台灣太鬼島？從法國的觀點看：大潤發、家樂福...為什麼法商爭相出逃台灣市場

雖然台灣的零售市場我並沒有太熟，但身為一個cover歐尚和家樂福這兩家法國超市的分析師，想說趁這個機會，來從「法國」的觀點來看，為什麼這兩家法商要接連賣出台灣的事業體。

2個頭痛問題，法商歐尚決定賣掉台灣大潤發

首先讓我們來講講已經發生的case，也就是法商歐尚。歐尚雖然對台灣人來說可能很陌生，但他可是法國市佔率第五名的超市，是由Mulliez家族持有的私有家族企業。然而，近年來因為法國超市大環境和本身營運的一些問題，使得營業額持續下探。

但是歐尚的問題出在哪裡呢？最主要有兩個問題：價格戰和消費者習性的改變。

下面這張圖是法國各大超市五年來市占率的差異，我們可以看到歐尚（Auchan）的市佔率從原本的11.5%，掉了超過兩個百分點到9.2%；而失去的市占率，基本上都是由獨立超市如E.Leclerc或Intermache（Les Mousquetaires）吃下，這些獨立超市在近幾年的法國超市市場無往不利，而其主要的武器就是低廉的價格；而歐尚的強項，也是其主要的營收來源是量販店，但是量販店營運的成本較高，導致於歐尚沒有辦法把其定價降低，來抵擋獨立超市興起的價格戰，也因此喪失了大量的客戶。

除了價格戰之外，消費者習性的改變，也讓歐尚相當頭痛。下面這張圖是歐尚的競爭對手家樂福在法國同店營收成長率，我們可以看到，量販店的成長率，在這幾年來一直是所有店種中表現最差的：這也就是說，量販店在法國不再受到消費者的偏好。這一方面是因為消費者更習慣頻繁地做生鮮食品的購買；另一方面則是因為傳統「一條龍」的量販店模式，受到不同品項的多元通路的挑戰。

消費者可能會在線上買電器、日用品，到社區超市或便利店買生鮮，以往可能一個禮拜到量販店一次，滿足所有購物需求的消費行為，已經不再是消費者的首選。

因為上面這些原因，歐尚在法國幾乎被打到要趴掉的情況：營收下降和少的可憐的現金流量，加上相當可觀的負債，讓歐尚在2019年的時候，接近要被信評機構S&P降為高風險債。

為了拯救岌岌可危的信用評等跟營運表現，歐尚除了發表重整計畫Renaissance，也開始大甩賣旗下的各項事業體，來籌措重整計畫所需的資金以及降低負債。而其中最重要的出售案，是在2020年時宣布將其中國大潤發的股份，以接近30億歐元（將近千億台幣）賣給阿里巴巴。

該出售案的確穩定了歐尚的信用評等，也提供了重整計畫需要的銀彈。然而歐尚的重整計畫看起來成效緩慢，最近又傳出想要藉由SPAC上市和有意併購家樂福的消息，看起來整個公司的策略面和執行面的問題都不小。加上現在又把台灣大潤發賣掉來換現金，說實話看起來真的是不太妙。

台灣家樂福明明有賺錢，還是要被賣出的背後原因

至於另外一個主角家樂福，故事就有些不太一樣。雖然家樂福和歐尚一樣，在法國面對了獨立超市的價格戰跟消費者習性改變的挑戰。但由於它的量販店比重較歐尚低一些，所以衝擊相對來說稍微小一點。

可是這並不代表家樂福的日子好過到哪裡去，營運的表現相對來說還是頗糟，所以公司找來新的CEO Alexandre Bompard，制定了一系列的重整計畫，包括更重視生鮮、提高電商能力等等。

雖然目前看起來，重整計畫的成效還算可以，但是股價仍然低迷，因而吸引了加拿大公司Alimentation Couche-Tard的收購興趣（雖然馬上被管到海邊的法國政府擋掉），想必CEO近來的壓力勢必很大，也因此宣布加速進行portfolio review，要考慮出售其視為非核心的資產。一來必須藉由出售資產來提供轉型（裝潢）所需的資本，二來是今年初決定花10億歐元買下Walmart的巴西資產也需要現金，所以這時候傳出要把家樂福台灣賣掉，真是一點也不奇怪。

看到不少台灣網友說，家樂福台灣應該蠻賺錢，為什麼要賣掉呢？主要大概就是因為，在法國母公司眼裡，台灣已經被視為「非核心」的資產了。

看完上面這張圖，大概就可以知道家樂福法國母公司在打什麼算盤了：雖然近年來台灣的同店營收成長率都很穩定，但怎樣都沒辦法超過2%；反觀巴西的同店成長率，硬是要比台灣高了不止一個等級。

這樣看起來，家樂福花大錢買下Walmart的巴西資產，卻決定要甩賣掉家樂福台灣，在目前公司資源相當有限的情況下，應該算是一個蠻合理的決策。不過也因為家樂福目前的情況沒有像歐尚那樣火燒屁股，想必台灣家樂福的出售價格，應該也是會比大潤發硬一點。

零售未來的成功要素「多元通路」

最後我想要來講一下，這兩家公司的重整策略中，都非常強調的 Omni-channel，也就是多元通路。

Omni-channel應該算是近年來零售業最重要的策略之一，像是亞馬遜買下Whole Foods就是個很好的例子。而Omni-channel除了許多人常常講的線上和線下的結合外，多元店種（像是超市和量販）和不同產業的連結，其實也是很重要的：畢竟消費者的消費行為因為科技的進步更加零碎化，需求也更加多元。如果像歐尚依靠單一的通路，市佔率很快的會被不同的通路競爭者吃掉（無論是線上或線下）。

而Omni-channel更會產生不少營收的synergies，在荷蘭很好的範例應該是Ahold集團。Ahold旗下擁有AH超市、藥妝店Etos、賣酒的Gall&Gall還有荷蘭亞馬遜Bol.com，這樣多產業和多通路的生態系，讓集團產生了不少營收synergies，下面是一些簡單的例子：

●　線上的Bol.com利用AH超市當作取件點，可以為AH超市創造人流

●　AH超市的和Bol.com的delivery subscription綁在一起，讓消費者更容易選擇在這兩個平台消費

●　在線上訂購AH超市的生鮮時，同時也可以訂購Etos跟Gall&Gall的產品

●　AH超市不同的format（AH XL、AH、AH to go），可以滿足不同消費者的需求

因此，Omni-channel已經是所有零售業未來成功的要素，而在疫情的推波助瀾之下，這樣的趨勢只會來的更快。我想這也是為什麼全聯身為一個社區型超市，願意砸下不少的錢來買下大潤發這樣的量販店。至於台灣家樂福最後會獎落誰家，就讓我們繼續看下去吧……

作者簡介_台客 J 的橘色筆記

台客J，100%土生土長的台客。二十五歲前從未踏出亞洲，卻在2009年前往荷蘭留學，進而在這個低地國展開冒險。目前在荷蘭知名金融機構從事投資分析工作，過著台勞打工仔的生活。

更幸運的有個會說中文的可愛荷蘭老婆，是個不折不扣的荷蘭女婿。這個台客希望能用在地的眼光，加上中年男子的碎念功力，讓大家加減感受到一個不一樣的世界。

臉書專頁：台客 J 的橘色筆記

本文獲「台客 J 的橘色筆記」授權轉載，原文：大潤發、家樂福，為什麼法商接連出逃台灣零售市場？