七五元，技嘉的四三九元，微星的二八○元，瑞昱的三○一元，虹光的三百元，勝華的二二七元，凌陽的二九四元，原相的五九六元，如今都只留下歷史遺跡，慘烈的程度不下於一九九○年代的金融股。

台股正處在一個巨大的轉折過程，目前加權指數在八七○○點附近，距離萬點仍有千餘點之遙，但是大家只要把各類股的龍頭找出來看一下，便可知道台股未來誰是領導攻堅的領頭羊。這些領軍創新高的有水泥的台泥四十五．六元，亞泥的四十三．三元；食品股有聯華食四十三元，佳格一二○元，塑化股有台塑化的一○四元；機電股裡有汽車零組件的瑞利、大億、永彰；汽車股裡有裕隆、裕融、中華汽車、和泰汽車；觀光百貨有統一超、全家、遠百、三商行；飯店股有六福；營建股有鄉林、太子、名軒、龍巖、宏都、隆大、三豐；其他類股有好樂迪、崑鼎、寶島科；橡膠類股有鑫永銓、正新輪胎、台橡。

未來幾年是金融業敗部復活的關鍵年

相對的，電子股能創新高的只有中華電信漲到一○二．五元，與中華電信入股的神腦。另外，最出類拔萃的則是ＮＢ股在一片蕭條中廣達拔蔥而起，寫下七十．二元高價，這是台灣雲端概念股的表率，而ＰＣ的代表華碩也不差。

機殼股的可成也可圈可點，網路設備的中磊也不錯，再來是通路的全國電子，剩下來能脫穎而出的電子股恐不多。以家數來看，電子股家數眾多，但能夠再創新高者少，而破底創新低者眾，與傳產股創新高者眾，破底者少，正好形成強烈對比，這也是很多迷信在電子股搶賺差價中，稍不小心就會燙到手的關鍵所在。

已走過風光歲月的金融股，在蟄伏二十年之後，這一回合能夠脫穎而出的只有少數幾個代表，其中王牌是富邦金控漲到四十六．三元，開始拉大與國泰金間的差距，國泰金再不加油，雙方差距會愈來愈大。

富邦金是民營金控崛起的代表，而京城銀行則是小銀行改造有成的代表作，以南部為經營腹地的京城銀行，在台南企銀的時代曾經跌到四．八五元，如今漲到二十．○五元，以一家區域小銀行來說，實在很了不起。官股銀行則以兆豐金為代表，壽險則是中壽，金融股破繭而出的就是這四家，而台新金、玉山金、中信金也可圈可點，其餘都有待加油。股價會說話，誰起誰落，一看就很清楚，未來幾年是金融業敗部復活最關鍵的幾年，那些股價委靡不振的金融大股東要格外小心。

「傳產起，電子落」關鍵在中國十三億人市場，凡是把中國當生產基地的，未來幾年會逐漸使不上力。反之，以中國十三億人當市場，抓得到十三億人市場商機的崛起，這是最大的分水嶺。 

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