虎年陸股緊釘兩會與金融改革

就市場面來看，每個地區都有必然會發生的特定議題，例如台灣每逢重大選舉股市就會大漲，香港也有鄭少秋推出新戲股市必定下跌的有趣研究（里昂證券○四年三月發表，香港股民稱作「秋官效應」、「丁蟹效應」），投資必然發生的大事，就是掌握股市契機的絕佳方式。

虎年，中國當然有許多全球矚目的事件，包括「兩會召開」、「世界博覽會揭幕」、「亞運會舉行」，都會帶動股市中特定族群發酵。
 

掌握重大事件帶動行情

首先，中國第十二屆全國人民代表大會與政治協商會議即將在三月三日至五日召開，合稱「兩會」，是中國一年一度的重量級會議，在當地更被喻為「政治生活中的大事」。

近年兩會討論最多的議題有保就業、保增長、保民生、保穩定等四大方向。特別是占中國人口近五五％的農業人口，更是各代表們最關注的焦點。

因此每逢兩會前，農業、消費、化肥、新能源、醫藥等類股，都有頗優異的表現。以○八年為例，兩會前一個月上證綜合指數僅上揚二．九％，但中國農業股的龍頭北大荒卻在一個月內上漲了三一．四％，另一農業股代表隆平高科更創下三七．二％的驚人漲幅，還帶動香港市場的第一拖拉機、光大國際等等。

緊接著兩會之後，五月一日上海世博將開幕，這也是繼北京奧運後，中國另一件備受全球矚目的盛事。世博向來有「經濟奧運」之稱，所牽涉的資金、人潮與經濟效益巨大，北京政府預估世博可以為中國帶來三百億元人民幣（以下幣別同）以上的商機，消費力更上看千億元，上海市周邊的旅遊、酒店、運輸、商業類股都是直接受惠的對象。

今年一月，Ａ股市場下跌了八．七％，但上海概念股卻逆勢上漲了六％；世博主要受惠對象如錦江股份、申通地鐵、老鳳祥漲幅都有二五％至三○％。更重要的是，世博能有效帶動上海周邊加速發展，為往後數十年的經濟發展奠下更良好的基礎，也讓上述企業一躍成為擁有長期基本面支撐的優質股份。

就政策面來看，金融市場自○九年六月的新股詢價制度、十月底創業板的推出後，都造成市場極大的轟動與投資機遇。一○年還將持續改革，預計推出「融資融券」、「股指期貨」、「國際板」等三大新制度，配合持續進行中的國企重組、大小非解禁、股權分制等等，絕對可以稱作是中國的金融改革元年。

金融改革的投資機遇何在？首先必須了解中國是一個政策市場，投資人對於政府推出的新品種商品或是新制度都有極強力的支持度，回顧○五年十一月中國推出權證，短短一年內交易量就衝上全球第一。

目前股指期貨與融資融券都已經過中國國務院審議並陸續頒布施行細則與試點方案，一旦真的推出，對券商獲利貢獻將相當可觀。不過要注意的是，過往中國推出各項金融措施，都採取大型金融業先行開辦的方式，因此業務集中度將更高，大型券商如中信、海通、招商、光大等等，將是最主要的受惠對象。

此外，中國政府目前更積極醞釀「國際板」的推出。國際板顧名思義，就是提供海外企業到中國上市的平台，透過國際板的推出，Ａ股市場除了能夠吸引大量海外紅籌企業回流中國，更能一舉與國際金融市場接軌，可說是中國政府長年以來的夢想，也是十一．五計畫最後一年的重要里程碑。
 

不容易演出大多頭行情

目前包括中國移動、中國海洋石油、聯想、駿威汽車等中資企業，都已傳出委託中資券商進行上市輔導：海外企業如匯豐控股、東亞銀行、和記黃埔等，也紛紛表態有意掛牌Ａ股；加上上海交易所二月初表示，正在重點加快推進包括建設國際板、跨境ＥＴＦ、境外公司在境內發行人民幣債券等三項工作，國際板的推出已經是蓄勢待發。

邁入虎年，中國股市面臨諸多挑戰，內有政府政策性退市、資金逐漸緊縮、小小非解禁、金融業巨額集資、房地產信貸緊縮、物價持續飆漲、資本市場過於快速擴張等等，對外也有中美貿易摩擦不斷升高、歐洲債信風暴、全球經濟二次衰退等等危機，Ａ股要演出○九年的單邊大多頭行情，難度相當高。

上述負面因子對於Ａ股三大主流族群：銀行、地產、資源類股的衝擊均相當巨大；因此今年投資Ａ股，恐需要先放棄過往市場偏愛大型產業龍頭股的概念，轉而選擇多項必然或有極高機會推出的主題投資股。

目前兩會及世博投資概念已悄然發酵，而預計自年中陸續推出的金融改革措施帶來的投資機遇，將不亞於兩會與世博。提早布局，不但可以掌握政策與基本面的雙重利多，更有機會避開系統性風險，混沌的市況中，依舊有明確的投資焦點，中國股市仍是充滿希望的一年。
（作者為寶來香港研發部董事總經理）