馬維建：元大將入股東吳證

元大證券為國內第一大券商，在兩岸證券業扮演關鍵角色，其中國大陸布局更成為整個產業指標，在ＭＯＵ簽署後，《今周刊》特別約訪元大金控大股東、元大文教基金會董事馬維建，暢談元大證券的反應與最新動向。以下為馬維建的口述內容：

昨天（十一月十六日）傍晚才剛剛簽署金融監理合作備忘錄(ＭＯＵ)，我今天早上立刻接到電話，確定蘇州的東吳證券已經提交元大入股的案子上董事會，順利的話，下周內就會通過這樁現金增資案。

這一步，我們足足等了七年。

擠入領先圈　選擇入股東吳證分享前段班優勢

二○○二年，我第一次代表元大到蘇州和東吳證券代表會面，在兩岸間特殊關係背景下，一路走來，我們和大部分台商一樣，在跨出門第一步，就遇到國內投審會對淨值兩成的上限，台資券商究竟有多少錢可以帶過去？按照台灣金管會現行法令規定，以元大如今是台灣龍頭券商的實力，也不超過五億美元，其他中型券商大概只有一、兩億美元的額度。

我有一次在北京遇到一位同業，問他，「一、兩億美元拿到大陸能買什麼？參股中信券商（按：中信證券是中國最大券商）一％，然後當個沉默合夥人嗎？」我們兩人都苦笑以對。

但在遵守現行法令制度下，我們最後還是選擇蘇州東吳證券，自有嚴謹邏輯。

東吳證券雖然市占只排到第二十七名，但是它只靠經紀業務就做到前段班，因為財務結構健全，它也被證監會列為Ａ級的監理，隨時可以申請投行（承銷業務），執照已是全牌的執照，財務上也沒有洞需要元大去填補虧損。

但反過來，按照進入中國市場的邏輯，第一時間我會反問：元大能給東吳證什麼？

事實上，中國的證券市場正要進入逐步開放的黃金年代，元大的價值越形重要。例如，它的大股東蘇州科學園區最近希望東吳證幫忙發行REITs（不動產證券化），因為它沒有經驗，元大的新金融商品部同仁就去幫它把REITs發出來；大陸正要進入全面開放手續費自由競爭時代，無論如何管理營業員、客戶、做出手續費價差、法人業務(ＱＤＩＩ、ＱＦＩＩ)等等，元大都有最好的技術。

過去礙於ＭＯＵ未簽，大家都不願多說，事實上，兩家公司在業務上緊密合作的時間，早就超過兩年。

很多外資法人都問過我，元大短期內能因此獲利嗎？元大一開始絕對不會從 「利」字考量。面對中國大陸市場，一定要把腳先踏進去，當我還沒進門就問我能賺多少，都是沒有意義的問題，但元大過去投資海外，例如新加坡精英證券公司，那時候對元大來說也是很大的投資案，多年來，投資不但回本，還賺到錢。

先求跨進去　面對中國市場首要打通三大關卡

元大摸索了很多年，才有今天的局面。但我要提醒後進者，進入中國市場，第一時間就要面對三大關卡：股權比例、業務限制與選擇試點的所在地。這三大關卡，讓台商走了很多冤枉路、繳了很多學費。

股權比例部分，大陸對於外資入股上市公司的總比率上限是二五％，單一外資法人上限是二○％，入主未上市證券公司的上限是三三％，但在股權比重和業務限制兩者間，往往必須做出取捨，也就是說，想要有高持股，就得面對嚴格的業務限制。

過去，在大陸有著名的台資金融機構雖然擁有經營權，但業務就受到嚴格的禁止，整體發展因此原地踏步多年，我們看到這個案例，謹記在心。因此，元大決定寧可選擇業務自由度高一點，但持股低一點的模式，踏入中國市場。

然而，對岸三大關卡中，最需要高度智慧去反應的就是選擇「試點」的地區，要能找出好的試點，中國證監會跟我們說，「你們要站在一個高度去看這個問題。」例如廈門、南京和台灣關係特殊，算是很好的試點。蘇州擁有三八％的台商，也算是個很好的試點，當初中國大陸的監理單位希望藉由元大與東吳證券合作，協助輔導蘇州台商從Ａ股上市。然而官方也說明白了，這將是一個「循序漸進」的過程。

現在ＭＯＵ已經簽訂，並不是什麼都一股腦兒解禁了，台資投資大陸券商的股權比例與開放業務目前都沒有明確答案，兩岸之間對「對等」的認知還要溝通，業界都在等待十二月第四次江陳會談，雖然沒有人可以保證雙方談出什麼結果，但至少是個開始，第一步終於跨出去了。

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