財政部宣示今年是銀行業的合併元年，也就是說今年一定要有合併的成績出來，果然，公營銀行一馬當先，給足財政部面子，合作金庫率先合併慶豐銀行，勉強算為財政部交出第一張成績單，但是，大家期待的優質銀行合併案呢？
造成目前銀行合併速度緩慢，逼得財政部只能威脅利誘公股銀行合併的最大原因，在於銀行的價值難評估，銀行對彼此的真實價值懷疑，以至於檯面下進行的合併案例很多，但是，真正情投意合、決定攜手的銀行，幾乎是零。
從真實逾放比推估獲利能力
事實上，要估算銀行的價值很困難，因為光是要計算銀行每天貸放出去的放款效益，就不簡單，銀行雖然和客戶簽貸款契約，表面上銀行應該可以開始計算利息，開始有收入，但是，實際上，這筆放款隱藏的風險有多高，連銀行自己恐怕也算不出來。
因此，本刊特別與台灣經濟新報合作，以先前推估出來的真實逾放比，推估應提列的備抵呆帳，再由推估出來的應提列備抵呆帳，兩期相減，再加上沖銷數，得到各期應提列的呆帳費用，再以呆帳費用推估銀行放款業務獲利，加上其他業務的獲利，得到「常續性損益」。
從各銀行的淨利差和常續性損益來分析，只要淨利差和常續性損益平均在一億元以上，都認為具有存續價值，適合繼續經營下去，是被合併的理想對象；反之，如果這兩項相加只是兩平，或是呈現負數，意思就是銀行只要開門一天就虧一天，繼續營運下去，沒有太大意義。
除了繼續營運價值外，另外還必須考慮銀行的閒置價值，閒置價值包括短期投資的股票、長期投資及出租或閒置不動產價值，因為報表上銀行的股票投資均合併在票券收益裡面，股票投資損益無法分辨，所以，閒置資產是扣除短期股票收益。以每股營運價值加上每股閒置價值就等於每股理論價值，就是我們所要找的銀行合理價值。
經過計算，得出十五家具有繼續經營價值的銀行，分別是世華、北銀、華信銀、北商銀、萬通銀行、富邦、玉山、中信銀、台新、中銀、聯邦、台企、一銀、華銀、亞太銀行。
不過，該計算過程並沒有考慮資金成本問題，以至於在有存續價值的十五家銀行裡面，亞太銀行的每股價值只有五．一一元，但是，卻因為淨利差和常續性損益平均一億元以上，而屬於有存續價值的銀行，對於原始股東來說，投資亞太卻是錯誤的，因為當初投資每股十元，現在只剩下五元多，不如放銀行要保險得多，反而股價比較接近實際價值。
北商銀、中銀、華銀市價高於每股價值
計算出來的每股理論價和市價比較，也出現一個有趣現象，有三家銀行股價比理論價格高，分別是北商銀、中銀、華銀。其中中銀去年曾經炒作過一波合併題材，央行、學者均認為中銀、交銀、世華是最理想的合併組合，而且，以中銀為存續銀行，中銀受此激勵，股價大漲，造成股價比每股價值高的現象。
其他十二家銀行則是出現市價低估的情況，部分銀行的差距還高達一倍以上，顯示市場對銀行股的價值根本不認同，沒有信心；和每股淨值比較，也有九家銀行的每股價值比財務報表上面公布的每股淨值高，其餘均低。
這次計算的結果，有存續價值的銀行和外界認知的結果相差不多，也大致能認同這些有口碑的銀行，不過，由於國內大型銀行包括台灣銀行、土地銀行、合作金庫是公營銀行，尚未公開發行，所以，根本沒有財務報表可供參考，故十五家存續銀行裡面，並沒有這三家公營銀行的影子。
這幾家有價值的銀行裡面，老銀行有八家，新銀行有七家，也就是說，經過將近十年來的惡性競爭，能夠經得起考驗的銀行只有這幾家，十六家新銀行掛掉九家，事實上，有存續價值的七家新銀行裡面，有一、兩家也是經營得很辛苦。
老銀行裡面，民營化兩年的一銀、華銀、台企出線，剛剛解脫公營束縛，其實還看不出真正的實力，只是最近幾年被高逾放壓得喘不過氣來。一銀去年十月換董事長，新任董事長是整頓高雄銀行有名的陳建隆，最近陳建隆積極改造一銀，引起極大震撼，績效如何，有待觀察。
世華、中銀、中信銀薑是老的辣
民營老銀行才真的是薑是老的辣，世華、中銀、中信銀、台北銀行，都是外界眼中的績優生，不但逾放低，獲利能力佳，更是各銀行爭相合併的對象，也是比較具有合併別家銀行實力的少數銀行，其中被點名次數最多的要算是世華、中銀、中信銀。
今年在財政部的壓力下，公股銀行勢必想辦法找到合適的合併對象，也已有不少銀行提出理想對象，但是，目前看來，大家都是在表面上做文章，即以地區性的互補、業務互補來認定，至於合併最重要的文化、人員的融合，以及將來不可免的裁員問題，似乎視而不見，這幾個問題才是合併成功與否的關鍵。
當然，在合併成功之前，最重要的問題莫過於衡量銀行的價值，也就是揭開銀行的神祕面紗，沒有一個大股東、經營者會承認自己的價值不好，尤其是老銀行，包括資產、品牌的價值，大家一定斤斤計較，沒有人願意被賤賣。
不到黃河心不死，只要有一絲希望，沒有一家銀行大股東會願意出售持股，而且是認賠求售，這就是銀行合併難上加難的原因，但是，一旦大老闆看透現狀，想要找人合併，認賠了結時，已經是銀行經營最差的時候，這時，只能任買方砍殺了。
沒有人會在景氣好的時候，為不景氣未雨綢繆，經營的風險意識人人會說，臨到頭上，大家又不願意面對現實，本刊這次報導銀行的價值，或許仍然無法完全反映銀行的全貌，或許還有不少銀行不滿意。我們的目的只是提醒國內銀行家，大夢該醒了，唯有認清自己，才能找到一條生存之道。
