這次央行調高利率是好事，一是顯示對抗通貨膨脹的決心，杜絕越南市危機發生的可能，同時也免除了下一次金融業的系統性風險。
調高汽油售價，是利多還是利空？加息，是利多還是利空？台灣調高油價是利空，大陸六月十九日宣布調高零售油價卻被市場當成利多。
這次彭淮南調高國內利率，最終將會被證明是台股上萬點的一個重要訊號，故事要從人是否理性說起??。
理性預期
早年華爾街的經驗法則「不要與央行作對」，當聯準會降息就作多，加息則翻空。但是資訊傳播效率大不相同，政策對市場的影響也反過來，單以利率變動來說，去年美國降息，但股市同步下跌；中國○六年起加息，在去年十月以前，每次加息都成Ａ股創新高前的買進訊號。解釋這種變化最清楚的，是理性預期。
當央行宣布降息或降準備金率，商業銀行資金調度者的本能反應是有爛頭寸，趕緊到貨幣市場撿貨，牽動到債券市場價格上浮，殖利率下降。資金成本變低，民間投資意願增強，終而啟動下個景氣循環。
但是投資人的腦袋閒不住，特別是機構投資者，不會就此過著幸福快樂的日子而打住，馬上又想到經濟繁榮後續會有通膨的問題，債券不見得長期看好，因此就有人反向操作，這是政策的次級反應。
經驗法則
經過幾番漲跌教育，政策對市場的刺激愈來愈弱，過去八年，美國的十年期政府公債，雖然經歷官方利率腰斬式大幅調降、倍數調升、又調降，但是次級市場殖利率波動卻守著四％這中心小幅震盪而已。
經驗法則有道理，只是適用性要看時機。
根本之道
這次央行調高利率是好事，一是顯示對抗通貨膨脹的決心，杜絕越南式危機發生的可能，同時也免除了下一次金融業的系統性風險。
從九八年到現在，台灣經歷過兩次本土性金融風暴，主因不單是經濟轉型不順，更重要的是政策錯誤，只針對現象治療，沒處理病灶，才會連續發作。
提高利率，讓銀行賺存放款息差的本業有機會運作，才是根本之道。
第二個是國際資金流動，其他國家目的在吸引外資，台灣只要減少本土流出的「冷錢」就好。當台幣存款利率升高，老百姓就不需要搬錢到海外，甚至還有回流的可能。當台幣升值，穩定在三十元以內，又會吸引另一批台資或外資，逐漸推升匯率，進而降低進口物價所造成的通膨壓力。
如果人是純然理性的，金融市場也不會有波動。幸好金融行為學者做過各種實驗證明，人的理性不過是兩層到三層而已。
說白了，跟下棋一樣，本因坊得主紅面棋王周俊勳可以想幾十種可能，都推到二、三十步以後，散戶只看眼前，只想一、兩步，專業投資人設計三、五種狀況，想三、四步。
你是理性的嗎？可以回答文章前頭那幾個問題了吧。
