雖然長期投資是半年報的死角，但從存貨及應收帳款的變化來看，顯示某些公司的財務情況已出現惡化的趨勢。
獲利成長家數創新高／本益比創新低
雖然財務報表的數字顯示是「最好的年代」，一如往常，對於景氣最敏感的股票市場卻在半年前就見到高點，不論美國或是台灣的經濟數據，總是浮浮沉沉，長線投資人等待的「最壞的年代」似乎尚未出現，在好壞消息的沖刷下，半年報台股的本益比創下新低紀錄。
以上市公司為例，上半年獲利成長家數占總上市家數達七一．五％，是近六年來新高，台股前一次出現這樣的榮景是在八十六年，當年這個比率高達七二．五％，但當年八月股市卻從一○二五六點急轉直下，一路跌到八十八年二月的五四二二點，股價領先景氣的歷史讓投資人不敢盲動躁進。
大家都清楚，這麼低的本益比，主要由景氣循環股貢獻，不論是即將要受到中國宏觀調控影響的鋼鐵、航運業；或是受到歐美經濟成長趨緩的科技業，包括半導體、面板兩大龍頭產業，其獲利都在景氣的浪頭上，鋼鐵及航運價格都在高峰，半導體受到英特爾CPU進度延遲的拖累，面板則有產能過剩、殺價的困擾，面對未來中低度的成長，景氣循環股除應降低比重，更要緊盯市場動態指標，例如報價、供需情形，才能掌握投資的節奏。
由於原物料高漲的影響，一些二次加工的產業都受到成本上升的波及，例如輪胎業受到橡膠高漲的衝擊，龍頭公司正新獲利不佳，獲利較去年同期衰退一八％，但台橡及中橡卻逆勢成長倍數以上。
在加工組裝產業當中，只有腳踏車業一枝獨秀，在運動休閒概念的帶動，加上通路庫存有限，兩大自有品牌巨大、美利達獲利出色，本益比都在十倍以下，加上自行車零組件利奇的獲利良好，產業復甦腳步整齊。
本次半年報在會計師嚴格執行查核程序下，少數的公司如開發金、訊碟都提列了大筆的投資損失，值得注意的是，許多上市櫃公司的長期投資不在半年報的查核範圍內，會計師多以「保留意見」來規避此部分的查核，等明年四月的年報出爐，長期投資跌價損失將是股市「重量級」的殺手。
應收帳款、存貨天數拉長／留意資金調度警訊
從半年報的數字，會計師對於應收帳款及存貨詳查，因此有不少的公司均提列了存貨跌價損失，此外，存貨周轉天數及應收帳款的收現天數拉長，不論是較第一季增加，或是較去年第二季增加，如果未來一、二季營收未順勢增加，則是積壓資金的初步警訊，如果再加上自有資本率下降，以及代表短期資金調度能力的速動比率下滑，將是財務指標走弱的警訊。
以此標準，共有十七家公司有此特徵，其中林三號及國揚為營建股，由於推案量增加，使存貨及應收帳款天數同步大增。生產水利輸配管的國統，和公共工程景氣息息相關，過去均維持高配股，但今年連續發行兩次可轉換公司債，日前又大降財測，將稅後盈餘由二．三五億元降至六六○八萬元，降幅七一％，經營者面臨上櫃以來最大的挑戰。
在電子業當中，封測業者有立衛、日月光，立衛董事長李聰結自稱「剛從糞坑跳出來」，公司能否從此轉機仍有待觀察。散熱模組的超眾、鎂鋁合金的華孚，由於受到筆記型電腦出貨不順的影響，華孚預計第三季營收較第二季成長一五％，較年初預估保守，超眾也受到筆記型電腦景氣影響，持續調整庫存。至於生產端子的建通、印刷電路板的翔昇，由於營收有所改善，股價表現不差。
華鎂光則是預錄光碟廠商，與最近大賠的訊碟相同產業，公司澄清與訊碟往來款項都已結清，但仍須觀察產業的變化。聯電集團下的半導體通路商聯瞻，自有資本率僅一六％，半年報出來後又因為淨值不到五元，而被打入全額交割股，聯電家大業大，何以讓旗下子公司淪落至此，內情值得玩味。
高成長產業伴隨高比益本／高現金股利受青睞
雖然半年報的獲利達高峰，但景氣的調整才剛開始，這種看似矛盾的環境下，其實有清晰的主軸，那就是「成長趨緩」，各種產品的需求高度成長不再，供給面控制得當的產業才能夠保住獲利，在投資時，高成長的產業才伴隨高本益比，未來以電子為主的科技業，將面臨產能過剩的問題，不論是電子業或是傳統產業，甚至於金融業，都應該享有相同的本益比。更重要的是，平衡股利或高現金股利政策將受到投資人的青睞，現金股利率、淨值報酬率及股價淨值比是衡量投資價值的重要指標。
各產業的消長上，例如水泥業，由於中國大陸能用以蓋高樓的高品質水泥供應量依舊吃緊，長線展望仍佳；自行車業也未大擴產能，巨大及美利達在歐美銷售看好，自有品牌效益發揮；台塑集團則是擅長於上下游整合，通吃兩岸塑化原料需求，還原息權值後的台塑四寶股價連創歷史新高，還有亞東、永豐餘、台玻集團都有長線價值投資的特色，可以長線追蹤。電子業中的半導體及面板過去曾經大漲，如今面對不確定的景氣，情勢詭譎，投資的趨勢已漸漸轉向中游零組件及有品牌的公司。
美國總統大選即將在十一月登場，繼中國取消軍事演習後，陳水扁善意回應取消台灣的軍事演習，兩岸關係似有緩和的跡象，到底是短期賣面子給美國，還是真有轉圜餘地，將關係到資產股尤其是遠紡、台肥的半年報繳出好成績亦可留意。
