外資布局大中華市場的前哨站

編按：東亞銀行成立於一九一八年，主要提供香港、大中華區，及海外客戶金融商品零售及商業銀行服務，在全球有超過兩百個據點。二○○七年，德國Union資產管理公司向東亞銀行購入旗下東亞資產四九％股權，合資成立東亞聯豐投資公司，由林家強出任行政總裁，以拓展中國及東南亞市場為目標。

而現在擔任香港東亞銀行顧問的陳子政，曾在○三年擔任過花旗銀行台灣區總裁，可說是極少數歷練過國際級外資銀行、中資銀行，而且又熟悉台灣金融市場的華人銀行家。經歷豐富的陳子政與林家強，正是分析金融海嘯後，台灣金融機構投資價值的最適人選。

以下為陳子政及林家強兩位專家的口述內容：
 

香港東亞銀行顧問陳子政：投資台灣具有莫大的誘因

兩岸三地中港台的形勢，隨著台灣政權更替之後，已經看到一個頗為明顯的好變化。

對於想在兩岸三地大中華市場有所發揮的國際企業與資金而言，勢必要在這三個地方都有所部署。

過去，外資受制於台灣政策，在台灣的滲透力不夠，如今我們已看到官方明顯的改變。

台灣地位日漸重要

三月底，香港政府派了民政事務局長曾德成，到台灣參加佛教論壇，我認為在政治上涵義重大，同時香港禮賓府接待台灣高層的次數也越來越多；這些蛛絲馬跡都意味著，中國大陸與香港都在加強對台關係，台灣對香港與大陸是越來越重要。

若從經營策略的角度來看，如今國際金融機構光在台灣開分行已經不夠，而是需要在台灣建立一個強而有力的平台。這次東亞銀行購併友邦證券，可說是先知先覺地走在外資的前面。

對外資而言，台灣的投資價值不單單是因為台灣本身市場，台灣一向是出口導向的經濟體，尤其是台商在大陸投資不但金額龐大，而且許多經營都非常成功；然而，台灣的金融機構卻無法在香港或是中國大陸提供台商融資、匯款等服務，對外資而言，這是台灣的另一個投資價值所在。

據我所知，很多台商想把總部設在台灣，而把香港作為資金控股中心。倘若東亞銀行到台灣來買銀行，也是看到台灣許多在大陸投資的中小企業、大企業的客戶市場，希望能「一箭雙鵰」。

從歷史來看，外資過去在台灣成功的金融機構並不多，花旗是一家，荷銀、匯豐勉強也算不錯，外資願意投資台灣，也要思考是否有成功的例子。

花旗在台灣投資很成功，但不表示其他外商就能做得到，重點還是台灣提供的實質回報是什麼？光是投資開分行，外資受到的限制就相當多，這不論在香港或是新加坡都不會發生。這讓外資對於投資台灣還是有所保留，抱著懷疑的態度。

同理，當台灣對於開放陸資投資台灣抱持謹慎的態度時，就不可能期望大陸能夠很快鬆綁，雙方一定是要對等、互信才可以。

透過台灣掌握大陸的台商

兩岸的投資若能在法令上鬆綁開放，台灣未必是輸家，起碼對外資而言，一旦鬆綁開放，正可以透過投資台灣，進而掌握投資大陸的台商，以及台商成功攻占的大陸市場；屆時，投資台灣絕對具有莫大的誘因。

包括金融業在內，企業成功的因素，不外乎人才、監管法規、營商文化、國際化程度與視野這幾項，這些是「基礎建設」。過去香港在這方面的「基礎建設」做得很好，所以外資投資者從中建立了很大的信心。這也正是台灣要學習的地方，但台灣也要了解，這絕非是一蹴可幾的事。

過去這幾年，外資投資台灣金融業，大多仍是以私募型資金為主，這些國際資金趁台灣進行金融改革、重建的機會，投資金融業，入主後經過幾年的重整，然後轉手出售，大賺一票走人。然而，我認為這樣的國際資金，並不是台灣需要的投資，台灣包括金融業在內的企業，還是要看長期，只有能夠因應市場變化、可共同成長的策略型資金，才是台灣當前迫切需要的外資。

兩岸開放往來的巨大效應

至於陸資對於台灣的興趣，從香港九七回歸的歷史軌跡來看，台灣與大陸未來互相開放之後，台灣的房地產、航運、物流、旅館勢必會是陸資首先著眼的焦點。

香港在九七之前，愁雲慘霧、人心惶惶，沒想到九七之後，陸資、陸客以各種形式加持香港；中國企業到香港股市掛牌，陸客絡繹不絕前進香港觀光消費，大陸各地的官方、非官方企業紛紛到香港設點、找尋辦公室，在在繁榮了香港。

從香港看台灣，台灣若想要享有同樣的陸資、陸客正面效益，兩岸關係以及內部的政治安定，絕對是充分必要條件。

在這個前提之下，陸資以及外資在未來大舉進場投資台灣，指日可待。

香港東亞聯豐投資管理行政總裁林家強：台灣將成為兩岸三地金融平台

台灣財富管理市場至少有三大優勢。第一、台灣市場胃納量比香港大，實力雄厚；第二、香港投資管理業務已趨近飽和，競爭激烈，發展空間不如台灣來得大；第三、相較中國大陸，台灣通路靈活，產品及法規也較成熟。

著眼亞洲布局立場，中國、香港及台灣所形成的大中華區，幾乎主導區域局勢發展，影響半壁江山；其中，中國市場在亞洲、乃至全球，已具有舉足輕重的地位。對資產管理公司來說，這是決戰勝負的重要堡壘；而台灣所扮演的角色，正是外資、港資前進中國的灘頭堡，戰略地位顯著。

台灣具備金融人才優勢

一直以來，不論港資或外資，都將台灣視為進軍中國的跳板。主要原因有二，一是語言，另一個是台灣經驗與中國發展相近。就語言來看，台灣比香港更能與中國大陸溝通，彼此交流沒有障礙；而就經營模式評估，台灣通路發展經驗也與中國極為類似，等於是中國資產管理市場演變的進階版。

也就是說，香港看起來好像與中國距離最近，但就資產管理業務層面來看，香港與中國的緊密度卻不如台灣密切。過去兩年，有不少港資及外資集團來台投石問路，台灣金融人才也變得炙手可熱；甚至有外商投資公司在台灣招募優秀金融人才，之後又調回香港，最終目的其實都是為了進軍中國市場。

台商金融服務市場潛力大

從人才庫的角度來看，面對國際市場，香港金融人才較能發揮所長；但面對中國大陸，就必須借重台灣金融人才優勢，幫助港資或外資快速打入市場。換句話說，未來像這樣在台灣招募本地人才，再送到香港培訓，最後前進中國的案例會愈來愈多。

隨著兩岸氣氛逐步和解，台灣、香港、中國三地關係將更為緊密。未來，兩岸三地生活圈也會逐漸成形。為提供商務人士更便利、優質的金融服務，財富管理業者也將集中火力、發揮整合效益，協調統整兩岸三地的金融資源。為了進一步服務台商，港資集團積極布局台灣地區，最主要目的就是要搶食這塊市場大餅。

另外，台灣金字塔頂端富裕人士的財富管理規畫，雖都有個人專屬的海外投資銀行負責，但為數不少的中產階級，則需要更多元化的投資商品。對於財富管理業務，像是代客操作及增加海外投資機會，需求也不小。相較香港，台灣能提供的金融商品種類相對有限，像Market Neutral Fund（市場中立基金）就還有很大的發展空間。

布局台灣成外資重要策略

儘管受到金融海嘯衝擊，相較前兩年外資積極進場的態度，近期登台腳步略顯和緩，但由於中國發展是長線趨勢，外商集團仍是虎視眈眈，將台灣視為景氣復甦後，優先布局的選擇。

其中的主要原因是，中國法令未臻健全，且投資產品較不成熟，直接布局中國、貿然行事仍有一定風險。因此，透過加強在台布局方式，會是外商最重要、可行的策略。

從另一個角度來看，中國必須透過ＱＤＩＩ（合格的境內機構投資者）管道，才能進行海外投資，但沒有區域或標的限制。對於中國投資人來說，去年下半年全球投資局勢急轉直下，現在資金投注到任何地方，都讓人感到不放心，投資意願也降低許多。

如果真的想要布局，也會優先選擇自己熟悉的市場，像投資亞洲的可能性，就比歐美國家高；而布局台灣的機會，又比亞洲其他地區大。

總的來說，台灣具有語言及通路靈活優勢，是外商集團前進中國最便捷的一條路；而未來在兩岸三地互動更緊密、頻繁下，台灣財富管理市場將扮演資源整合角色，補足香港、中國不足，成為兩岸三地金融平台。

■陳子政
現職：東亞銀行顧問、港交所董事
學歷：美國夏威夷大學企管碩士
經歷：花旗銀行台灣區總裁、花旗集團香港行長兼大中華區企業及投資銀行總裁、中銀香港副總裁

■林家強
現職：東亞聯豐投資管理行政總裁
學歷：英國華威大學企管碩士
經歷：駿利資產管理集團區域董事