七○年代後期，台幣驟升，央行曾經連續四年無力上繳國庫。學者認為，以目前台幣升值狀況判斷，央行面臨的困境將遠遠超過彭淮南口中的「預算達成困難」，七○年代的歷史恐將重演，今年的央行，可能一毛錢都擠不出來。
央行重演七○年代窘境
「民國七十六年至七十九年，央行連續四年無力上繳國庫一毛錢，如今，很有可能歷史重演。」政大金融系教授殷乃平說。
依據今年度政府預算，來自中央銀行的「股息紅利繳庫預算」達到一六七三．一六億元，而政府總體歲入預算則為一．六兆元，央行對政府歲入的貢獻度超過一成。換句話說，如果殷乃平的說法成真，勢必將重創國庫收入。
「很難達成預算」與「一毛錢都繳不出來」的說法差異，主要來自於匯率因素。彭淮南在立院的報告中指出，主要是從利率環境著眼，強調央行今年在美國降息及抑制國內通膨的壓力下，藉由利差創造獲利的難度升高，但殷乃平表示，台幣快速升值造成央行持有外幣的匯兌損失，才是侵蝕央行收益的真正殺手。「印象中，央行在七○年代打銷匯損的金額，高達六千至七千億元新台幣！」
九十五年十二月二十五日，央行曾發布一篇新聞稿「央行盈餘具有高度不確定性」，文中即見關於七○年代後期台幣升值的歷史描述：「七十六至七十九年這四年間，央行法定預算之盈餘共計一一六八億元。惟當時新台幣對美元大幅升值，外幣資產折成新台幣大幅減少，以致帳上出現『兌換差價準備借差』，七十八年四月最高曾達新台幣六三四九億元。中央銀行為沖銷『兌換差價準備借差』，以致七十六至七十九年這四年間毫無盈餘繳庫。」
央行盈餘貢獻恐繳白卷
由上述來自央行的官方文字，不難體會台幣急速升值對央行上繳國庫能力的重大衝擊。依據央行資料，民國七十五年的台幣全年平均匯率約在三十七．八元，隔年則驟升至三十一．七元，此後一路急升，至七十九年間，全年平均匯率達到二十六．九元。
去年台幣平均匯率約為三十二．八元，若參考高盛證券對於台幣匯率的最新預測，未來半年，匯率將升抵二十八．五元，單就升值幅度而論，似乎不該與七○年代的情況相提並論，但殷乃平表示，當時台灣的外匯存底僅有八百億美元，現在則是二千六百億美元的規模。「外匯存底金額暴增，代表匯損的絕對金額也將暴增。」
殷乃平簡單試算，如果外匯存底全數為美元部位，那麼，台幣兌美元每升值一元，二千六百億美元的外匯存底就將造成二千六百億台幣的匯損，「外匯存底有多少美元部位，這是國家的最高機密，但一般評估，至少在七成以上。」以此計算，當台幣從去年的三十三元左右升至總統選後的三十元水準時，數月之間，央行所承受的匯損金額恐怕已經達到五千億元以上。
「如果美元繼續貶值，且央行沒有調整外幣部位的分配，那麼，央行今年極有可能無法擠出盈餘上繳國庫。」殷乃平做出結論。
為央行決策獨立性鋪路
然而，央行是否應為了上繳國庫而極盡所能地創造獲利機會？這又牽涉到學界對於央行定位的長期討論：央行的首要任務究竟是創造國庫收入？或者，是以金融環境的穩定為第一優先？
依據「中央銀行法」第二條，中央銀行經營之目標包括促進金融穩定、健全銀行業務、維護對內及對外幣值之穩定，並於上列目標範圍內，協助經濟之發展等四項。至少從法規層面來看，央行的功能與上繳國庫實在沒有直接關係。
「不過，現實情況顯然不是這麼一回事。」一位熟悉金融政策的人士分析，央行隸屬行政院，預算又必須經過立法院，這兩道關卡，足可說明央行政策受到政治因素干擾的可能性極高。「另外，當央行法定盈餘占政府歲入預算的一成以上時，央行獲利能力將左右財政收支，如此一來，央行政策更難避免政治因素的影響了。」
當然，過去在低利政策下，加上美元匯率相對穩定，央行持有利率高於台幣的美元，自然可以為國庫創造額外的收入來源，但如今時空情況改變，美元全面疲軟，央行恐怕無法再繼續「為國庫服務」了。然而全世界央行持有美元普遍都在六成以上，美元走弱，全世界央行都會碰到貶值匯損問題，也不單是台灣才有的狀況。
整體而言，從彭淮南在立院報告的內容聚焦於「預算達成困難」來看，不難想見央行賺錢與否的確成為政治思惟的關注焦點。不過，若彭淮南的報告具有「預防針」效果，從提醒政府及早做好缺錢準備開始，逐漸引導出央行盈餘在政府預算角色退位的結論，或許，短時間的無力繳庫，對央行未來決策的獨立性反倒會是好事一樁。
